Analiza przygotowana przez Kathy Lien, dyrektor generalną w dziale strategii w firmie BK Asset Management, tuż po zamknięciu amerykańskiej giełdy.
Dolar amerykański spadł dziś do czteromiesięcznego minimum względem japońskiego jena, poszerzając swój spadek, który ściągał dolara w dół przez 8 z 9 ostatnich dni handlu. Piątek był jedynym pozytywnym dniem od 10 marca, a teraz gdy poziom 110 został już osiągnięty (para USD/JPY spadła 10 pipsów poniżej tego kluczowego poziomu w poniedziałek), dolarowe niedźwiedzie mogą zacząć myśleć o handlu parą walutową w drugą stronę. Oczywiście, jest wiele powodów dla których dolar amerykański jest tak słaby. Usterki związane z ustawą o opiece zdrowotnej wznoszą pytania, czy Prezydent Trump będzie zdolny dokonać reformy cięcia podatków, a jeśli chodzi o Rezerwę Federalną, czy będzie ona zdolna podnieść stopy procentowe w czerwcu. Podczas gdy handel na obligacjach skarbowych i dolarze amerykańskim odbywa się tak, jak gdyby szanse na czerwcową podwyżkę spadły, Fed fund futures pozostają zrównoważone od czwartku, kiedy to ustawa zawiodła. Rynek ocenia, że prawdopodobieństwo podniesienia stóp procentowych we wrześniu wynosi 74%, a tylko 50%, że nastąpi to w czerwcu. Wierzymy, że te szacunki powinny być niższe, gdyż skomplikowana agenda podatkowa może być restrukturyzowana nawet dłużej. Dyrektor Fed’u i głosujący w FOMC Evans przyznał jako pierwszy dziś, że usterki związane z ustawą o opiece zdrowotnej dodają niepewności, a niepewność fiskalna waży o perspektywie gospodarczej.
Biorąc to pod uwagę, widzimy 3 powody, dla których para USD/JPY miałaby utrzymać się na poziomie 110. Mamy 10 przemówień urzędników Fed’u w tym tygodniu i rozmowy o gospodarce i polityce monetarnej będą nieuniknione. Evans, który jest bardziej gołębi niż jastrzębi, wyraził swoje wątpliwości lecz wciąż mówi o 2-3 podwyżkach w 2017 jako odpowiednich, przy 4 możliwych, jeżeli „rzeczy naprawdę pójdą po myśli”. Usłyszymy centrowego Kaplan’a tej nocy i Yellen jutro wraz z licznymi innymi członkami później w tym tygodniu. Chociaż większość będzie zmartwiona, czy Administracja będzie w stanie wnieść znaczne cięcia podatków, nie oczekujemy wokalnego zaniepokojenia tak szybko. Urzędnicy Fed’u pozostaną pełni nadziei, iż bodźce fiskalne i monetarne będą wciąż wiodły wzrost gospodarczy, a ich optymizm może uchronić przed dalszymi spadkami na parze USD/JPY. Po drugie, ten tydzień kończy kwartał w Stanach Zjednoczonych i rok fiskalny w Japonii. Część poprzedniego zapotrzebowania na jena może być powiązana z repatriacją, z czego większość została ukończona. W tym czasie zeszłego roku ujrzeliśmy parę USD/JPY spadającą w pierwszych 3 tygodniach marca i ustabilizowanie się w ostatnim tygodniu. Rok wcześniej, wyprzedaż zakończyła się 26 marca, a w 2014 27. Ostatni argument, 110 jest ważnym poziomem wsparcia i zapotrzebowanie w jasny sposób znajduje się powyżej tego poziomu. Nawet jeśli para walutowa przebije się przez poziom 110, spadki mogą być ograniczone przez oklepane wsparcia. Czy oznacza to, że para USD/JPY nie poleci znów do poziomu 110? Nie. Różnice w poziomach stóp procentowych są najsilniejszym czynnikiem dla przepływów walutowych więc jeśli stopy w USA spadną lub będą miały problem ze wzniesieniem się, tak samo będzie z parą USD/JPY.
W tym czasie, najlepiej prezentującą się walutą był funt brytyjski. Brakuje nam dwóch dni do wcielenia w życie Artykułu 50, a szterling jest wymieniany tak, jak gdyby Brexit byłby dobry dla gospodarki. Z dołku na szczyt waluta podniosła się o ponad 500 pipsów w dwa tygodnie. Część tego ruchu może być wyjaśniona przez słabnącego dolara amerykańskiego, lecz silniejsze dane o gospodarce Wielkiej Brytanii i jastrzębia różnica zdań w tym miesiącu kompletnie zmieniły rynkową perspektywę dla GBP. Inwestorzy oczekują poza wcieleniem w życie Artykułu 50 odpowiedzi ze strony Unii Europejskiej w ciągu 48 godzin. Choć uważamy, że rynek może poruszyć się bardzo szybko, gdyż nikt nie wie jak surowa może być odpowiedź, musimy respektować manewry cenowe i pozostawiać fundamentalne czynniki poza ruchem. Mając to na względzie, wierzymy, iż GBP spadnie po zapadnięciu Artykułu 50, lecz niedługo po tym, rzeczywistość mówiąca, że wyjście nie zostanie zrealizowane do późnego okresu roku 2018 może dać o sobie znać. A więc w bliskim okresie, rajdy na parze GBP/USD pomiędzy poziomami 1.26-1.27 powinny być sprzedawane.
Silniejsze niż oczekiwano dane wywiozły dziś euro ponad poziom 1.09 względem USD. Niemiecki raport IFO, który mierzy pewność biznesową urósł do najwyższego poziomu od 2011 roku. Indeks nastroju biznesowego osiągnął poziom 112.3, przebijając prognozy 111.1. Indeks oczekiwań również zaskoczył pozytywnie wykazując odczyt 105.7 względem 104.3. Obecne szacunki wyszły z odczytem 119.3 względem oczekiwanych 118.3. Te wyniki są spójne z poprawą ujrzaną w raportach PMI, co dobrze wróży dla pewności w Strefie Euro i niemieckim wynikom z zatrudnienia zaplanowanymi do wydania później w tym tygodniu. Usłyszeliśmy również urzędników EBC – członek EBC Praet powiedział, że luźna polityka monetarna jest wciąż potrzebna i jakakolwiek próba pozbycia się tej akomodacji prawdopodobnie spowolniłaby lub powstrzymała wysiłki EBC do osiągnięcia celu inflacyjnego. Smeet z EBC również wtrącił się z mieszanymi komentarzami mówiąc, iż realna gospodarka UE ma się dobrze, jednakże trwała poprawa w inflacji wciąż wydaje się być nieuchwytna na ten moment. Bez żadnych ważnych danych wychodzących ze Strefy Euro, para EUR/USD weźmie przykład z dolara, lecz ostatnia seria dobrych danych powinna pomóc walucie prezentować się lepiej niż jej niektóre pijawki.
Był to spokojny dzień dla walut towarowych – dolar australijski i kanadyjski zakończyły dzień nowojorską sesję na niezmienionym poziomie podczas gdy dolar nowozelandzki z wolna przemieszczał się w górę. Nie było ważnych danych z gospodarek żadnego z krajów i choć ceny złota urosły, dolar australijski został uderzony przez niższe ceny miedzi i rudy żelaza. Dolar kanadyjski został ściągnięty przez niższe ceny ropy i spadającą rentowność kanadyjskich obligacji. Ceny ropy naftowej poszerzyły swoje spadki, gdyż liczba działających platform wiertniczych wciąż rośnie, dodając wątpliwości co do podaży. Kilku urzędników z OPEC i Rosji spotkało się w weekend by przejrzeć obecne poziomy cięć. Brak wychodzących nowin na ten temat również wypłynął na ceny ropy. NZD zdołał zyskać wobec dolara amerykańskiego, nawet przy braku wychodzących danych na ten dzień. Ta siła może pochodzić z przepływów na parze AUD/NZD. Nie ma ważnych danych wychodzących z krajów towarowych zaplanowanych na wtorek.