Jest bardzo prawdopodobne, iż środa 16 grudnia 2015 roku przejdzie do historii jako dzień, który niejako symbolicznie zakończy czas kryzysu finansowego rozpoczętego blisko dekadę temu. To dziś Rezerwa Federalna zadecyduje o wysokości stóp procentowych, a wszystkie znaki na niebie i ziemi wskazują, że o godzinie 20:00 ujrzymy pierwszą od dziewięciu lat podwyżkę stóp w USA.
Decyzja FED nie jest jednak wielkim zaskoczeniem, gdyż ostatnie dane z amerykańskiej gospodarki zdecydowanie wspierały tego typu scenariusz. Mocny rynek pracy ze średnim przyrostem miejsc pracy w ostatnim kwartale na poziomie 213 tysięcy, solidny wzrost gospodarczy, a także pierwsze oznaki odbijającej inflacji – to wszystko sprawia, iż decyzja Rezerwy Federalnej jest w tym momencie praktycznie formalnością. Prawdopodobieństwo tego typu scenariusza wyceniane jest przez rynek na poziomie 76%, a blisko 98% ekonomistów przepytanych przez agencję Bloomberg oczekuje podwyżki stóp procentowych w trakcie dzisiejszego posiedzenia. Z tego względu należy oczekiwać, iż to nie sama decyzja zadecyduje o dalszym losie dolara, a prognozy członków Komitetu dotyczące przewidywanej wysokości stóp procentowych.
Największą uwagę będzie przykuwać wykres przedstawiający projekcje wobec stopy procentowej na przyszłe lata (tzw.dot- plot). Ten wykres niejako pokazuje nam, ilu podwyżek stóp procentowych możemy oczekiwać w najbliższych latach oraz wokół jakiego poziomu znajduje się konsensus w FOMC. Zauważamy, że we wszystkich z tegorocznych spotkań, kiedy były publikowane projekcje ekonomiczne, sukcesywnie obniżana była ścieżka przewidywanych stóp procentowych. Uważamy, że podczas grudniowego spotkania istnieje niewielka szansa na podwyższenie ścieżki prognoz w dot-plocie, gdyż oznaczałoby, że stopy procentowe musiałyby być podnoszone w zasadzie co kwartał. Naszym zdaniem Fed nie będzie chciał dawać aż tak jastrzębiego sygnału podczas najbliższego spotkania. Dlatego ewentualne utrzymanie prognoz, które obserwowaliśmy we wrześniu byłoby i tak stosunkowo pozytywnym sygnałem dla dolara. Obniżęnie prognoz - zwracamy uwagę nie tylko na medianę, ale i dominantę - może być sygnałem dla dalszej wyprzedaży dolara, gdyż znalazłoby się poniżej ścieżki, która jest aktualnie wyceniana zarówno przez rynek stopy procentowej jak i większość ekonomistów.
Dzisiejsze posiedzenie Rezerwy Federalnej będzie także niezwykle istotne dla polskiego złotego, który jako waluta z gospodarek wschodzących jest narażony na ruchy kapitału spekulacyjnego. Jastrzębi sygnał może wywołać kolejną falę wyprzedaży tego typu walut, gdyż wspomniany kapitał będzie odpływał w kierunku gospodarki amerykańskiej. Z drugiej strony ewentualna „gołębia podwyżka” może być pozytywnym sygnałem dla polskiego złotego, który ostatnimi czasy przeżywa wyjątkowo ciężkie chwile.
Jakub Stasik
XTB