Ceny ropy spadły we wtorek o prawie 8 procent, osiągając w 2018 r. nowe minima. WTI traci 40% poziomów bliskich 80 USD za baryłkę obserwowanych jeszcze w październiku.
Spadek ten odzwierciedla kilka bieżących problemów na rynku ropy naftowej, do których należą m.in:
1. Dane wskazujące na znaczny wzrost produkcji ropy naftowej w USA
Ostatnie dane EIA ujawniły, że amerykańska produkcja ropy naftowej w ostatnich miesiącach wzrosła jeszcze bardziej niż wcześniej sądzono. W rzeczywistości w ostatnim tygodniu listopada Stany Zjednoczone były de facto eksporterem netto ropy naftowej i produktów naftowych. Najnowszy miesięczny raport API pokazał, że w listopadzie produkcja ropy naftowej wynosiła średnio 11,6 mln baryłek dziennie, co czyni z USA największego producenta ropy naftowej na świecie. Dane API za drugi tydzień grudnia pokazały również dużą wzrost zapasów w magazynach ropy naftowej w USA, co w części spowodowało przyspieszenie spadku wydobycia surowca. Natomiast raport tygodniowy EIA wykazał niewielki spadek (poniżej 500.000 baryłek dziennie) zapasów ropy naftowej z USA, który prawdopodobnie nie przyczyni się do wyparcia ceny ropy z jej obecnego trendu.
Zakłada się, że pomimo tego, że ceny WTI utrzymują się na poziomie 40/50 dolarów za baryłkę, wydobycie ropy naftowej z regionów łupkowych w USA jest czynnikiem, który będzie kontynuowany do 2019 roku bez żadnych ograniczeń. Prawda jest taka, że niskie ceny ropy naftowej nie są dobre dla amerykańskich producentów, ale mogłyby być tolerowane, jeśli firmy inteligentnie zabezpieczałyby się od września; planowane ulepszenia infrastruktury stają się rzeczywistością, a firmy nadal mają dostęp do linii kredytowych.
Wiele z nich koncentruje się na liczbie odwiertów DUC (odwiertów naftowych, które zostały rozpoczęte ale nieukończone), które można by szybko i przy minimalnych nakładach uruchomić. Te odwierty stanowią niewykorzystany potencjał produkcyjny, ale trudno jest dokładnie określić, ile z nich może i będzie faktycznie wprowadzonych do produkcji w 2019 r. Chociaż prognozowany wzrost produkcji łupków w USA jest bardzo dynamiczny w 2019 r., należy pamiętać, że wymaga to zbiegu warunków, które nie muszą się ujawnić, zwłaszcza jeśli WTI pozostanie poniżej 55 USD za baryłkę przez kilka kolejnych miesięcy.
2. OPEC i cięcia w produkcji
Rosja i OPEC zgodziły się na początku grudnia by znacznie (o 1,2 mln bpd) ograniczyć produkcję ropy naftowej, ale ta liczba nie była wystarczająca, aby zaspokoić potrzeby rynku - z uzasadnionych powodów. Obniżka ta rozpocznie się w styczniu i odzwierciedla spadek wydobycia OPEC i Rosji w październiku. Innymi słowy, Arabia Saudyjska zmniejszy produkcję o około 400.000 bpd, a Rosja o około 228.000 bpd.
Przedstawiając to w tym kontekście, można wyjaśnić, dlaczego pomimo tych planów rynek nadal się kurczy. Dane EIA pokazują, że Stany Zjednoczone zwiększyły między czerwcem a listopadem własną produkcję ropy o 1 mln baryłek ropy naftowej - wyraźnie więcej niż wynoszą planowane cięcia Arabii Saudyjskiej i Rosji.
3. Popyt
Wszystkie prognozy na rok 2019 wskazują na spowolnienie globalnego wzrostu popytu na ropę naftową. Dokładne prognozy były wielokrotnie zmieniane.
Spowolnienie wzrostu popytu będzie prawdopodobnie zależeć od stopnia, w jakim globalne spowolnienie gospodarcze urzeczywistni się w 2019 roku. Aktywność gospodarcza w Stanach Zjednoczonych pozostaje silna pomimo spadków na Wall Street, a popyt na paliwa lotnicze (co jest dobrym wskaźnik wzrostu gospodarczego) jest nadal silny i rośnie.
Jednak w 2019 r. nacisk zostanie położony na gospodarki wschodzące i na to, czy doświadczają one spowolnienia. Oczywiście ceny ropy naftowej w okolicach 40 czy 50 dolarów za baryłkę mogą przyczynić się do pobudzenia dodatkowego wzrostu gospodarczego, szczególnie w tych regionach.
Uwaga na temat budżetu i polityki naftowej Arabii Saudyjskiej w 2019 roku: Arabia Saudyjska opublikowała swój budżet na 2019 rok na początku tego tygodnia. Obejmuje on 7-procentowy wzrost wydatków. Planowany na 295 miliardów dolarów budżet jest największym jaki Królestwo kiedykolwiek opublikowało.
Według firmy finansowej Al Rajhi Capital, fiskalne breakeven dla tego budżetu wymagałoby od Arabii Saudyjskiej sprzedaży ropy po cenie 84 USD za baryłkę. Zdaniem Bloomberga cena ta powinna wynieść 95 dolarów za baryłkę. Biorąc pod uwagę obecne ceny ropy naftowej, wielu analityków już teraz zakłada, że w 2019 r. Arabia Saudyjska podejmie działania mające na celu podniesienie cen ropy w celu zrównoważenia budżetu.
Nikomu nie wyszłoby to na dobre gdyby potraktował te analizy poważnie. Spodziewany deficyt Arabii Saudyjskiej to tylko około 4,6 proc. Jest całkowicie uzasadnione, aby kraj taki jak Arabia Saudyjska miał deficyt, a nie ograniczał wydatki lub wymuszał wzrost dochodów w tym momencie.
Arabia Saudyjska nadal utrzymuje duże rezerwy walutowe, z których może w razie potrzeby skorzystać i nadal jest w stanie pożyczać pieniądze. Błędem byłoby zakładać, że Arabia Saudyjska będzie agresywnie naciskać na wyższe ceny ropy naftowej w najbliższej przyszłości w oparciu o ten budżet. Kraj nie spieszy się ze zbilansowaniem budżetu, ponieważ ma złoża na kolejne 70 lat i może zadłużać się w przyszłych latach.