W 2023 roku, całkowita kapitalizacja rynkowa kryptowalut wzrosła do 1,2 biliona dolarów.
Dzień przed aktualizacją Shapella Ethereum, Bitcoin przekroczył psychologiczny próg 30 000 USD. Chociaż całkowita kapitalizacja rynkowa kryptowalut spadła o 84% w porównaniu z ATH ustalonym w listopadzie 2021 r., niemniej od początku roku obserwujemy wzrost o 55%.
Powrócił sentyment do kryptowalut
Pomimo rosnących dowodów działania rządowej operacji Chokepoint 2.0 wymierzonej w kryptowaluty wydaje się, że nie osłabiło to zainteresowania aktywami cyfrowymi; przynajmniej nie na tyle, aby zapobiec rajdowi. We wczesnych godzinach we wtorek, bitcoin przełamał psychologicznie istotną barierę 30 000 USD, ostatnio widzianą w czerwcu 2022 r.
Co ciekawe, w tamtym okresie dominacja bitcoina wynosiła 48,36%, teraz nieco powyżej 48,54%.
Po upadku klastra Terra, Celsius, 3AC i innych, rynek kryptowalut doświadczył historycznej erozji zaufania, a bitcoin przyjął na siebie ciężar złych nastrojów. Ilustracja: Trading View.
Tradycyjnie, ten procent kapitalizacji bitcoina w całkowitej kapitalizacji rynkowej kryptowalut sygnalizuje zmianę nastrojów rynkowych. Na przykład, gdy dominacja bitcoina spada sygnalizuje to większe zainteresowanie altcoinami. Altcoiny o niższej kapitalizacji rynkowej mogą wiązać się z większym ryzykiem, ale oferują większe potencjalne zwroty.
Jednakże, przy dużej niepewności otaczającej papiery wartościowe i towary oraz kryzys bankowy w USA, rosnąca dominacja bitcoina wydaje się wynikać ze sposobu postrzegania przez inwestorów. Takiego, który przedstawia pierwotną monetę, jako punkt odniesienia dla szerszego rynku kryptograficznego, ponieważ brakuje jej nawet cienia scentralizowanego zarządzania, które można znaleźć w łańcuchach proof-of-stake takich jak Ethereum.
Ponieważ grawitacja bitcoina sprawia, że nastroje na rynku kryptograficznym są pozytywne w przypadku głównych łańcuchów PoS, bitcoin przebił je wszystkie z wyjątkiem Solany. Jest to dość przewidywalne, ponieważ Solana miał bardzo głębokie dno, z którego mógł się podnieść.
Wyniki bitcoina od początku roku w porównaniu z głównymi łańcuchami proof-of-stake. Ilustracja: Trading View
W sumie, całkowity rynek kryptograficzny wzrósł o 55% od początku roku, z 795 miliardów dolarów do 1,2 biliona dolarów. W zależności od powodzenia jutrzejszej aktualizacji Shapelli dla Ethereum, scena altcoinów może jeszcze bardziej wzrosnąć w przypadku przełamania 30 000 USD przez bitcoina.
W takim razie, czy sytuacja w zakresie płynności makro jest korzystna dla prawdziwego rajdu kryptowalut, czy też jest to balonik, z którego wkrótce ujdzie powietrze?
Co ma z tym wspólnego Fed?
Kiedy rynek kryptograficzny osiągnął swój rekordowy poziom 2,9 biliona dolarów w listopadzie 2021 r. odpowiedzialnego nie trzeba było szukać daleko... to Rezerwa Federalna. Bank centralny podniósł podaż pieniądza M2, o 39%, co jest historyczną anomalią. Co więcej, stało się to w środowisku niemal zerowego zainteresowania wywołując bańkę giełdową/aktywów kryptograficznych.
Od tego czasu Fed zaangażowała się w najszybszy cykl podwyżek od 40 lat, aby rozbić tę bańkę i opanować inflację. Jednakże, rynek spodziewa się jednak kolejnego odwrócenia QT na QE, które rozpocznie się w listopadzie. W międzyczasie, oczekiwane są jedynie niewielkie lub zerowe w kwestii podwyżki stóp procentowych.
Warto również zauważyć, że konto Skarbu Państwa (TGA) zamyka się na najniższym poziomie od końca 2021 r.; obecnie na poziomie 140,6 mld USD. Departament Skarbu USA wypełnia to konto czekowe emitując skarbowe papiery wartościowe, jako dług publiczny, co oznacza, że należy ustalić nowy pułap zadłużenia.
Polityka Rezerwy Federalnej i Departamentu Skarbu Stanów Zjednoczonych są ze sobą nierozerwalnie powiązane, jak to pokazuje saldo TGA w szczytowym okresie zastrzyków pieniężnych ze strony Fed. Ilustracja: MacroMicro
Bezpartyjne Kongresowe Biuro Budżetowe (CBO) przewiduje, że pułap zadłużenia prawdopodobnie zostanie podniesiony w IV kwartale 2023 r. W przeciwnym razie rząd federalny nie będzie w stanie spłacać swoich zobowiązań. To kolejny powód, dla którego rynek oczekuje zamknięcia cyklu podwyżek stóp przez Fed.
W końcu, kiedy Fed sprawia, że pożyczki stają się drogie podczas cyklu podwyżek zwiększa to również koszty pożyczek dla Skarbu USA w celu sfinansowania TGA. Z drugiej strony obniżki stóp ułatwiłyby emisję nowych skarbowych papierów wartościowych w celu sfinansowania salda TGA.
Hossa, czy pułapka na byki?
Podczas, gdy długoterminowe warunki makro wskazują na pozytywny kierunek dla bitcoina, czy obecny rajd jest trwały?
Jak wspomniano wcześniej, rajd bitcoina był w dużej mierze napędzany przez amerykańskich inwestorów. To z kolei było napędzane kryzysem bankowym w USA, który obecnie wydaje się opanowany. Jednakże, nie należy spodziewać się trwałej hossy wzorem poprzednich lat z jednego, prostego powodu.
Płynność bitcoina jest znacznie niższa, niż w tym samym okresie ubiegłego roku, co objawia się bardziej znaczącymi różnicami cen na największych giełdach.
Ilustracja: Kaiko
Można było tego oczekiwać po zamknięciu banków przychylnych branży kryptograficznej takich, jak Silvergate i Signature. W krótkim okresie wiele oczekuje się od jutrzejszego raportu o indeksie cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI). Jeśli nowe dane o inflacji przekroczą oczekiwania Fed będzie musiała mocniej zaakcentować "wyżej na dłużej". Szacunki FactSets dotyczące CPI za marzec wynoszą 5,2%. Jednakże, aby Fed mogła wcześniej rozważyć podwyżki stóp, CPI musiałby być wyraźnie niższy od oczekiwań. Rajd bitcoina powinien pochłonąć jeszcze więcej energii inwestorów w przypadku tego drugiego scenariusza. W przeciwnym razie, prawdopodobny jest powrót do poziomu poniżej 30 000 USD.
***
Ani autor Tim Fries, ani strona internetowa The Tokenist nie udzielają porad finansowych. Przed podjęciem decyzji finansowych zapoznaj się z naszą polityką na stronie internetowej.
Zastrzeżenie: Ten artykuł został pierwotnie opublikowany w The Tokenist. Sprawdź bezpłatny biuletyn The Tokenists Five Minute Finance zawierający cotygodniową analizę największych trendów w finansach i technologii.