Jastrzębi zwrot ze strony decydentów Rezerwy Federalnej, ujawniony w opublikowanym w zeszłym tygodniu protokole z posiedzenia w połowie grudnia, doprowadził do wyprzedaży rynku, ponieważ spóźnione uznanie, że utrzymująca się inflacja wymaga dość pilnych działań Fed, w końcu dotarło do świadomości.
Nadrabiając stracony czas, członkowie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku nie tylko opowiedzieli się za przyspieszonym ograniczeniem skupu obligacji i przyspieszeniem tzw. liftoffu podwyżek stóp procentowych, ale nawet przedyskutowali kroki zmierzające do wyczerpania portfela poprzez zaniechanie reinwestowania wpływów z zapadających papierów wartościowych.
Potrójne zagrożenie wstrząsnęło rynkami
Komentatorzy szybko określili to zaostrzenie polityki jako potrójne zagrożenie, które przestraszyło inwestorów i skłoniło ich do sprzedaży zarówno akcji, jak i papierów wartościowych. Niektórzy analitycy twierdzili, że rynki przesadziły, ale najwyraźniej perspektywa obudzenia śpiącego smoka zaniepokoiła uczestników rynku.
Były sekretarz skarbu Larry Summers powiedział w telewizji Bloomberg, że jego zdaniem ludzie wciąż nie doceniają tego, co będzie potrzebne do powstrzymania inflacji.
"Mój własny pogląd jest taki, że Fed i rynki nadal nie rozpoznają tego, co prawdopodobnie będzie konieczne. Osąd rynku i osąd Fedu jest taki, że można jakoś powstrzymać tę inflację, nie podnosząc nigdy stóp powyżej 2,5%, jeśli chodzi o stopę fed funds."
Summers ostrzegł, że sytuacja może być bardziej chwiejna niż ludzie zdają sobie sprawę. Dodał, że stworzenie miękkiego lądowania będzie wyzwaniem dla decydentów Fed, ponieważ grudniowy raport o zatrudnieniu wskazał na silny popyt na pracę pomimo mniejszego niż oczekiwano przyrostu miejsc pracy, co utrzyma presję inflacyjną na wysokim poziomie.
Zarządzający funduszem hedgingowym Ray Dalio jest również sceptyczny co do możliwości podniesienia przez Fed stóp procentowych na tyle, aby wyrównać inflację. W wywiadzie dla CNBC ostrzegł, że same podziały polityczne ograniczą możliwości Fedu, ponieważ atmosfera jest już niespokojna nawet przy łatwym pieniądzu, co oznacza, że ujemne realne stopy procentowe prawdopodobnie się utrzymają.
"Tak więc, co do Rezerwy Federalnej, nie wierzę, nawet jeśli są z tyłu krzywej o wiele, nie wierzę, że będą w stanie nadrobić zaległości i sprawić, że gotówka i obligacje staną się atrakcyjną inwestycją".
Więcej wypowiedzi przedstawicieli Fedu przed nami
Po przerwie wakacyjnej, w tym tygodniu przemawiać będą liczni urzędnicy Fed. Przewodniczący Fed Jerome Powell stanie we wtorek przed Senacką Komisją Bankową na przesłuchaniu potwierdzającym jego kandydaturę na drugą kadencję, a gubernator Lael Brainard będzie zeznawać w czwartek w sprawie swojego awansu na wiceprzewodniczącego.
Inni członkowie FOMC, którzy wystąpią w tym tygodniu i być może rzucą światło na intencje Fed, to Loretta Mester, Esther George, Charles Evans, James Bullard, Thomas Barkin i John Williams, szefowie banków regionalnych odpowiednio w Cleveland, Kansas City, Chicago, St. Louis, Richmond i Nowym Jorku.
Nawet jeśli Fed pozostaje w tyle, w co wielu zaczyna wierzyć, ważne jest, aby zobaczyć, jak blisko jest nadrobienia zaległości. Jeśli okaże się, że ich wyważone podejście jest słuszne, równie ważne jest, aby zobaczyć, co myślą.
Pozostaje jeszcze kwestia obsadzenia przez prezydenta Joe Bidena rady gubernatorów Fedu trzema kandydatami, którzy prawdopodobnie będą się skłaniać ku progresywności. Reuters donosił, że nominacje mogły pojawić się już w zeszłym tygodniu, ostrzegając, że burze śnieżne w Waszyngtonie mogą opóźnić ogłoszenie, które Biały Dom ma nadzieję celebrować organizując wydarzenie na miejscu.
Tak się złożyło, że rząd federalny został zamknięty w piątek z powodu kolejnych opadów śniegu, po tym jak kilka cali spadło wcześniej w tym tygodniu, więc może dowiemy się więcej w tym tygodniu.