Szczyt wzrostu PKB za nami, szkodzi spadek popytu zewnętrznego

Analiza comiesięcznych wskaźników makroekonomicznych znanych w październiku br. wskazuje, że w III kwartale 2018r. krajowa gospodarka znajduje się w fazie spowolnienia. Przyczyną tej tendencji jest spadek popytu z zagranicy, naturalne bariery podaży pracy oraz niska dynamika inwestycji.
Zdaniem ekspertów Konsulteo.pl, spowolnienie nie jest jednak głębokie. Wskazuje na to stosunkowo płaskie wejście wykresu cyklu w fazę spowolnienia, w której gospodarka zbiega „od góry” w stronę trendu z ostatnich lat.
Zegar koniunktury dla polskiej gospodarki, stanowi średnią ważoną wskaźników: sprzedaż detaliczna (50%), produkcja przemysłowa (10%) oraz produkcja budowlana (30%)

Zdaniem ekspertów Konsulteo.pl, spowolnienie nie jest jednak głębokie. Wskazuje na to stosunkowo płaskie wejście wykresu cyklu w fazę spowolnienia, w której gospodarka zbiega „od góry” w stronę trendu z ostatnich lat.
W perspektywie kolejnych miesięcy dla polskiej gospodarki kluczowe będzie czy sytuacja w strefie euro zacznie się stabilizować. W tej chwili szanse na taki przebieg wydarzeń są jednak niewielkie z uwagi na napięcia wokół sytuacji fiskalnej Włoch, ostatecznego kształtu Brexitu oraz rosnącej fali protekcjonizmu na świecie.
Wzrost cen energii dodatkowym zagrożeniem dla rentowności firm
Wśród niekorzystnych czynników krajowych, ostatnio pojawiła się z kolei rosnąca presja po stronie kosztów energii, które w ocenie ekspertów Konsulteo.pl stanowią główny, obok rosnących kosztów pracy, krajowy czynnik ryzyka dla wzrostu gospodarki.
Scenariusz ten wyłania się także z analizy szczegółowych komponentów zegara koniunktury. Patrząc na poszczególne odczyty wyraźnie widać że wzrost zapasów jest w firmach coraz wolniejszy (efekt niepewności) a dwie główne miary inflacji tj. CPI i PPI utrzymują się wciąż w fazie ekspansji.
Inflacja CPI blisko celu NBP już w I połowie 2019 roku
Od początku przyszłego roku, kiedy w inflacji CPI wygasną efekty wysokiej bazy cen żywności, możliwy jest zatem scenariusz szybkiego jej wzrostu w kierunku 2,5% środka celu NBP, czemu towarzyszyć będzie obniżenie dynamiki PKB do poniżej 4,0% r/r.
Nasilenie konsolidacji i bankructw w niektórych branżach gospodarki
Szybszy wzrost cen towarów i usług konsumpcyjnych spodziewany od początku przyszłego roku może jednak okazać się niewystarczający aby zrekompensować firmom wzrost kosztów produkcji. W ocenie Konsulteo.pl, pomimo prawdopodobnego utrzymania wzrostu PKB blisko 4,0%, najbliższe kwartały mogą przynieść wzrost niewypłacalności firm oraz nasilenie tendencji konsolidacyjnych.

Stabilizacja stóp procentowych i spowolnienie PKB tworzą ryzyko dla EUR/PLN
W opisanym scenariuszu, Rada Polityki Pieniężnej może być niechętna podwyżkom stóp procentowych, obniżając tym samym atrakcyjność krajowych aktywów dla inwestorów zagranicznych. Spowolnienie gospodarcze będzie natomiast obniżać saldo wymiany towarów, co łącznie tworzy duże ryzyko dla osłabienia złotego wobec euro.