Europa Środkowa i Turcja: przegląd informacji z ubiegłego tygodnia i zapowiedź tygodnia

(PAP) Główne stopy procentowe w Turcji i na Węgrzech pozostały bez zmian. Koniunktura w przemyśle czeskim i tureckim pogorszyła się, lecz perspektywy dla tych gospodarek pozostają pozytywne. Po Brexicie gospodarki EŚW mogą ucierpieć w średnim terminie, lecz fundamentalnie nie ma powodów do deprecjacji ich walut.

RYNKI W UBIEGŁYM TYGODNIU

W TURCJI I NA WĘGRZECH GŁÓWNE STOPY PROCENTOWE BEZ ZMIAN

Turecki bank centralny oraz węgierska rada polityki pieniężnej pozostawiły w ubiegłym tygodniu główne stopy procentowe bez zmian.

Główna stopa procentowa na Węgrzech wynosi 0,9 proc., a w Turcji 7,50 proc.

Ankietowani przez agencję Bloomberg analitycy spodziewali się takich decyzji obu banków centralnych.

Bank centralny w Turcji obniżył natomiast stopę overnight repo do 9,0 proc. o 50 bp.

W komentarzu do decyzji obu banków, William Jackson, ekonomista z Capital Economics, zwrócił uwagę, że węgierska rada polityki pieniężnej zasugerowała możliwość luzowania polityki monetarnej z użyciem "niekonwencjonalnych" narzędzi.

„Węgierska rada polityki pieniężnej jasno stwierdziła, że dalsze obniżki stóp są mało prawdopodobne. Rada wspomniała przy tym, że może zastosować „niekonwencjonalne” metody luzowania monetarnego, lecz uważamy, że nie miałoby to znaczącego wpływu na ogólną sytuację monetarną na Węgrzech. (…) Doświadczenie pokazuje, że stosowanie takich „niekonwencjonalnych” środków przez radę miało ograniczony wpływ na sytuację monetarną” – napisał Jackson.

Zdaniem Jacksona w Turcji może dojść do kolejnej obniżki stopy repo, jednak na przeszkodzie może stanąć wysoka inflacja.

„Z kolei w Turcji bank centralny obniżył stopę overnight repo o 50 pb. Do 9,0 proc. Komunikat po posiedzeniu banku niewiele mówił o przewidywaniach co do przyszłej polityki monetarnej, jednak wydaje się jasne, że sytuacja makro w postaci malejącej inflacji i stabilnej liry pozwoliła odpowiedzieć na presję ze strony rządu na obniżkę stóp. Prognozujemy, że inflacja pozostanie w nadchodzących miesiącach w przedziale 5 proc. +/- 2 proc., który jest celem banku centralnego, i oczekujemy co najmniej jednej kolejnej obniżki o 50 pb. Mimo to pozostajemy zaniepokojeni poziomem presji cenowej i oczekujemy wzrostu inflacji w przyszłym roku. To może, w ostateczności, odwrócić obecny cykl luzowania polityki monetarnej” – dodał.

WYNAGRODZENIA NA WĘGRZECH ROSNĄ, NADWYŻKA OBROTÓW BIEŻĄCYCH ZGODNA Z OCZEKIWANIAMI

Wysokości wynagrodzeń brutto pracowników pracujących w pełnym wymiarze czasu pracy wzrosły na Węgrzech w kwietniu o 6,4 proc. rdr., podczas gdy w poprzednim miesiącu wzrosły o 6,6 proc. rdr.

Saldo obrotów bieżących na Węgrzech w I kwartale wyniosło 1,74 mld euro, co było zgodne z przewidywaniami analityków, którzy oczekiwali 1,664 mld nadwyżki. W IV kwartale 2015 r. nadwyżka na rachunku obrotów bieżących wyniosła 1,01 mld euro.

KONIUNKTURA W PRZEMYŚLE W CZECHACH I W TURCJI W DÓŁ

Wskaźnik koniunktury w przemyśle Czech spadł w czerwcu do 93,5 pkt. z 94,3 w maju. Jest to najniższy odczyt od października 2015 r. Wynik okazał się być poniżej oczekiwań ekonomistów, którzy zakładali, że wyniesie on 94,8.

Wskaźnik koniunktury w przemyśle Turcji spadł w czerwcu do 106,8 pkt. z 109,8 w maju. Wynik był gorszy od oczekiwań ekonomistów, którzy zakładali, że wskaźnik wyniesie 109,2 pkt.

STOPY W RUMUNII I W CZECHACH POZOSTANĄ BEZ ZMIAN - RAIFFEISEN

W najbliższy czwartek Narodowy Bank Rumunii (NBR) podejmie decyzję o wysokości stóp procentowych. Analitycy Raiffeisen, jak napisano w raporcie z 24 czerwca, oczekują utrzymania obecnego poziomu stóp.

„Oczekujemy, że NBR utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie, w wysokości 1,75 proc. Pozostałe instrumenty polityki monetarnej również pozostaną bez zmian. Oczekujemy, że retoryka komunikatu i konferencji prasowej po posiedzeniu NBR będzie raczej neutralna. Pomimo szybkiego wzrostu konsumpcji prywatnej, dynamika inflacji przez następny kilka miesięcy powinna pozostać zgodna z projekcją banku centralnego z początku maja” – napisano.

w nadchodzącym tygodniu odbędzie się również posiedzenie Narodowego Banku Czech.

„Posiedzenie banku Czech nie powinno przynieść żadnych niespodzianek” – czytamy w tym samym raporcie Raiffeisen.

„Ostatnie dane CPI potwierdziły, że inflacja mierzona rdr. w maju była zgodna z przewidywaniami banku, i to pomimo mocniejszej gospodarki i szybszego wzrostu płac. Czeski bank centralny utrzyma swoją wyczekującą postawę” - dodano.

LEPSZY WZROST GOSPODARCZY WĘGIER W NASTĘPNYCH KWARTAŁACH – ERSTE

Po spowolnieniu w I kwartale, odbicie w gospodarce węgierskiej nastąpi w kolejnych kwartałach – napisali 21 czerwca w prognozie makroekonomicznej dotyczącej węgierskiej gospodarki analitycy Erste.

„Gospodarka węgierska znacząco zwolniła do +0,9 proc. rdr. w I kwartale z 3,2 proc. rdr. w IV kwartale 2015 r. Głównym czynnikiem wzrostu w I kwartale była konsumpcja gospodarstw domowych, podczas gdy na stronę popytową ujemny wpływ miały nakłady brutto na środki trwałe i handel zagraniczny. W związku z powyższym dokonaliśmy rewizji w dół naszej prognozy wzrostu PKB Węgier do 2,0 proc. z 2,2 proc. na 2016 r., a w 2017 wzrost powinien wynieść 2,8 proc.” – napisali.

„Oczekujemy, że konsumpcja gospodarstw domowych pozostanie głównym motorem wzrostu. Nakłady inwestycyjne mogą być przeszkodą, a dynamika handlu zagranicznego może przyspieszyć w najbliższych kwartałach” - dodali.

W ocenie analityków produkcja przemysłowa może przyspieszyć w najbliższej przyszłości, podobnie jak wzrost PKB.

„Uważamy, że możliwe jest przyspieszenie w produkcji przemysłowej w najbliższych miesiącach, a słaby wynik w I kwartale był jedynie przejściowy (wyłączenia produkcji w sektorze samochodowym)). PKB również może przyspieszyć jeszcze w tym roku.

Analitycy Erste są zdania, że bank narodowy Węgier utrzyma stopy procentowe na obecnym poziomie przez dłuższy czas.

„Oczekujemy, że węgierski bank centralny utrzyma obecne stopy procentowe na niezmienionym poziomie przez dłuższy czas – co najmniej do końca 2017 r.” – napisali.

"Z drugiej strony nie wykluczamy, że bank centralny może zastosować środki stymulujące gospodarkę, jeżeli osiągnięcie celu inflacyjnego nie będzie zagrożone, a otoczenie międzynarodowe będzie temu sprzyjać. (…)Uważamy, że bank centralny będzie się trzymać w przyszłości swoich dorozumianych celów: słabszego forinta i niższego oprocentowania obligacji” - dodali.

FUNDAMENTALNIE NIE MA POWODÓW DO DEPRECJACJI WALUT EŚW - ERSTE

Sytuacja walut regionu EŚW jest dużo lepsza niż po upadku Lehman Brothers, kiedy w ciągu roku waluty regionu osłabiły się o 45 proc., i fundamentalnie nie ma powodów do ich ostrej deprecjacji - oceniają ekonomiści Erste. Dodają, że interwencja węgierskiego banku centralnego mogłaby nastąpić w momencie, kiedy kurs EUR/HUF osiągnąłby poziom 340.

Według oficjalnych danych w czwartkowym referendum w Wielkiej Brytanii 51,9 proc. głosujących opowiedziało się opuszczeniem Unii Europejskiej.

W ocenie ekonomistów z banku Erste, jeśli negatywny sentyment na rynku utrzyma się, a waluty będą pod presją, jest duże prawdopodobieństwo, że banki centralne zainterweniują.

"Rumuński, chorwacki i serbski bank centralny byłyby pierwszymi kandydatami do interwencji na rynku walutowym (Rumunia już twierdzi, że obserwuje rozwój wypadków na walucie i będzie bronić kursu przez nadmierną deprecjacją)" - napisano.

"W Polsce i na Węgrzech wymagane byłby większe ruchy, aby spowodować jakąś reakcję ze strony banków centralnych (EUR/PLN na poziomie 4,70, EUR/HUF na poziomie 340). Czeska korona powinna pozostać odporna" - dodali.

Bank Erste zwrócił uwagę, że najbardziej negatywny wpływ na wzrost gospodarczy w państwach regionu EŚW nie będzie wynikał z pogorszenia wymiany handlowej ze Zjednoczonym Królestwem, ale ze spowolnienia w strefie euro.

"Wpływ na państwa regionu będzie się wahał w przedziale 0,2-0,6 pkt. proc. rocznie w latach 2016-2017 dla różnych państw regionu EŚW i będzie głównie zależał od stopnia otwartości tych gospodarek. Dokonujemy zatem rewizji naszej prognozy wzrostu gospodarczego dla regionu EŚW i zakładamy, że wzrost będzie poniżej 3 proc. (lekko powyżej 2,5 proc. względem obecnego poziomu 3,1 proc.)" - napisano.

LEPSZE PROGNOZY DLA EŚW, SZCZEGÓLNIE DLA TURCJI - ZEW, ERSTE

W czerwcu poprawiły się oceny perspektyw gospodarczych w regionie Europy Środkowo-Wschodniej, w szczególności w przypadku Turcji - wynika z badania instytutu ZEW i banku Erste. Badanie zostało przeprowadzone przed referendum w Wielkiej Brytanii, w którym Brytyjczycy zdecydowali o opuszczeniu UE.

W czerwcu bieżąca sytuacja gospodarcza, podobnie jak w maju, najgorzej jest oceniana w Turcji i strefie euro, a najlepiej w Czechach i Słowacji. Najwyraźniej ocena bieżącej sytuacji gospodarczej pogorszyła się w Turcji (spadek o 12,4 pkt. do minus 20 pkt.), a najwięcej polepszyła się na Węgrzech (o 23,2 pkt).

Jednak wyraźnie, o 23,4 pkt., poprawiły się w Turcji oczekiwania perspektyw gospodarczych. Oczekiwania poprawiły się też na Węgrzech (o 9 pkt.) i w Czechach (o 8,2 pkt), natomiast pogorszyły się w Rumunii (-3,3 pkt).

W czerwcu wśród ankietowanych poprawiły się nastroje w stosunku do wszystkich parkietów EŚW.

W bieżącym miesiącu ponownie pogorszyły się oceny perspektyw, względem euro, waluty węgierskiej, rumuńskiej, czeskiej i tureckiej.

Ankietę przeprowadzono wśród 48 ekspertów, w tym 9 z Turcji, w okresie 6-21 czerwca 2016 roku. Ankieta przeprowadzana jest przez Europejskie Centrum Badań nad Gospodarką w Mannheim (ZEW) i bank Erste.

NIEPEWNOŚĆ WPŁYNIE NA RYNKI EŚ PO BREXICIE - BNP PARIBAS

„Państwa EŚW będą sobie radzić gorzej (po Brexicie – PAP). Wynika to stąd, iż państwa EŚW mają silniejsze więzy handlowe z Wielką Brytanią (…) Spowolnienie w gospodarce brytyjskiej będzie miało większy wpływ na sektory eksportowe tych państw, niż na resztę emerging markets” - napisali w piątkowym raporcie ekonomiści BNP Paribas (PA:BNPP).

„W przyszłości Europa Środkowa będzie otrzymywać mniej funduszy z UE, jeżeli (lub gdy) UK obniży swój wkład do budżetu unijnego (obecnie 7 mld euro rocznie). Jednak nie chcemy wyolbrzymiać tej kwestii, ponieważ UK będzie jeszcze przez kilka lat wpłacać swoją część do budżetu UE, a wiele państw EŚ posiada korzystny bilans płatniczy. Na przykład, zarówno Węgry, jak i Polska posiadają nadwyżki w bilansie (…) Tak więc, wycena ich rynków finansowych nie zależy tak bardzo od transferów z UE, które z kolei zostają znacznej mierze odkładane jako rezerwy przez ich banki centralne” - dodali.

Ich zdaniem największe skutki Brexitu dla EŚ będą miały charakter niebezpośredni.

„Bardziej istotne dla państw EŚ niż bezpośrednie więzy z UK są ich silne powiązania handlowe i inwestycyjne z UE. Podwyższona niepewność co do stabilności w Europie i dalszej integracji zapewne wpłynie na sentyment inwestorów wobec EŚ, bardziej niż na resztę emerging markets. Zwróćmy uwagę, że zagraniczni inwestorzy posiadają polski i węgierski dług denominowany w krajowych walutach o wartości ok 10 proc. PKB tych krajów (odpowiednio 44 mld euro i 10 mld euro). Te udziały są większe niż wartość wymiany handlowej z UK i transfery fiskalne otrzymywane z UE" - napisali.