Podczas gdy większa część świata wychodzi z pandemii i narzuconych ograniczeń, stan zdrowia rynku ropy jest mieszany.
OPEC+ wydaje się być gotowy na zmniejszenie produkcji w drugiej połowie lata, choć nie jest to jeszcze fakt dokonany. I chociaż ograniczono składowanie na morzu, stan nadpodaż się nie skończył. Dodajmy do tego sprzeczny obraz: wiadomości o zapotrzebowaniu na ropę z takich krajów jak Indie i Stany Zjednoczone nie są jednoznaczne.
Optymiści są zadowoleni, ale pesymiści mają też po swojej stronie kilka danych. Dlatego też poniżej przeanalizujemy obecne mocne i słabe strony rynku ropy naftowej:
1. Produkcja wzrośnie w sierpniu
W zeszłym miesiącu OPEC przedłużył swoje cięcia produkcyjne na lipiec. Teraz nadszedł lipiec, a obserwatorzy rynku uważnie obserwują grupę, aby zobaczyć, co postanowią na sierpień.
Obecnie istnieją oznaki, że OPEC+ zwiększy swoją produkcję o około 2 mln baryłek w okresie od lipca do sierpnia. Według Reutersa, kilka źródeł OPEC+ potwierdziło prawdopodobieństwo takiego wzrostu produkcji, chyba że popyt będzie szczególnie słaby.
Zarówno Arabia Saudyjska, jak i Rosja wskazały, że są zadowolone z popytu i/lub cen ropy. Amin Nasser, prezes zarządu Saudi Aramco (SE:2222), powiedział we wtorek, że "najgorsze jest za nami" i że światowy popyt na ropę naftową powrócił już do około 90 mln baryłek. Liczba ta wynosiła około 100 milionów bpd przed pandemią i zamknięciem.
Both Saudi Arabia and Russia have signaled that they are satisfied with oil demand and/or prices. Amin Nasser, Saudi Aramco’s CEO, said on Tuesday that “the worst is behind us” and global oil demand has already returned to about 90 million bpd. This figure stood at around 100 million bpd prior to the pandemic and economic shutdowns.
Rosyjski minister ds. ropy Aleksander Nowak powiedział, że Rosję satysfakcjonują obecne ceny ropy, a Cyryl Dmitriew, szef rosyjskiego państwowego funduszu majątkowego, powiedział, że nie widzi sensu przedłużać poza lipiec redukcji o 9,7 mln baryłek przez OPEC+.
Jednak mądrze byłoby być przygotowanym na ewentualną niespodziankę. Jeśli ceny ropy zaczną spadać, albo ze względu na wzrost produkcji w USA i innych krajach, albo ze względu na słaby popyt, OPEC może wywierać presję na Rosję, aby zgodziła się przedłużyć cięcia o 9,7 mln baryłek na kolejny miesiąc.
Niezależnie od sytuacji cenowej ropy jest bardzo mało prawdopodobne, aby Rosja poparła politykę OPEC+, która nie pozwoliłaby jej na zwiększenie produkcji w sierpniu. Rosja doświadczyła wzrostu popytu wewnętrznego na swoją ropę z Uralu, w związku z czym w lipcu musiała zmniejszyć eksport.
W rzeczywistości nie byłoby zaskoczeniem, gdyby Rosja zaczęła zwiększać produkcję jeszcze przed 1 sierpnia, gdyby popyt krajowy nadal rósł.
2. Oznaki ożywienia globalnego popytu
Ilość ropy naftowej i produktów naftowych składowanych na statkach na morzu zmniejszyła się, co wskazuje na ożywienie popytu w miarę wzrostu aktywności gospodarczej.
Według szacunków IHS Markit, pod koniec kwietnia na morzu składowano 180 milionów baryłek ropy. Liczba ta spadła do nieco poniżej 150 milionów baryłek na koniec czerwca.
Produkty rafinowane przechowywane na cysternach osiągnęły w połowie maja szczytowy poziom 75 mln baryłek, ale obecnie liczby te spadły do 50 mln baryłek. Grupa przewozowa NORDEN oczekuje, że w pewnym momencie w trzecim kwartale magazynowanie osiągnie "normalny poziom".
Zmniejszenie pojemności magazynów na morzu niekoniecznie oznacza jednak, że zużywana jest cała ropa naftowa i produkty. Wiosną składowanie ropy naftowej na morzu było znacznie tańsze niż na lądzie (sytuacja znana jako contango). Od wiosny zmniejszyła się jednak zachęta do przechowywania ropy naftowej na morzu, ponieważ jej przechowywanie na lądzie stało się tańsze.
W Indiach konsumpcja paliw nadal rosła w czerwcu, a w kwietniu zmniejszyła się o połowę, co jest najniższym poziomem od 2007 roku.
Nawet przy ostatnim wzroście, popyt na ropę naftową w Indiach jest wciąż o 12 procent niższy niż w tym samym czasie w roku ubiegłym. Krajowy minister ds. ropy powiedział jednak, że jeśli popyt będzie nadal rósł w obecnym tempie, do września normalny poziom może powrócić.
W tym samym czasie tempo wzrostu gospodarczego spadło do zaledwie 3,1% w pierwszym kwartale. Biorąc pod uwagę sytuację gospodarczą, popyt na ropę może nie osiągnąć w tym roku poprzedniego poziomu.
Ponadto dane dotyczące zużycia paliwa w Indiach zostały poparte polityką rządową, która zapewniła bezpłatny LPG (gaz płynny używany do gotowania) 80 milionom ubogich gospodarstw domowych podczas pandemii w Indiach, co może zamaskować większe problemy gospodarcze, które mogą nadal zmniejszać popyt na indyjską ropę.
3. Niepewność co do amerykańskiej konsumpcji
Kilka tygodni temu w EIA przewidywano, że popyt na ropę naftową w Stanach Zjednoczonych będzie stale wzrastał wraz ze zniesieniem ograniczeń gospodarczych. Ostrzegałam już przed tym założeniem i ostrzegałam, że powinniśmy spodziewać się więcej wstrząsów na drodze.
Dzisiaj pojawiają się dowody na te wstrząsy. Dane EIA wykazały, że rezerwy benzyny wzrosły w ubiegłym tygodniu o 1,2 mln baryłek. Wynika to prawdopodobnie ze zwiększonego wykorzystania rafinerii (94% w tygodniu kończącym się 28 czerwca wobec 73% tydzień wcześniej) oraz niewielkiego spadku popytu na benzynę silnikową.
Największą obawą dotyczącą popytu w USA jest fakt, że duża liczba pozytywnych testów COVID-19 doprowadziła niektóre jurysdykcje do zaostrzenia ograniczeń, co z kolei skłoniło wielu Amerykanów do ograniczenia działalności gospodarczej. Chociaż wydaje się, że liczba hospitalizacji, a zwłaszcza zgonów, spada, to strach przed ponownym pojawieniem się wirusa wpływa na gospodarkę w sposób, którego nie możemy jeszcze zmierzyć.