Analiza przygotowana przez Kathy Lien, dyrektor generalną w dziale strategii w firmie BK Asset Management, tuż po zamknięciu amerykańskiej giełdy
Spora zmienność, którą obserwowaliśmy na dzisiejszych rynkach walutowych, być może jest zapowiedzią większych ruchów, które mogą nastąpić w przeciągu najbliższych 24 godzin. Nie było większych powodów dzisiejszej niestabilnej akcji cenowej, gdzie inwestorzy skupowali amerykańskiego dolara na otwarciu europejskiej sesji, wyprzedając go gwałtownie w pierwszej połowie sesji londyńskiej tylko po to, by po raz kolejny go zakupić po otwarciu giełdy amerykańskiej. Dolar amerykański zakończył dzień spadkiem wobec wszystkich głównych walut za wyjątkiem dolara australijskiego. Ten rodzaj zmienności jest charakterystyczny dla "Turnaround Tuesdays", ale uważamy, że to zbliżające się 2 duże wydarzenia polityczne i koniec miesiąca, doprowadziły do wyjątkowo niestabilnej sesji giełdowej. Opublikowane dziś dane z USA były lepsze niż oczekiwano, gdzie w styczniu odnotowano wzrost zaufania konsumentów a ceny nieruchomości w listopadzie umocniły się o 0,75%. Oczywiście wszystko to, jest nieistotne wobec głównych wydarzeń tego tygodnia – orędzia prezydenta Trumpa o stanie państwa (State of the Union), spotkania politycznego Rezerwy Federalnej oraz styczniowego raportu o zatrudnieniu poza rolnictwem.
Trudno przewidzieć, jaki wpływ na rynki będzie miało przemówienie prezydenta Trumpa o stanie państwa (State of the Union). Choć nie ma wątpliwości, że będzie on wychwalał umocnienie krajowej gospodarki, spadek stopy bezrobocia, wzrosty akcji i przeprowadzenie reformy podatkowej, może jednocześnie umocnić napięcia handlowe, zaostrzyć ryzyko geopolityczne i ograniczyć rozmowy na temat finansowania. Na wiele sposobów dzisiejszy wieczór może pójść nie tak, co miałoby znaczące konsekwencje dla rynku walutowego. Umocnienie globalnej niepewności (politycznej lub gospodarczej), spowodowałoby obniżenie dolara i zyski jena. Powiększyłoby to również spadki indeksu Dow, który tylko dziś obniżył się o 400 punktów. Istnieje o wiele większe ryzyko spadku dolara niż jego umocnienia, podobnie jak w przypadku amerykańskich aktywów czy apetytu na ryzyko. Jeśli jednak Trump skoncentruje się na gospodarce i uniknie tematu Rosji, Korei Północnej, NAFTA i pozostałych spraw handlowych, ulga z tym związana wyśle dolara w górę. Reakcja rynku na przemówienie Trumpa nada ton w handlu europejskim i z początku także północnoamerykańskim. Może nawet przyćmić oświadczenie FOMC, zaplanowane w ciągu dnia.
Środowe posiedzenie FOMC będzie ostatnim pod przewodnictwem Janet Yellen. Nie oczekuje się zatem żadnych zmian stóp procentowych. Oświadczenie FOMC będzie raczej pozytywne, a niektórzy ekonomiści oczekują nawet, że Fed podniesie oświadczenie inflacyjne. Jeśli mają rację, dolar wzrośnie, ale jak bardzo, zależeć będzie od Trumpa. W przypadku, gdy kurs USD/JPY będzie znajdował się powyżej 108,50, przed FOMC, możemy odnotować reakcję na poziomie od 75 do 100 pipów, na bardziej jastrzębi komunikat FOMC. Inwestorzy aktualnie wyceniają szanse na podwyżkę stóp w marcu na 93%. Jeśli jednak oświadczenie pozostanie niezmienione z bardzo niewielkimi korektami lub komentarze Trumpa przesłonią FOMC, możemy być świadkami spadku USD/JPY do 108,00. Patrząc na poniższą tabelę, od czasu grudniowego spotkania banku, amerykańska gospodarka zarejestrowała mieszane odczyty. Najbardziej istotne zmiany dotyczyły dynamiki rynku wraz ze spadkiem kursu dolara, wzrostem o 36 pb rentowności 10-letnich obligacji skarbowych, oraz umocnieniem indeksu S&P 500 o 7%, do rekordowo wysokich poziomów. Yellen najprawdopodobniej nie skoncentruje się wokół tego (zwłaszcza, że nie zaplanowano konferencji prasowej) i pozwoli swojemu następcy - Jeromeowi Powellowi, poradzić sobie z tymi konsekwencjami.
Rejestrując maksimum na 1,2454, kurs pary EUR/USD ostatecznie zakończył dzień bez zmian, kiedy para oddała wcześniejsze zyski z powodu spadku poziomu zaufania i słabszej inflacji w strefie euro. Niemiecki indeks cen dóbr konsumpcyjnych spadł w styczniu o 0,7%, bardziej niż oczekiwano, co może być potencjalną konsekwencją umocnienia waluty. Nie wróży to zbyt dobrze dla jutrzejszego sprawozdania na temat bazowego wskaźnika CPI w strefie euro. W jutrzejszym kalendarzu ekonomicznym znajdują się również raporty dotyczące niemieckiej sprzedaży detalicznej oraz rynku pracy, a zgodnie z PMI, gospodarka w styczniu nadal tworzyła nowe miejsca pracy w dobrym tempie. Ale to wszystko może nie mieć większego znaczenia, biorąc pod uwagę, że euro, oraz wszystkie główne waluty będą pod wpływem apetytu rynkowego na dolara amerykańskiego po przemówieniu Trumpa i FOMC.
Słabszy niż oczekiwano raport dotyczący zaakceptowanych wniosków o kredyt hipoteczny nie przeszkodził funowi szterlingowi odnotować lepsze wyniki niż euro i dolar amerykański, dzięki optymistycznym tonom gubernatora Banku Anglii - Carneya. We wtorkowym przemówieniu do Parlamentu stwierdził on, że płace rosną, rynek pracy się zacieśnia, a inwestycje rozwijają z oczekiwaniami na dalsze umocnienia w 2019 roku. Bank Anglii oczekuje także pewnego wzrostu produktywności. Jedyną rzeczą, którą powiedział o zyskach funta, jest to, że docenia komentarze Trumpa odnośnie dolara. Tak więc nie odnotowaliśmy żadnych nacisków ze strony banku centralnego. Podczas gdy GBP/USD będzie zależny od apetytu rynku na dolara, to kurs EUR/GBP najprawdopodobniej się obniży.
Dolar australijski znajdzie się również w centrum uwagi za sprawą publikacji CPI Q4. Ekonomiści prognozują przyspieszenie tempa wzrostu cen konsumenckich, ale niższe ceny żywności w ostatnich 3 miesiącach zeszłego roku i brak poprawy oczekiwań inflacyjnych konsumentów, wskazują raczej na spadki. Niższe maksima i niższe minima również wskazują na możliwe odwrócenie na AUD/USD z przesunięciem do 80 centów, jeśli CPI będzie słabszy i jeśli Trump nie spowoduje zbyt dużych zakłóceń na rynku. Kanadyjskie PKB także zostanie jutro opublikowane, gdzie oczekujemy wzrostów USD/CAD, ponieważ słabsza sprzedaż detaliczna i bilans handlowy wskazują na spowolnienie wzrostu. Ponadto, jeśli Trump wspomni o wyzwaniach związanych z NAFTA, wpłynie to negatywnie na dolara kanadyjskiego. Jeśli z kolei skupi się na umocnieniu gospodarki, będzie to pozytywny znak dla dolara amerykańskiego. Nie zaplanowano na jutro ważniejszych publikacji z Nowej Zelandii, z kolei na wtorkową sesję miał wpływ nocny poniedziałkowy, silniejszego niż oczekiwano bilans handlowy. Po raz pierwszy od 5 miesięcy, kraj ten odnotował nadwyżkę handlową, w wyniku wzrostu eksportu. Mając to na uwadze, zarówno AUD, jak i NZD będą wrażliwe na chiński indeks PMI.