Spośród omawianych wczoraj 3 wskaźników „szerokości” koniunktury gospodarczej na świecie najlepiej zachowuje się ten dla „rynków wschodzących” oparty na zachowaniu indeksów Citi Early Warning Signal Risk dla różnych krajów. Wzrósł on w lipcu od styczniowo-lutowego dołka na niskim poziomie (
![2001 i 2012? 2001 i 2012?](https://i-invdn-com.akamaized.net/akapi-images/be8befed649fe42243e072275c118db0.png)
Tak zdefiniowany sygnał pojawił się w okresie minionych 22 lat po raz pierwszy w danym cyklu po raz 7-my. 4-krotnie było to już po dołku cen akcji na EM w ramach cyklu Kitchina. W dwu przypadkach – sierpień 2001 oraz kwiecień 2012 – taki sygnał pojawiał się na ok. 2 miesiące przed cyklicznym dołkiem cen akcji (21 października 2001, 4 czerwca 2012).
![2001 i 2012? 2001 i 2012?](https://i-invdn-com.akamaized.net/akapi-images/0956c98eaa1556bab9d456b289621282.png)
Zakupu akcji na rynkach „wschodzących” dokonywane po tych 6 historycznych sygnałach były dosyć bezpieczne. W każdym z przypadków już 7 miesięcy po sytuacji odpowiadającej obecnej MSCI EM Index (w lokalnych walutach) wychodził na plus i ta sytuacja powtarzała się kilkukrotnie przez następne kilkanaście miesięcy.
![2001 i 2012? 2001 i 2012?](https://i-invdn-com.akamaized.net/akapi-images/83841203e7e84e79322bbebaa9c05bac.png)
Projekcja wartości MSCI Emerging Markets Index uzyskana przez uśrednienie jego ścieżek wokół tych 6 historycznych sygnałów jest już w hossie od 8 miesięcy, chociaż od października 2018 do kwietnia 2019 rzeczywistość na EM okazała się wyraźnie lepsza niż wywiedziona z historii oczekiwana ścieżka i dopiero w ostatnich miesiącach wraca do „normy”. Sądzę, że byłoby „uczciwie”, gdyby EM zapłaciły teraz za to wcześniejsze chojrakowanie proporcjonalnym zejściem poniżej wyznaczonej ścieżki.
![2001 i 2012? 2001 i 2012?](https://i-invdn-com.akamaized.net/akapi-images/cf01e37e68732ece06c6ca403a5ed06b.png)
Jeśli chodzi o podobieństwo do zachowania cen akcji na EM z ostatnich w lat można wyróżnić 2 z tych 6 epizodów – lata 2010-2012:
![2001 i 2012? 2001 i 2012?](https://i-invdn-com.akamaized.net/akapi-images/19ca0180c7194f685a506e44886dbf52.png)
… oraz lata 1999-2001:
![2001 i 2012? 2001 i 2012?](https://i-invdn-com.akamaized.net/akapi-images/134b64932ab775470ca01142e094f623.png)
W pierwszym przypadku do ostatecznego dołka na „wschodzących” rynkach akcji zostało 11 sesji, w drugim 24 sesje (plus Bin Laden w gratisie po drodze). W obu przypadkach daje to wrzesień. Obie te analogie ta z 2001 rokiem (cykl Kuznetsa) oraz ta z 2012 rokiem (podwójny cykl Kitchina czy cykl 6,(66)-letni) wielokrotnie się w tym miejscu pojawiały.
Podsumowanie: wrzesień – statystycznie najgorszy dla akcji miesiąc w roku – to ostatni moment na „tanie” zakupy na EM? Czy może jednak rozsądniej jest z zakupami poczekać do października „miesiąca krachów”, w którym wisienką na torcie może okazać się Brexit?