Za nami ponad rok prezydentury Mauricio Macriego, a jej dotychczasowym rezultatem jest zwiększenie optymizmu co do argentyńskiej gospodarki, która po okresie zawirowań, zdaje się powracać do dawnego blasku.
Pomimo że trend ten nie jest jeszcze widoczny w twardych danych – według prognoz gospodarka Argentyny skurczyła się w 2016 r., a inflacja pozostaje na wysokich poziomach – to nowa administracja podjęła wiele działań mających na celu przekształcenie osłabionej korupcją i protekcjonistyczną gospodarki w bardziej atrakcyjną dla biznesu i zdolną wygenerować wzrost w przyszłości.
Istotne sukcesy zanotowano szczególnie na jednym polu – nowej administracji udało się ponownie wzmocnić powiązania z międzynarodowym rynkiem, co jest niezbędne, aby globalni inwestorzy na nowo zaufali argentyńskiej gospodarce.
Nowy prezydent wie, że podstawą każdego odbicia gospodarczego jest dostęp do kapitału oraz zaufanie globalnych inwestorów. To klucz do obniżenia kosztów pożyczkowych oraz przyspieszenia wzrostu w Argentynie.
Spread CDS-ów (koszt ubezpieczenia na wypadek bankructwa) Argentyny zawęża się:
Źródło: Bloomberg
Największymi osiągnięciami nowej administracji jest rozwiązanie trwającego 15 lat sporu z inwestorami, którego źródłem jest techniczne bankructwo państwa z 2001 roku oraz związana z nim restrukturyzacja długu. Dodatkowo państwo wróciło na międzynarodowy rynek obligacji w ubiegłym roku.
Umożliwiło to rządowi sięgnięcie po finansowanie w USD – ostatnio w styczniu 2017 r., gdy wyemitowano nowe 5- i 10-letnie obligacje z rentownością 5,25% i 6,875%. Było to wynikiem transakcji reflacyjnych w reakcji na wygraną Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich w USA, które wywołały wzrost rentowności w USA oraz zwiększyły presję sprzedażową na południowoamerykańskich rynkach obligacji.
Zmiana nastawienia inwestorów wobec Argentyny nie pozostała niezauważona przez agencję Moody's, która w tym miesiącu podwyższyła perspektywę ratingu Argentyny B3 do pozytywnej – zazwyczaj taki krok jest zwiastunem podwyżki samego ratingu. Agencja zwróciła uwagę na „poprawiającą się sytuację kredytową” Argentyny, zaangażowanie nowej administracji w obniżenie poziomu inflacji oraz zwiększenie fiskalnych działań konsolidacyjnych.
Co ciekawe - Moody’s podkreślił, że nowa administracja odeszła od praktyki poprzedniego rządu, który „błędnie raportował podstawowe dane makro"!
Nowe argentyńskie obligacje w USA ograniczyły straty w wyniku wygranej Trumpa, ale nadal znajdują się niżej:
Źródło: Bloomberg
Komunikat przyklasnął staraniom nowej argentyńskiej administracji w kierunku otwarcia się na rynki – jednym z elementów tych działań jest "światowy tour", na który Prezydent Macri zdecydował się w tym roku. Rozpoczęło się ono pierwszą oficjalną wizytą państwową w Hiszpanii od 2009 roku. Przed prezydentem jeszcze wizyty w Chinach, Japonii i USA.
Należy pamiętać, że pełne odbudowanie zaufania rynków może zająć kilka lat – dotyczy to zwłaszcza międzynarodowych rynków kapitałowych. Wszyscy pamiętają o wydarzeniach związanych z bankructwem w 2001 r., nastawieniu poprzednich rządów (które doprowadziło w końcu do kolejnego bankructwa – w roku 2015) oraz latach nieodpowiedzialnej polityki fiskalnej. Jednak wiele wskazuje na to, że Argentyna w końcu kroczy w odpowiednim kierunku.