Słabo w Chinach, lepiej w Australii

Chiny: Produkcja przemysłowa w październiku wzrosła najwolniej od 7-miesięcy (5,6 proc. r/r wobec spodziewanych 5,8 proc. r/r), inwestycje w aglomeracjach „tylko” o 10,2 proc. r/r (najmniej od kilku lat). Nieco lepsza była tylko sprzedaż detaliczna, która wzrosła najwięcej od 9-miesięcy, bo o 11,0 proc. r/r przy oczekiwaniach 10,9 proc. r/r. Dane zostały opublikowane w środę nad ranem. Dzisiaj poznaliśmy dane nt. nowych kredytów w październiku – ich wzrost wyniósł tylko 513,6 mld juanów wobec oczekiwanych 798,2 mld CNY.

Naszym zdaniem: Bilans danych z Chin za ostatnie dni nie jest zbyt korzystny – gorsza dynamika importu (-18,8 proc. r/r), niższa inflacja (1,3 proc. r/r), malejące inwestycje (10,2 proc. r/r) i akcja kredytowa, a także mniejsza dynamika produkcji przemysłowej (5,6 proc. r/r) – sprawiają, że rosną oczekiwania związane z działaniami Ludowego Banku Chin. Wprawdzie sprzedaż detaliczna była nieco lepsza (11,0 proc. r/r), ale tu różnice są niewielkie.

W efekcie na rynku spekuluje się o możliwym cięciu stóp procentowych przez PBOC i to nawet w ciągu najbliższych dni. Jaka będzie skala ruchu i pytanie, kiedy będzie można oczekiwać kolejnego. We wpisie z wtorku zwracaliśmy uwagę, że „wydaje się, że PBOC nie będzie wahał się z cięciem, gdyż w kontekście grudniowej podwyżki stóp przez amerykański FED, takim posunięciem osiągnie cel w postaci osłabienia się relacji juana do dolara bez konieczności „majstrowania” przy kursie walutowym”. Idąc tym tropem nie można wykluczyć ruchu na chińskich stopach nawet o 50 p.b. do końca roku. Pytanie jednak na ile PBOC rzeczywiście pomoże gospodarce…

Oczekiwania związane z możliwym cięciem stóp w Chinach ograniczyły negatywny wpływ wczorajszych publikacji na nastroje na rynkach. Dzisiaj dobrze było to widać po kursie dolara australijskiego, który został dodatkowo wsparty nieoczekiwanie dobrymi danymi z rynku pracy. Stopa bezrobocia w październiku spadła do najniższego poziomu od listopada 2013 r. (5,9 proc. przy oczekiwanych 6,2 proc.), a zatrudnienie zwiększyło się aż o 58,6 tys. wobec spodziewanych 15 tys. (najwięcej od marca 2012 r.). To nie dość, że mocno ograniczyło i tak niskie oczekiwania związane z cięciem stóp przez RBA na grudniowym posiedzeniu, to wpłynęło też na prawdopodobieństwo takiego ruchu w I kwartale 2016 r.

Na układzie AUD/USD dzisiejsze lepsze dane nie doprowadziły jednak do wybicia się z obserwowanego od 12 października kanału spadkowego (jego górne ograniczenie to 0,7150). Układ dziennych wskaźników nie daje jeszcze wyraźniejszych sygnałów za takim scenariuszem. Warto też zwrócić uwagę, że pierwszą reakcją na ewentualne cięcie stóp w Chinach może być umocnienie się dolara (za sprawą jego wzrostu w relacji do juana).

AUD/USD

Warto też zwrócić uwagę na fakt zaplanowanych dzisiaj wystąpień członków FED (Bullard, Lacker, Evans, Plosser, Dudley), oraz samej Janet Yellen, która o godz. 15:30 otworzy sympozjum FED nt. działań w polityce monetarnej i ich wpływu na gospodarkę w warunkach post-kryzysowych. Można się spodziewać, że przybliżą one prawdopodobieństwo podwyżki stóp 16 grudnia, które obecnie wyceniane jest na 68 proc. (CME Group FedWatch). Niemniej część inwestorów będzie czekać na jutrzejsze dane nt. październikowej sprzedaży detalicznej w USA, które mogą niejako potwierdzić słuszność słów przedstawicieli FED.

Marek Rogalski – główny analityk walutowy DM BOŚ