Rok 2022, a szczególnie jego pierwsza część to był jeden z najgorszych okresów dla rynków akcji w naszych obszarze geograficznym od czasów wybuchu kryzysu finansowego w 2008 roku (nie licząc przeceny covidowej na początku 2020 roku). Powodem jest nałożenie się na siebie globalnego cyklu zacieśniania polityki monetarnej i agresji Rosji na Ukrainę. Ostatni kwartał 2022 oraz początek 2023 roku to zdecydowana poprawa wyników, które zbliżyły najważniejsze indeksy z Europy Środkowo-Wschodniej do poziomów sprzed wybuchu wojny.
Wykres 1. Wyniki głównych indeksów Czech PX, Węgier Budapest SE oraz Polski WIG od początku roku oraz na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy
Najlepsze wyniki od początku roku notuje czeski indeks PX, gdzie zdecydowanym liderem jest gigant z branży energetycznej CEZ (WA:CEZ), który jest jednocześnie w pierwszej dziesiątce największych tego typu przedsiębiorstw w Europie. Czeska spółka kontrolowana przez skarb państwa może napędzać dalsze wzrosty indeksu z uwagi przede wszystkim na świetną kondycję finansową, która potwierdzona jest przez rekordowe przychody w Q3 2022 roku i wysokie w porównaniu do lat poprzednich zyski netto na fali rosnących cen energii elektrycznej.
Kurs spółki od grudnia zeszłego roku porusza się w ramach niemal pionowego impulsu wzrostowego, gdzie jednak w ostatnich dniach obserwujemy korektę.
Wykres 2. Analiza techniczna CEZ as (WA:CEZ)
Szukając punktu zaczepienia dla potencjalnej kontynuacji wzrostów warto zwrócić uwagę na poziom wsparcia w rejonie cenowym 185 zł za akcję. Jeżeli strona popytowa zrealizuje wskazania wartości godziwej na poziomie 254 zł oznaczać to będzie wyjście na nowe historyczne maksima.
Tabela 1. Wartość godziwa CEZ, źródło: InvestingPro
Nie będzie przesadą stwierdzenie, że losy naszego regionu z punktu widzenia nie tylko rynków finansowych, ale również sytuacji geopolitycznej będą w dużej mierze uzależnione od sytuacji na frontach wschodniej Ukrainy. Przyjrzyjmy się jednak jak wygląda sytuacja makroekonomiczna w rejonie i jak można zainwestować w akcje rynków wschodzących.
Węgry zdecydowanym liderem w zakresie inflacji
Podstawową miarą makroekonomiczną, która będzie definiować powrót gospodarki do normalności to niezmiennie dynamika inflacji. O ile w Czechach i Polsce CPI kształtuje się w granicach 17-17,5% z prawdopodobną tendencją spadkową począwszy od Q2, tak na Węgrzech przebita została bariera 25% i możliwe, że to jeszcze nie koniec.
Wykres 3. Dynamika inflacji Polska, Węgry oraz Czechy
Głównym motorem napędowym inflacji na Węgrzech są ceny żywności, energii oraz paliw. Szczególnie zamrożenie cen tej ostatniej pozycji odbiło się naszym bratankom czkawką, gdyż w obliczu poważnych niedoborów rząd był zmuszony uwolnić ceny, co spowodowało ich skokowy wzrost. Wszystko wskazuje na to, że również w tym roku Węgry będą liderem dynamiki inflacji w Europie, co w konsekwencji zmusi tamtejszy Bank Centralny do dłuższego okresu utrzymywania wysokich stóp procentowych. To z kolei może ograniczyć ewentualne odbicie tamtejszych rynków akcji w porównaniu do Polski czy Czech.
Fundusz CEE z ekspozycją na rynki Europy Środkowo-Wschodniej
Szukając możliwości inwestowania na rynkach naszego regionu warto zwrócić uwagę na fundusz The Central and Eastern Europe Fund, Inc, który inwestuje głównie w akcje Polski, Węgier oraz Czech.
Rysunek 5. Struktura geograficzna oraz największy procentowy udział spółek funduszu CEE, źródło: fundsus.dws.com
Podstawą struktury funduszu są przede wszystkim największe spółki z sektora finansowego oraz energetycznego, z dominującą ekspozycją na rynek polski, który stanowi ponad 50% zaangażowania. Po fatalnym 2022 roku fundusz od stycznia zanotował już ponad 11% zysk, jednak poziom 9 dolarów to w dalszym ciągu okolice historycznych minimów, dlatego też przestrzeń do odrabiania strat jest spora.
>>> Jeśli uważasz, że moje analizy są przydatne i chcesz otrzymywać powiadomienie, gdy tylko zostaną opublikowane, kliknij przycisk OBSERWUJ na moim profilu!