- Wycena akcji wspina się na wielomiesięczne szczyty dzięki poprawie sentymentu konsumentów
- Inwestorzy wydają się lekceważyć kwestie muru granicznego pomimo ryzyka impeachmentu i spadku poziomu sprzedaży detalicznej
- Ropa osiąga najwyższe poziomy od trzech miesięcy dzięki wysiłkom OPEC i Rosji
Amerykański rynek akcji kończy wzrostami kolejny tydzień, głównie ze względu na poprawę sentymentu konsumentów, odsuwając jednocześnie na bok wcześniejsze obawy dotyczące globalnego spowolnienia gospodarczego. Uważamy jednak, że inwestorzy powinni być ostrożni, jeśli chodzi o wejście w długie pozycje na podstawie medialnych raportów wychwalających nastroje konsumentów i ich wpływ na rynki.
Indeks nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan wzrósł w tym miesiącu do 95,5 z 91,2 raportowanych w styczniu, pozytywnie zaskakując tym samym analityków. Ta pozytywna niespodzianka podkreśla dwie rzeczy:
- Przewodniczący Fed Jerome Powell miał rację co do najdłuższego zamknięcia rządu w historii - które trwało 35 dni, począwszy od 22 grudnia, a skończywszy na 25 stycznia - i nie miało ono żadnego realnego wpływu na gospodarkę, ostrzegając jednocześnie, że drugie takie zdarzenie może zaszkodzić zaufaniu konsumentów - dokładnie to co mierzy ten indeks, oraz
- Rynek najwyraźniej nie miał zaufania do oceny Powella, ponieważ szacunki nie zostałyby tak mocno pokonane
Zastanawiamy się, czego jeszcze z wypowiedzi Powella rynki nie potraktowały poważnie? Być może tego, że Fed jest skłonny pozostać "cierpliwym" w temacie podwyżek stóp procentowych i "elastyczny" w kwestii redukcji bilansu w kontekście niewystarczających danych z powodu zamknięcia rządu, a niekoniecznie jako zmiany polityki?
Czy w tej kwestii możemy również polegać na odczuciach konsumentów, czy też jest to po prostu pozytywna niespodzianka wobec czegoś, w odniesieniu do czego istniały niskie oczekiwania?
Na podstawie wykresu można stwierdzić, że od marca 2018 r. nastroje stale się pogarszają. Nawiasem mówiąc, to również wtedy prezydent Donald Trump zaczął grozić Chinom opłatami celnymi.
Dodatkowo, rynek akcji osiągnął poziomy nie widziane w ciągu wielu tygodni ze względu na doniesienia, że dwie największe gospodarki świata poczyniły znaczne postępy w podstawowych kwestiach handlowych, zarówno według Xinhua News Agency, oficjalnego biura prasowego Chin jak i samego prezydenta Trumpa, który stwierdził, że oba kraje są bliskie przełomu.
Niemniej jednak napięcia polityczne w Stanach Zjednoczonych ponownie zebrały uwagę inwestorów. Po tym, jak odmówiono mu 5,7 miliarda dolarów, potrzebnych do budowy muru na południowej granicy USA, Trump ogłosił stan wyjątkowy w kraju, aby zabezpieczyć dodatkowe fundusze za pomocą alternatywnych metod i posłać wyraźną wiadomość w stronę Kongresu. Wydaje się, że pozytywne perspektywy nastrojów konsumenckich i przełom w rozmowach handlowych pomogły inwestorom przeoczyć ten potencjalnie katastrofalny konflikt polityczny między Republikanami i Demokratami w obliczu coraz głośniejszych głosów mówiących o impeachmencie.
Nie możemy przestać się zastanawiać, czy inwestor, który ignoruje to ryzyko jest bykiem, sygnalizując, że chce je udźwignąć, czy jest też niedźwiedziem, udowadniając, że rynki mogą być irracjonalne. Skłaniamy się jednak w stronę irracjonalności.
Akcje znów drożeją, ale rentowności wysyłają sygnał ostrzegawczy
Warto zauważyć, że pomimo najdłuższego trendu wzrostowego od lat, poziom rentowności - w tym dla benchmarkowych obligacji dziesięcioletnich - konsoliduje od grudnia. Co więcej, jest on obecnie na tym samym poziomie co w grudniu, co sugeruje, że inwestorzy nie chcą rezygnować z bezpieczeństwa jakie dają obligacje Skarbu Państwa.
Warto zauważyć, że sądząc po pokonaniu linii trendu wzrostowego w połowie 2016 r. i utworzeniu formacji kontynuacji poniżej tej linii, poziom rentowności jest niższy, ponieważ inwestorzy skupują papiery Skarbu Państwa. Dlaczego mieliby to robić, skoro wszystko jest w jak najlepszym porządku, jeśli chodzi o rynek akcji i gospodarkę?
Dolar zyskuje drugi tydzień z rzędu, ale waluta nie była w stanie skorygować żywiołowości inwestorów. Z technicznego punktu widzenia wykres tworzy formację spadającej gwiazdy. Gdyby globalna waluta rezerwowa spadła poniżej poziomu 95,00, sugerowałoby to utworzenie się szczytu na wykresie. W tym samym czasie 50 tygodniowa średnia krocząca przekroczyła 100 tygodniową średnią kroczącą.
W piątek indeks S&P 500 Index zyskał 1,09%, osiągając najwyższy poziom od niemal 11 tygodni, przy czym każdy sektor indeksu również zakończył tydzień na zielono. Finanse wyraźnie znalazły się w czołówce osiągając +2,13%, gdyż to banki prowadziły byczy rajd. Goldman Sachs (NYSE:GS) i Morgan Stanley (NYSE:MS) zyskiwały po 3% każdy, zaledwie dwa tygodnie po tym, jak Société General obniżyło wycenę obu, rekomendując sprzedaż akcji gigantów (co jest rzadkie na rynku byka).
Z technicznego punktu widzenia, indeks przekroczył linię trendu spadkowego, która obowiązuje od 7 listopada i zmaga się z oporem na poziomie 2800. Oczywiście, ostatecznym testem jest poziom 2940, czyli opór na poziomie wrześniowego szczytu. Zarówno MACD jak i RSI pozostają wykupione i wydają się być gotowe na spadek, ale nie oznacza to, że tak się stanie. Podczas gdy cena wzrosła powyżej 200 DMA, 100 DMA spada poniżej 200 DMA.
SPX rośnie o 2,5% w ciągu tygodnia, zyskując w trakcie siedmiu z ostatnich ośmiu tygodni, przy czym wszystkie 11 sektorów zamknęło się powyżej kreski. Sektor Energii (+5,05%) cieszyła się oczywistą palmą pierwszeństwa, śledząc wzrost cen ropy naftowej. Negatywnie zaskakują usługi komunalne, zarówno w ujęciu dziennym jak i tygodniowym zyskując zaledwie +0,05%.
Dow Jones Industrial Average zakończył piątek 1,74% powyżej kreski. Skupiający 30 wielkich spółek indeks zyskał 3,28% w trakcie tygodnia- notując ósmy z rzędu wzrost swojej wartości i osiągając maksimum z ostatnich 15 tygodni.
NASDAQ radził sobie nieco gorzej, kończąc piątek 0,61% powyżej kreski i zyskując w ciągu całego tygodnia 2,39%. Był to ósmy z rzędu tydzień wzrostów indeksu wysokich technologii, po tym jak indeks zakończył spadki 24 grudnia zyskując od tego czasu 21%.
Russell 2000 wzrósł w piątek o 1,38%, ustępując miejsca jedynie Dow Jones. Jest to drugi tydzień z rzędu, w którym indeksy zarówno dużych jak i małych spółek notują lepsze wyniki.
Od grudnia wielokrotnie pisaliśmy o pozornej niespójności rynku w odniesieniu do kwestii wojny handlowej i niedawnych rozmowach o potencjalnej ugodzie. Ponieważ ryzyko pogłębienia się konfliktu na linii Waszyngton-Pekin maleje, niewielkie, krajowe firmy, które nie zyskają wiele na końcu wojny handlowej, powinny być obiektem wzmożonej sprzedaży, podczas gdy międzynarodowe korporacje, które są uzależnione od handlu światowego, powinny być skupowane przez inwestorów na Wall Street.
Jednak indeksy skupiające oba typy spółek kontynuują wzrosty, co jest trudną do wytłumaczenia anomalią rynkową. Indeks małych przedsiębiorstw wzrósł o 4,48% w ciągu tygodnia, jest to ósmy tydzień wzrostów z rzędu. Również w tym tygodniu pozytywnie zaskoczył testując 15-tygodniowe maksimum.
Gorsze prognozy, inne oznaki spowolnienia gospodarczego
Międzynarodowy producent zabawek, Mattel Inc. (NASDAQ:MAT), stracił w piątek 19% swojej wyceny rynkowej, notując najgorszą sesję od października 1999 r., po tym jak opublikował wstępne prognozy na 2019 r. oraz poinformował, że "popyt na ikoniczną lalkę Barbie spada". Wyraźnie widać, że zeszłoroczna wrażliwość inwestorów na obniżone prognozy powróciła w obliczu obaw o spowolnienie gospodarcze.
Technicznie rzecz biorąc, cena spadła poniżej 200 DMA po znalezieniu oporu na linii trendu spadkowego aktywnej od listopada 2017 r., co sugeruje, że przez pewien czas liczono się z ewentualnymi kłopotami, chyba że oczywiście te ostatnie spadki doprowadzą do utworzenia się lokalnego dołka na wykresie.
Zredukowane perspektywy wraz z ostrą reakcją inwestorów można uznać za jeden z wielu wskaźników alarmujących o spowolnieniu gospodarczym. W ubiegłym tygodniu Departament Handlu powiedział, że poziom amerykańskiej sprzedaży detalicznej spadł w grudniu - najważniejszym miesiącu dla większości detalistów - o 1,2% w ujęciu rok do roku,. Był to najsilniejszy od dziewięciu lat spadek tego wskaźnika.
Krajowa Federacja Handlu Detalicznego potwierdziła, że sprzedaż w trakcie świąt okazała się być poniżej prognoz, dzięki rosnącym obawom konsumentów.
Są też inne oznaki, że budżety domowe stają się coraz bardziej napięte. Pod koniec 2018 r. sprzedaż samochodów załamała się, a w tym roku może się jeszcze pogorszyć. Apple (NASDAQ:AAPL), podobnie jak wiele innych spółek, których wycena akcji kierowana jest przez konsumentów, ma poczucie tego co się dzieje, gdy kupujący decydują się pozostać przy starzejących się iPhone'ach "jeszcze przez kolejny rok".
Z drugiej strony styczeń był dziesiątym miesiącem z rzędu, w którym liczba stworzonych miejsc pracy była większa niż liczba osób pozostających bez pracy. To kolejny dowód na to, że rynek pracy pozostaje napięty.
Jak więc wytłumaczyć takie pozornie sprzeczne dane dotyczące kondycji gospodarki? Wszystkie te dane są oznaką dojrzałego cyklu gospodarczego.
W piątkowy poranek Bloomberg poinformował, że ceny ropy naftowej zostały pobudzone zobowiązaniem Rosji do przyspieszenia redukcji produkcji w ramach umowy OPEC+ na rzecz stabilizacji rynku ropy naftowej. W raporcie zauważono również, że z powodu wypadku wstrzymano wydobycie na morskim polu naftowym Safaniya w Arabii Saudyjskiej.
Z technicznego punktu widzenia, ropa naftowa zakończyła miniony tydzień na najwyższym poziomie od 19 listopada. Wzrosty powinny być nadal kontynuowane, choć najpierw rynek musi zmierzyć się z 100 DMA na poziomie 56,70.
Tydzień na rynkach
Poniedziałek
USA: Urodziny Waszyngtona; rynek zamknięty
Kanada: Dzień Rodziny; rynek zamknięty
Wtorek
01:30: Australia – RBA Minutes: na ostatnim posiedzeniu nie zmieniono poziomu stóp procentowych.
10:30: Wielka Brytania – Employment Data: grudniowa stopa bezrobocia powinna utrzymać się na poziomie 4%, przy czym średnie zarobki z bonusami powinny wzrosnąć do poziomu 3,5% z obecnych 3,4%
11:00: Niemcy – ZEW Economic Sentiment (luty): sentyment powinien ulec pewnej poprawie i wynieść -14.1 wobec aktualnych -15.
Środa
16:00: strefa euro – Consumer Confidence (luty): analitycy oczekują spadku indeksu do poziomu -8.0 z aktualnych -7.9.
Czwartek
01:30: Australia – Employment Data (styczeń): stopa bezrobocia powinna utrzymać się bez zmian na poziomie 5.0
8:00: Niemcy – CPI (styczeń): oczekuje się braku zmian w wartości wskaźnika i utrzymania się na poziomie 1.4%.
9:15 – 10:00 – Francja, Niemcy, strefa euro Manufacturing oraz Services PMI (luty, wstępne): obawy o spowolnienie gospodarcze w strefie euro rosną, a dalszy spadek PMI będzie sugerował, że Europa zmierza ku okresowi ujemnej dynamiki wzrostu
14:30: USA. – Durable Goods Orders (grudzień): prognozy utrzymują się na poziomie 0.8% m/m. Warto obserwować: amerykańskie akcje, crossy USD
15:45: USA – Services and Manufacturing PMI (luty, wstępne): Usługowe PMI powinno wynieść 54.4 Warto obserwować: amerykańskie akcje, crossy USD
17:00: USA – EIA Crude Inventories (tydzień zakończony 15 lutego): prognozy mówią o wzroście zapasów o kolejne 3.6 mln baryłek.
Piątek
10:00: Niemcy – IFO index (luty): indeks powinien spaść do poziomu 99.0 z aktualnych 99.1.
11:00: strefa euro – CPI (styczeń): CPI powinno pozostać na niezmienionym poziomie 1,4% r/r Warto obserwować: crossy EUR.