Qualcomm (QCOM)
Qualcomm to firma założona w 1985 roku przez byłych kolegów z Linkabi, pod przewodnictwem Irwina Jacobsa. Przewodnim mottem firmy stało się „QUALity COMMunications”. Firma zajmowała się na początku swojej działalności komunikacją bezprzewodową. Jej opatentowaną technologię CDMA (od ang. code-division multiple access) wykorzystują firmy telekomunikacyjne na całym świecie. Odegrała ona integralną rolę w opracowaniu jednego międzynarodowego standardu komunikacji bezprzewodowej.
Technologie trzeciej generacji firmy Qualcomm połączyły komunikację mobilną z dostępem do Internetu i poczty e-mail. Dzięki temu, zapewniły użytkownikom telefonów komórkowych szereg możliwości przesyłania danych. Qualcomm spędził lata przeprowadzając próby terenowe, testy napędu i demonstracje branżowe. Miał na celu udowodnić nie tylko, że CDMA będzie działać, ale że będzie działać wszędzie. Zespół Jacobsa skupił się przede wszystkim na innowacyjnej infrastrukturze, interfejsach bezprzewodowych, chipsetach i telefonach. W 1989 r. QCOM wykonał pierwsze połączenie CDMA, a sieci komercyjne uruchomiono na całym świecie zaledwie siedem lat później. W ciągu dekady zgromadziły 301,9 miliona abonentów w ponad 60 krajach.
Ich nieustanne wysiłki opłaciły się, ponieważ w 1993 roku CDMA zaakceptowano jako standard branżowy. W 1995 r. został wdrożony komercyjnie w celu migracji do 2G w całej branży, stając się ostatecznie podstawą wszystkich sieci 3G na całym świecie i pomagając zdefiniować najnowsze technologie 4G i 5G . W miarę jak Internet stał się bardziej widoczny, CDMA zwyciężyła jako najlepsza technologia do obsługi nowego popytu na mobilną łączność szerokopasmową. Zrewolucjonizowała przetwarzanie mobilne, wpływając tym samym na inne rozwijające się technologie. Zmieniła sposób, w jaki się komunikujemy i zarządzamy naszym codziennym życiem. CDMA umożliwiło również korzystanie z urządzeń mobilnych na całym świecie, a najnowsza wersja przewyższa przewidywania Jacobsa.
Sukces CDMA z pewnością ugruntował pozycję Qualcomm jako lidera w branży, który przynosi korzyści ludzkości poprzez wprowadzanie innowacji do globalnego ekosystemu technologicznego. Firma jest nie tylko liderem w dziedzinie własności intelektualnej, która stanowi podstawę dla 3G, ale także 4G. 4G to jeszcze szybsza i bardziej niezawodna technologia nowej generacji, która z pewnością będzie obsługiwać masowy wzrost ruchu w nadchodzących latach. Jest to tylko jeden przykład tego, jak przyszłościowe podejście, które rozpoczęło się od CDMA, nadal prowadzi Qualcomm. Dziś QUALCOMM to jednak nie tylko sieci bezprzewodowe. Wielu użytkowników korzysta na co dzień z produktów QCOM używając telefonów komórkowych, w których wykorzystywany jest procesor Snapdragon. Najpopularniejszy headset VR Oculus Quest 2 również wyposażony jest w procesor tej serii.
Kapitalizacja spółki to ponad 200 miliardów dolarów i stanowi w przybliżeniu 2/3 kapitalizacji wszystkich spółek notowanych na GPW.
Porównanie graficzne na tle największych firm na świecie wygląda w następujący sposób:
Całkowita stopa zwrotu z uwzględnieniem dywidend za ostatnie 10 lat to 371,6%
Segmenty działalności
Spółka raportuje swoje przychody z podziałem na trzy segmenty działalności. Zasadniczo dwie bo udział segmentu QSI (Qualcomm Strategic Initiatives) jest na tą chwilę znikomy.
Segment Qualcomm CDMA technologies opracowuje i dostarcza układy scalone i oprogramowanie systemowe. Oparte są na 3G/4G/5G i innych technologiach do użytku w urządzeniach mobilnych, sieciach bezprzewodowych, urządzeniach używanych w Internecie rzeczy (IoT), urządzeniach bram szerokopasmowych, urządzeniach elektroniki użytkowej i systemach samochodowych dla telematyka i inforozrywka.
Za 60% udziałów w tym segmencie odpowiada pod segment komponentów wykorzystywanych do telefonów komórkowych. Na drugie miejsce po bardzo dużym wzroście wskoczył IoT.
Szybki rzut oka na aktualną wycenę i finanse pozwala zobaczyć, że w tej chwili po ostatnich dynamicznych wzrostach wycena stała się mniej atrakcyjna. Aktualnie QCOM jest notowany przy P/E na poziomie 37 i P/CFO 20,29. Jak dla spółek technologicznych, można to uznać za wartości właściwe. W ujęciu historycznym dla samej spółki są to wartości powyżej średnich pięcioletnich, które wynoszą odpowiednio P/E 31 i P/CFO 18:
Średniorocznie w ciągu ostatnich pięciu lat przychody spółki rosły o prawie 10%, EBITDA o 7,3% a gotówka z działalności operacyjnej o 8,4%. Bilans spółki oraz przepływy operacyjne wyglądają bardzo dobrze.
QCOM jest spółką dywidendową, która dzieli się ze swoimi akcjonariuszami dywidendą od 11 lat, podnosząc ją skromnie średniorocznie o 5,61%. Aktualna stopa dywidendy to ~1,5% i jest na nią przeznaczane nieco ponad 25% zysków spółki:
Pojawienie się nowych wersji procesorów, rozwój rynku VR, IoT Metaverse czy rynku gier mobilnych, o których spółka informowała podczas ostatniego spotkania z inwestorami to tylko niektóre czynniki, które mają w najbliższej dekadzie wspierać dynamiczny rozwój spółki. W ostatnim czasie analitycy sukcesywnie podnoszą oczekiwania co do przyszłych zysków firmy:
Oczekiwania co do zysku netto na rok 2022 to EPS na poziomie 10 USD. Przy założeniu średniego poziomu wskaźnika P/E pozwalałoby to uzyskać cenę ~300 USD za akcję. Dwie akcje QCOM trafią do naszego portfela po cenie zamknięcia z czwartkowej sesji.