Podsumowanie: Koszyk tematyczny skupiający się wokół dóbr luksusowych w ciągu ostatniego roku zyskał na wartości 32%, ponieważ inwestorzy zdecydowanie zaangażowali się w ten segment rynku akcji, aby jak najwięcej skorzystać z ponownego otwarcia chińskiej gospodarki. Podczas gdy ceny surowców nie zareagowały w sposób przewidywany przez większość inwestorów, wydatki konsumpcyjne w Chinach wzrosły i wydaje się, że tę zmianę w chińskiej gospodarce rynek wychwycił prawidłowo, stawiając na dobra luksusowe. Warto przyjrzeć się również długoterminowym zagrożeniom dla tego segmentu rynku oraz kwestiom związanym z zieloną transformacją, jako że ten koszyk tematyczny osiągnął najgorsze wyniki w ubiegłym roku ze względu na wyższe stopy procentowe i wysokie ceny energii elektrycznej.
Czy Chiny zmieniają się w sposób bardziej sprzyjający konsumpcji w porównaniu z surowcami?
Przyjrzyjmy się rocznym wynikom naszych koszyków tematycznych. Widać, że wyłoniła się ekstraklasa koszyków tematycznych, obejmująca dobra luksusowe, obronność i sektor budowlany. Dwa ostatnie tematy wiążą się z ogólnoświatowym rozdrobnieniem, powodującym istotną rozbudowę sił zbrojnych w Europie i znaczące inwestycje w infrastrukturę na świecie. Trzecim ze wspomnianych tematów, będącym najgorętszym trendem na rynku akcji w bieżącym roku, są dobra luksusowe, które w 2023 r. zyskały na wartości 21%, a w ubiegłym roku aż 32%. Szwajcarski producent dóbr luksusowych – Richemont - w piątek ma przedstawić swoje wyniki i przewiduje się, że będą one pozytywne, biorąc pod uwagę wyniki innych spółek produkujących dobra luksusowe, takich jak LVMH (EPA:LVMH) czy Hermes.
Dlaczego branża dóbr luksusowych jest w tak dobrej kondycji, skoro napływają do nas kolejne informacje tłumaczące słabość ożywienia w Chinach? To pytanie zasługuje na dłuższą odpowiedź; dziś przedstawimy ją jedynie w zarysie. Model gospodarczy Chin oparty na dużych inwestycjach traci impet, a w kontekście gry w rozdrobnienie Państwo Środka musi przekształcić swoją gospodarkę w bardziej ukierunkowaną na konsumenta. Proces ten już trwa i widać to w chińskich danych dotyczących wydatków konsumpcyjnych i w wynikach spółek ukierunkowanych na konsumenta. Wysoką betą tego trendu, ale również funkcją ponownego otwarcia gospodarki, jest segment dóbr luksusowych, dlatego rynek prawidłowo przewidział tę zmianę stawiając na te akcje zamiast bardziej klasycznego ruchu polegającego na uzyskaniu ekspozycji na spółki ukierunkowane na surowce.
Kluczowym długoterminowym ryzykiem dla segmentu dóbr luksusowych jest rozdrobnienie geopolityczne
Podczas gdy akcje producentów dóbr luksusowych podbijają obecnie rynki kapitałowe i będą nadal generować solidne wyniki w nadchodzących latach, pojawiło się pewne ryzyko, którego inwestorzy nie powinni zlekceważyć. Gra w rozdrobnienie, o której pisaliśmy w naszej prognozie na II kwartał, dotyczy dwóch systemów wartości: liberalnych demokracji i państw autorytarnych, które zerwały ze swoją coraz większą zależnością w ostatnim okresie globalizacji. Rozdrobnienie to doprowadzi do umocnienia się nacjonalistycznej polityki w wielu regionach, w tym w Chinach, a ryzyko dla segmentu dóbr luksusowych polega na tym, że Chiny będą kładły nacisk na krajowych producentów dóbr konsumpcyjnych, w tym luksusowych, i potencjalnie będą umacniać własną kulturę kosztem „kultury zachodniej” związanej z branżą dóbr luksusowych.
Zielona transformacja najbardziej ucierpiała w ciągu ostatniego roku
Podczas gdy temat zielonej transformacji był najmocniejszym tematem w 2020 r., w ubiegłym roku osiągnął najgorsze wyniki, ponieważ wyższe stopy procentowe zmiażdżyły wyceny i spowolniły aktywność. Należy pamiętać, że zielona transformacja jest kapitałochłonna, a zatem wyższe stopy procentowe sprawią, że transformacja ta nie tylko będzie droższa, ale również jej tempo znacznie spadnie. Kluczem do zielonej transformacji jest elektryfikacja transportu i ogrzewania, jednak jednym z kluczowych zagrożeń w tym kontekście jest nasza sieć elektryczna, która może okazać się krytycznym wąskim gardłem w nadchodzących latach.