Minimum 8 mies. niskich stóp w Polsce

Wydarzeniem środy było posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej (RPP). Zgodnie z oczekiwaniami i wcześniejszymi deklaracjami samej Rady, stopy procentowe nie zostały zmienione. Rynki z zainteresowaniem czekały jednak na publikację komunikatu po posiedzeniu. Czekano na nowe prognozy dynamiki Produktu Krajowego Brutto (PKB) i inflacji CPI na lata 2013-2015 oraz na nową deklarację Rady ws. utrzymywania rekordowo niskich stóp procentowych.

Z przedstawionych dziś prognoz wynika, że RPP nieco bardziej optymistyczniej niż jeszcze w lipcu widzi przyszłość polskiej gospodarki, co znalazło przełożenie na podwyżkę prognoz PKB w latach 2014-2015. Jednocześnie inflacja wciąż pozostanie relatywnie niska, a cel inflacyjny niezagrożony, aczkolwiek lekko zostały podwyższone jej prognoz.
Marek Belka, przewodniczący RPP, a także prezes Narodowego Banku Polskiego powiedział, że dzisiejsza deklaracja ma stabilizować sytuację gospodarczą oraz sytuację na rynkach finansowych. W naszej ocenie jest ona naturalną konsekwencją ostatnich wydarzeń na świecie, gdzie w USA o pół roku przesunęły się oczekiwania ws. cięcia przez Fed wartości programu QE3, a w Europie na horyzoncie pojawiła się możliwość dalszego poluzowania polityki monetarnej przez Europejski Bank Centralny (po tym jak inflacja mocno spadła w październiku). Ta deklaracja jest też wynikiem obserwowanej od kilku miesięcy coraz większej troski Rady o sytuację gospodarczą w kraju, co również wpisuje się w trend obserwowany na świecie.

Sądzimy, że w optymistycznym scenariuszu do pierwszej podwyżki stóp procentowych w Polsce dojdzie po wakacjach w 2014 roku. W pesymistycznym, taka decyzja zostanie podjęta dopiero na przełomie I i II kwartału 2015 roku. Scenariusz bazowy to zaostrzenie polityki monetarnej w ostatnim kwartale 2014 roku.
Dla rynku walutowego deklaracja RPP oznacza tylko tyle, że złoty traci potencjalną przewagę jaką mógłby mieć, gdyby ECB w najbliższym czasie obniżył stopy procentowe, co zwiększyłoby ich dysparytet.
O godzinie 18:37 kurs EUR/PLN testował poziom 4,1715 zł, a USD/PLN 3,0840 zł. Obie pary notowane są niżej niż wczoraj na koniec dnia. Umocnienie polskiej waluty jest pochodną przede wszystkim utrzymujących się dobrych nastrojów na rynkach globalnych i zwyżki EUR/USD.

W czwartek złoty będzie pozostawał pod wyłącznym wpływem czynników globalnych. To oznacza, że jego losy ściśle będą związane z Europejskim Bankiem Centralnym (decyzja o stopach i konferencja Mario Draghi) oraz z publikacją danych nt. amerykańskiego PKB w III kwartale (drugie przybliżenie).
Dzisiejsze wahania nie zmieniły układu sił na wykresach EUR/PLN i USD/PLN. Niezmiennie należy się liczyć ze stabilizacją notowań euro. Przy czym jutro, z uwagi na posiedzenie ECB, pojawia się duża szansa na jej zakończenie.
Kurs USD/PLN po zwyżce pod koniec października, obecnie koryguje ten ruch. Analiza techniczna sugeruje możliwy wzrost w listopadzie do 3.14-3,15 zł. Scenariusz ten zdezaktualizuje się w momencie powrotu dolara poniżej 3,05 zł. Wówczas scenariuszem bazowym stanie się atak na psychologiczną barierę 3 zł.

Marcin Kiepas