- Rynki akcji zareagowały umiarkowanymi wzrostami po środowych danych dotyczących inflacji
- Pivot FED w tym roku w dalszym ciągu niepewny
- NASDAQ kontynuuje ruch w kierunku północnym
Opublikowane w środę dane dotyczące inflacji w USA, pomimo że w ramach głównego odczytu CPI uplasowały się o 0,1% poniżej prognoz na poziomie 5% r/r to w dalszym ciągu nie rozstrzygają one ewentualnego pivotu FED jeszcze w tym roku. Głównym zmartwieniem włodarzy Rezerwy Federalnej jest obecnie inflacja bazowa, która pozostała na niezmienionych poziomach 5,5% r/r co w oczywisty sposób jest problematyczne dla zarządu FED. Patrząc na obecną wycenę rynkową, w dalszym ciągu najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest rozpoczęcie obniżek stóp procentowych już we wrześniu.
Rysunek 1. Prawdopodobieństwo poziomu stóp procentowych na wrześniowym posiedzeniu, źródło: www.cmegroup.com
Tymczasem rynki akcji w Stanach Zjednoczonych pomimo pozytywnego odbioru środowych danych w dalszym ciągu nie są w stanie obrać zdecydowanego kierunku.
Usługi głównym motorem napędowym inflacji bazowej
Analizując szczegółowe dane, które stoją za środowymi odczytami ponownie możemy zwrócić uwagę na fakt, iż głównym czynnikiem, który powoduje spadek dynamiki inflacji są benzyna -12,2% r/r oraz olej napędowy -20,2% r/r. Z drugiej strony wciąż drożeje żywność, która było o 7,1% droższa niż w analogicznym okresie w 2022 roku. Największy udział w generowaniu inflacji mają aktualnie usługi, które stanowią nieco ponad połowę całościowego wzrostu cen w amerykańskiej gospodarce, co uzasadnia wysoki i nieakceptowalny poziom inflacji bazowej.
Rysunek 2. Struktura inflacji w USA, źródło: mBank
Stany Zjednoczone nie są jednak osamotnione, gdyż podobną strukturę wykazują również gospodarki europejskie, gdzie w zależności od państwa inflacja konsumencka zbliża się lub znalazła się poniżej inflacji bazowej. To pokazuje, że wzrost cen może być problemem strukturalnym w związku z czym banki centralne powinny wykazać się dużą ostrożnością w wybieraniu terminu startu obniżek tak, aby uniknąć scenariusza z lat 70 XX w.
Uwaga na powtórkę z lat 70 XXw.
Lata 70 XX w. nie bez powodu są coraz częściej przywoływane jako okres, który powinien stanowić dobry przykład jak trudna może być walka z wysoką inflacją. Porównując obecną sytuację z tą sprzed pół wieku wydaje się, że jesteśmy w bardzo podobnym położeniu, co w latach 1975-77, kiedy to miał miejsce silny spadek dynamiki CPI.
Rysunek 3. Dynamika inflacji oraz poziom stóp procentowych w USA, źródło: www.frbsf.org
W latach 1975-78 Rezerwa Federalna wyraźnie cięła stopy procentowe, co w pod koniec dekady było jednym z czynników wywołujących kolejny wystrzał inflacji na nowe maksima, wymuszając powrót do zacieśniania polityki monetarnej i w konsekwencji wepchnięcie gospodarki Stanów Zjednoczonych w recesję. Zarządzający FED z pewnością mają świadomość możliwej powtórki z rozrywki i mogą chcieć maksymalnie odsunąć w czasie proces normalizacji.
NASDAQ pokonuje ważny obszar techniczny
Umiarkowany optymizm, który zapanował na rynkach po publikacji danych CPI pozwolił stronie popytowej na przełamanie ważnego obszaru jaki jest równość z największą korektą w trendzie spadkowym w rejonie 13300 pkt.
Rysunek 4. Analiza techniczna NASDAQ
Pomimo tego jest zdecydowanie za wcześniej na ogłoszenie zakończenia trendu spadkowego. Należy zwrócić uwagę przede wszystkim na relatywnie słabą dynamikę ruchu wzrostowego oraz bliskość kolejnego obszaru problemów zlokalizowanego w granicach 13700-13800 pkt. Z uwagi na siłę wskazanej strefy podażowej, która wygenerowała silny impuls na przełomie sierpnia i września zeszłego roku istnieje duże prawdopodobieństwo, że zobaczymy obronę oraz odbicie co najmniej w krótkim horyzoncie czasowym.
Jeśli uważasz, że moje analizy są przydatne i chcesz otrzymywać powiadomienie, gdy tylko zostaną opublikowane, kliknij przycisk OBSERWUJ na moim profilu!