Komentarz tygodniowy z rynku PLN

Średnioterminowa sytuacja na złotówce nie uległa w minionym tygodniu zmianie. Wąska konsolidacja była kontynuowana na indeksie rodzimej waluty. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu

Głównymi wydarzeniami minionego tygodnia były spotkania premiera Grecji z europejskimi decydentami. Najpierw Samaras spotkał się w Atenach z szefem Eurogrupy Juncker'em, następnie w Berlinie z niemiecką kanclerz i w Paryżu z francuskim prezydentem. Spotkania te nie przyniosły jednak ani żadnych nowych decyzji, ani zmiany stanowiska w sprawie wydłużenia czasu Grecji na przeprowadzenie niezbędnych reform.

Po raz kolejny w ostatnich dniach na rynek napłynęły informacje o przygotowywaniu przez ECB planu skupu obligacji krajów strefy euro, których rentowności pozostawałyby powyżej określonego poziomu. Tych rewelacji nie potwierdza jednak bank centralny, a są one mocno krytykowane przez niemiecki Bundesbank i kanclerz Merkel.

Od pewnego czasu rynki „żyją” także spekulacjami na temat możliwego uruchomienia trzeciej rundy luzowania ilościowego za oceanem. Opublikowany w minioną środę protokół z ostatniego posiedzenia FOMC (31 lipca – 1 sierpnia) sugeruje, że prawdopodobieństwo takiego rozwiązania wzrasta. Wynika z niego, że Rezerwa Federalna może dość szybko zdecydować się na kolejne QE, chyba że dane makroekonomiczne wskazywałyby na trwałą poprawę sytuacji gospodarczej w USA.

W zeszłym tygodniu pozytywnie zaskoczyły inwestorów wstępne, sierpniowe odczyty indeksów PMI dla przemysłu z Niemiec, Francji i strefy euro oraz USA, a także francuski PMI dla usług.

INDEKS PLN



Średnioterminowa sytuacja na złotówce nie uległa w minionym tygodniu zmianie. Wąska konsolidacja powyżej średnioterminowej linii trendu, poprowadzonej po szczytach z czerwca i lipca oraz sierpniowych minimach, była kontynuowana. Oznacza to, że w dalszym ciągu ani strona popytowa, ani podażowa nie zdobyły przewagi na tym rynku.

Zachowanie indeksu w ostatnich tygodniach znacząco zwiększyło szanse na realizację scenariusza wzrostowego na tym instrumencie. Dopóki kurs indeksu pozostaje powyżej wspomnianej linii trendu, budująca się od 25 lipca fala wzrostowa może posiadać strukturę impulsową. W takim wypadku do jej wypełnienia brakowałoby jeszcze jednego ruchu w górę. Kluczowym dla obrazu rodzimej waluty w średnim terminie będzie przełamanie poziomu tego-rocznych szczytów 73,9 pkt. Otworzyłoby to drogę przynajmniej do okolic 74,5 pkt. (geneza na wykresie). W przeciwnym wypadku spadki byłyby kontynuowane, z ważnym wsparciem na poziomie 72,8 pkt. gdzie przebiega 61,8% zniesienie trzymiesięcznych wzrostów i ostatnie minima.

EURPLN


W zeszłym tygodniu na parze EUR/PLN doszło do uaktywnienia strony popytowej. Kurs odbił od zanotowanych 16 sierpnia minimów i podążył w kierunku przełamanej w końcówce lipca długoterminowej linii trendu. Skala odbicia nie była jednak na tyle duża by można było mówić o zmianie trendu na wzrostowy, tym bardziej że żadne istotne opory nie zostały na tej parze przełamane.

Warto zauważyć, że średnim terminie pojawiły się na wskaźnikach impetu pozytywne dywergencje (biorąc pod uwagę dołek z marca i z początku sierpnia). Dopóki jednak kurs nie zdoła powrócić powyżej poziomu 4,15 (patrz wykres) to wariantem obowiązującym pozostaje wariant spadkowy. Strona podażowa jest też faworyzowana przez średnio- i długoterminową cykliczność. Aktualnie najbliższa, istotna strefa wsparć rozciąga się od 3,93 do 3,98 i wynika z równości obecnej fali spadkowej z tą trwającą od grudnia 2011 do marca tego roku oraz zniesienia wspomnianego ruchu w górę z zeszłego roku (patrz wykres).

USDPLN


Początek zeszłego tygodnia przyniósł sforsowanie średnioterminowej linii trendu wzrostowego na parze USD/PLN i zejście kursu do poziomu minimów z początku sierpnia, gdzie jednocześnie przebiega 61,8% zniesienie całej sekwencji wzrostowej marzec – maj br. (3,2590). Wsparcie to zostało póki utrzymane, a obrona tego poziomu będzie kluczowa dla dalszego kierunku trendu w średnim terminie. W ostatnich tygodniach stronie popytowej nie udało się wygenerować żadnego większego odbicia, a poprzednie było jedynie krótkoterminową korektą.

Analiza techniczna faworyzuje nadal inwestorów grających na osłabienie dolara względem złotówki, choć należy być czujnym - na przełomie sierpnia i września wypada na notowaniach tej pary modelowe dno 70 tygodniowego cyklu, a w końcówce przyszłego miesiąca dno krótkoterminowego cyklu.. Kluczowe będzie jednak zejście poniżej wspomnianych okolic poziomu 3,25. W takim wypadku nie zdziwiłyby mnie spadki kursu USD/PLN nawet do poziomu 3,05 czyli tego-rocznych dołków.

CHF/PLN


W okolicy bardzo ważnych, średnioterminowych wsparć od kilku tygodni znajdują się notowania CHF/PLN. Po pozytywnym teście 61,8% zniesienia sekwencji wzrostowej z pierwszej połowy 2011 roku (3,37), przebiegającego nieco powyżej zanotowanych na początku sierpnia minimów (3,35), miniony tydzień przyniósł kontynuację wzrostowego odbicia.

Z uwagi na wysoką zależność zachowania notowań tej pary z EUR/PLN tutaj także nadal obowiązującym jest wariant spadkowy. Powrót powyżej opisywanej przeze mnie linii trendu wzrostowego na crossie złotówki z europejską walutą oznaczałoby także kontynuację fali wzrostowej w średnim terminie na CHF/PLN. Najbliższym celem kursu są okolice 3,47 – 3,48 (geneza na wykresie). W przypadku realizacji wariantu spadkowego, ważne wsparcia na tej parze przebiegają dopiero w okolicy 3,20 (patrz wykres), ale byłaby to raczej kwestia tygodni a nie dni. We wrześniu na CHF/PLN wypada również modelowe dno średnioterminowego cyklu.

GBPPLN


Korekta wzrostowa zakończyła się 15 sierpnia na parze GBP/PLN znosząc trochę powyżej 38,2% ruchu spadkowego z przełomu lipca i sierpnia. Ostatni tydzień przyniósł kontynuację cofnięcia notowań tej pary. Biorąc pod uwagę strukturę fal oraz średnioterminową cykliczność czeka nas teraz kolejna fala spadkowa, porównywalną z tą z genezą 25 lipca. W okolicy gdzie wypadałaby równość tych fal przebiegają także minima z tego roku (4,87). Wcześniej jednak strona podażowa musiałaby sforsować dołki z tego miesiąca (5,06).

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu.

W tym tygodniu najważniejszym wydarzeniem będzie sympozjum ekonomiczne Jackson Hole, które odbędzie się w dniach 30 sierpnia – 1 września. Drugiego dnia odbędzie się wystąpienie Bena Bernanke. Rynki oczekują, że szef Rezerwy Federalnej ogłosi wtedy trzecią rundę luzowania ilościowego pieniądza za oceanem, albo przynajmniej potwierdzi spekulacje na ten temat, co zwiększy szanse na ten ruch na wrześniowym posiedzeniu FOMC. Ostatniego dnia szczytu wypowiadać się będzie natomiast Mario Draghi i tutaj inwestorzy będą doszukiwać się potwierdzenia, bądź zaprzeczenia ostatnich plotek na temat przygotowywanego przez ECB programu skupu europejskich obligacji.

W najbliższych dniach czekają nas również kolejne spotkania europejskich przywódców: w środę spotkanie Merkel – Monti, a w czwartek Hollande – Rajoy.

Z ważnych danych makro warto pamiętać o niemieckim indeksie instytutu IFO i indeksie zaufania konsumentów – Conference Board i indeksie Uniwersytetu Michigan za miesiąc sierpień, a także o rewizji amerykańskiego PKB za II kwartał. W czwartek i w piątek opublikowany zostanie też pakiet danych z Japonii (sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa, inflacja CPI, stopa bezrobocia i wydatki gospodarstw domowych w lipcu).

Karolina Bojko-Leszczyńska

EFIX Dom Maklerski S.A.