Scenariusz 1: Bazowy scenariusz ING
W scenariuszu bazowym, ING zakłada, że Fed zdecyduje się na umiarkowane obniżki stóp procentowych o 50 punktów bazowych we wrześniu oraz o 25 punktów bazowych w listopadzie i grudniu. Taka strategia pozwoliłaby na stopniowe luzowanie polityki monetarnej, przy jednoczesnym uniknięciu ryzyka wywołania recesji.
– Fed będzie uważnie monitorował sytuację gospodarczą, kładąc większy nacisk na maksymalne zatrudnienie, jednocześnie starając się utrzymać inflację w ryzach. Scenariusz ten zakłada „miękkie lądowanie” gospodarki, z docelową stopą funduszy Fed na poziomie 3,25-3,5% do połowy 2025 roku. Jest to optymistyczny scenariusz, w którym uniknięto by dramatycznych załamań, a gospodarka stabilnie rosła – napisano w raporcie.
W ocenie ekspertów dla dolara oznaczałoby to lekki spadek wartości, a kurs EUR/USD mógłby wzrosnąć do poziomu 1,10.
– Mimo to, dalsze zyski dla euro mogą być trudniejsze do osiągnięcia, zważywszy na politykę fiskalną Europy – dodano.
Scenariusz 2: Agresywne obniżki stóp z powodu zwolnień
Drugi scenariusz zakłada bardziej pesymistyczny rozwój sytuacji. Wzrost bezrobocia oraz zwiększona liczba zwolnień mogłyby skłonić Fed do bardziej agresywnych obniżek stóp procentowych w celu zapobieżenia spowolnieniu gospodarczemu. W tym przypadku, stopa procentowa mogłaby spaść do poziomu 2,5%, co oznaczałoby głębszy spadek dolara na rynkach międzynarodowych.
– W tym scenariuszu inwestorzy mogliby oczekiwać silniejszego spadku wartości dolara, zwłaszcza w porównaniu z walutami procyklicznymi, które są bardziej podatne na wahania koniunkturalne. Obniżka stóp procentowych mogłaby wpłynąć na wzrosty na giełdach, jednak globalne rynki mogłyby odczuć presję związaną z rosnącą niepewnością gospodarczą – podkreślono.
Scenariusz 3: Obawy przed stagflacją
Najbardziej pesymistyczny scenariusz zakłada utrzymywanie się inflacji na wyższym poziomie przez dłuższy czas, co zmusiłoby Fed do kontynuowania restrykcyjnej polityki pieniężnej. Wzrost obaw przed stagflacją mógłby prowadzić do głębszej recesji pod koniec 2024 roku. W odpowiedzi na to, Fed musiałby działać bardziej agresywnie, obniżając stopy procentowe w 2025 roku.
– Taki scenariusz byłby niekorzystny dla dolara, zwłaszcza wobec walut surowcowych i rynków wschodzących. Recesja połączona z wysoką inflacją mogłaby doprowadzić do odwrócenia krzywej rentowności, co sprzyjałoby amerykańskiej walucie w krótkim terminie, ale prowadziłoby do jej osłabienia w dłuższej perspektywie – wskazano w raporcie.
Wszystkie te scenariusze zależą jednak nie tylko od działań Fed, ale także od sytuacji politycznej w USA, podkreślają eksperci. Wybory prezydenckie mogą mieć ogromny wpływ na kierunek polityki fiskalnej i monetarnej.
– Wybór Donalda Trumpa może oznaczać dalsze cięcia podatkowe, co mogłoby utrzymać inflację na wyższym poziomie i sprawić, że Fed będzie bardziej ostrożny w obniżaniu stóp procentowych. Z kolei administracja Kamali Harris mogłaby skłaniać się ku luźniejszej polityce monetarnej, co doprowadziłoby do osłabienia dolara – podsumowano.
W drugiej połowie 2024 roku Rezerwa Federalna stoi przed trudnymi wyborami, które mogą znacząco wpłynąć na globalne rynki finansowe. Wysoka zmienność oraz niepewność co do przyszłych działań Fed sprawiają, że inwestorzy muszą być przygotowani na różne scenariusze. Choć ING zakłada umiarkowane luzowanie polityki monetarnej, ryzyko gwałtownych zmian na rynku pozostaje realne, zwłaszcza w obliczu potencjalnych zagrożeń związanych z inflacją, bezrobociem i polityką.