Komentarz tygodniowy z rynku PLN

Gorsze nastroje wśród inwestorów oraz obniżka stóp procentowych przez RPP, chociaż oczekiwana, przełożyły się na kontynuację spadkowego ruchu korekcyjnego na indeksie syntetycznym złotego. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.


Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu


W ubiegłym tygodniu kontynuowane były rozmowy w sprawie możliwości rozwiązania problemu fiskalnego klifu w Stanach Zjednoczonych. Jak na razie projekt administracji Baracka Obamy nie spotkał się z aprobatą Republikanów, ponieważ zakładał głównie podwyżkę podatków dla 2% najbogatszych Amerykanów i niewielkie cięcia wydatków. Z kolei pomysł Partii Republikańskiej na rozwiązanie sytuacji został mocno skrytykowany przez Biały Dom. Republikanie zaproponowali reformę systemu podatkowego bez podnoszenia stawek podatkowych (likwidacja luk w prawie i odliczeń) i oszczędności pochodzące głównie z programów dotyczących służby zdrowia. Niedzielne spotkanie Baracka Obamy ze spikerem Izby Reprezentantów także nie przyniosło przełomu.


Na wtorkowym spotkaniu ministrów finansów strefy euro zatwierdzona została pomoc finansowa na dokapitalizowanie hiszpańskich banków w kwocie 39,5 mld EUR. Fundusze mają zostać przeznaczone dla czterech znacjonalizowanych banków: Bankia, Catalunya Banc, NCG Banco i Banco de Valencia. Pieniądze mają zostać wypłacone na konto krajowego funduszu bankowego – FROB.


W związku z decyzją podjętą wcześniej przez Troikę odnośnie obniżenia zadłużenia Grecji o 40 mld EUR, Ateny muszą odkupić swoje obligacje. Krajowi i zagraniczni posiadacze greckich obligacji przedstawili w zeszłym tygodniu do transakcji odkupu papiery wartościowe za około 30 mld EUR. Taka kwota była oczekiwana przez analityków. Ceny minimalne kształtują się w przedziale 30,2-38,1 eurocentów za 1 EUR nominału. Ceny maksymalne natomiast zawierają się w przedziale 32,2-40,1 eurocentów. Inwestorzy mogli zgłaszać swój udział do piątku, a wykup planowany jest na 17 grudnia.


Pozytywnie zaskoczyły inwestorów piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy: stopa bezrobocia spadła do poziomu 7,7%, a wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym wyniósł aż 146 tys. wobec 100 tys. oczekiwanych.


Warto pamiętać także o obniżce stopy referencyjnej w Polsce na ostatnim posiedzeniu RPP o 25 pb. Stopa ta wynosi obecnie 4,25% i jest to druga obniżka w tym roku. Pomimo że taka decyzja była oczekiwana przez rynki finansowe złotówka uległa mocnej przecenie w drugiej połowie tygodnia. Zarówno ECB, jak BoE nie zmieniły parametrów prowadzonej polityki monetarnej na spotkaniach tych banków centralnych w zeszłym tygodniu.


INDEKS PLN

W ostatnich dniach nastroje na złotym trochę się pogorszyły. Stało się tak zarówno za sprawą sytuacji makroekonomicznej, jak i technicznej. Indeks syntetyczny złotego wykształcił drugą nogę krótkoterminowej korekty spadkowej. Ruch w dół zatrzymał się w piątek wewnątrz kluczowej strefy wsparć wyznaczanej przez średnioterminowe linie trendu wzrostowego (73,45 – 73,60 pkt.). Dodatkowo obie lokalne fale w dół w ramach struktury korekcyjnej są równej długości, a spadki zatrzymały się na poziomie 38,2% zniesienia fali w górę z genezą 14 listopada (patrz wykres).


Istnieją spore szanse, że korekta już się zakończyła i na omawianym instrumencie kontynuowany będzie w średnim terminie trend wzrostowy. Celem popytu pozostają tegoroczne maksima znajdujące się na poziomie 74 pkt.


EURPLN


Po tym jak w końcówce listopada na notowaniach EUR/PLN obronione zostały ważne średnioterminowe wsparcia, w ostatni poniedziałek wygenerowane zostało wzrostowe odbicie. Odbicie to zatrzymało się dokładnie w połowie fali spadkowej z drugiej połowy zeszłego miesiąca (4,1369) i kurs konsolidował się pomiędzy 38,2% i 50% zniesieniem tej fali przez prawie cały tydzień.


Ruch w górę traktowałabym jako korektę wcześniejszych dynamicznych spadków, a przecena rodzimej waluty względem euro była jak najbardziej uzasadniona z punktu widzenia technicznego (dotarcie do ważnych wsparć, wyprzedanie w ujęciu dziennym). Po jej zakończeniu złotówka powinna się jednak nadal umacniać, co oznaczałoby podjęcie kolejnej próby sforsowania średnioterminowej linii trendu spadkowego, przebiegającej obecnie na poziomie 4,0950 i ataku na tegoroczne minima (4,0260).


USD/PLN


Pomimo naruszenia średnioterminowej linii trendu wzrostowego przez kurs USD/PLN, w drugiej części minionego tygodnia obserwowaliśmy na nim wzrostowe odbicie. Pogorszenie sentymentu na eurodolarze, który jest silnie ujemnie skorelowany z zachowaniem USD/PLN, nie pozwoliło na kontynuowanie ruchu spadkowego na omawianej parze. Fala wzrostowa zatrzymała się w piątek na poziomie 38,2% zniesienia sekwencji spadkowej z drugiej połowy listopada (okolice 3,20). Modelowy zasięg ruchu korekcyjnego, bo w takim kontekście rozpatruję ostatnie wzrosty, został zatem osiągnięty. Potwierdzeniem jego zakończenia byłoby ponowne cofnięcie do omawianej linii trendu. Jej sforsowanie otwiera drogę do dalszych spadków do ważnej, długoterminowej strefy wsparć kształtowanej przez minima z pierwszego i drugiego półrocza 2012 roku (3,05 – 3,0860). W realizacji tego scenariusza na pewno pomógłby grudniowy rajd św. Mikołaja na rynkach kapitałowych oraz rozwiązanie problemu klifu fiskalnego jeszcze w tym roku, na co liczą obecnie inwestorzy.


CHF/PLN


Wprowadzenie opłat za depozyty we frankach szwajcarskich przez banki tego kraju wpłynęło w ostatnich dniach na silną deprecjację szwajcarskiej waluty. Tym samym mimo osłabienia złotówki na parze CHF/PLN nie oglądaliśmy wzrostowego odbicia w minionym tygodniu, a jedynie wąską konsolidację. Konsolidacja ta wykształciła się w okolicy średnioterminowej linii trendu wzrostowego. W tym tygodniu kurs CHF/PLN z dużym prawdopodobieństwem będzie nadal budował sekwencję spadkową, z pierwszym istotnym wsparciem na poziomie 3,35 (minima z października).


GBP/PLN


Notowania GBP/PLN od maja br. poruszają się we wnętrzu kanału regresji. Po tym jak w połowie listopada pozytywnie przetestowały górne ograniczenie tego kanału celem strony podażowej była dolna granica tej formacji, zbiegająca się poziomem tegorocznych minimów (4,87). Zgodnie z tym co pisałam w poprzednim komentarzu tygodniowym pierwszą trudność kurs GBP/PLN napotka w okolicy 5,01 – 5,0230 (październikowe i wrześniowe dołki) i tam możemy spodziewać się chwilowego wyhamowania spadków. Pod koniec listopada notowania znalazły się już bardzo blisko tej strefy wsparć i odbiły w górę. W zeszłym tygodniu odbicie to było kontynuowane. Zatrzymało się ono póki co na poziomie 38,2% zniesienia ostatniej fali spadkowej i wewnętrznej linii kanału (patrz wykres). Pozytywny test tego lokalnego oporu mógłby zakończyć wzrostową korektę i pozwolić tej parze kontynuować ruch spadkowy.


Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu


W tym tygodniu czeka nas spotkanie ministrów finansów Unii Europejskiej (ECOFIN), które odbędzie się 12 grudnia. W tym dniu odbędzie się także konferencja prasowa po posiedzeniu FOMC i publikacja projekcji makroekonomicznych przez Rezerwę Federalną. W czwartek 13 grudnia czeka nas kolejne spotkanie ministrów finansów strefy euro i rozpocznie się dwudniowy szczyt UE.


Warto pamiętać o odczycie indeksu instytutu ZEW, sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w Stanach Zjednoczonych w listopadzie oraz produkcji przemysłowej w strefie euro w październiku.


Karolina Bojko-Leszczyńska

EFIX Dom Maklerski S.A.