Investing.com - Na rynku opcji pojawia się nowy trend. Coraz więcej inwestorów, zarówno detalicznych jak i instytucjonalnych, zwraca się w stronę bardzo krótkoterminowych kontraktów, aby wykorzystać ostatnią zmienność na rynkach finansowych.
Według danych JP Morgan (NYSE:JPM), wolumen obrotu tzw.opcjami 0DTE, czyli opcjami o wartości zbliżonej do instrumentu bazowego - close to the money - i terminie zapadalności zero day, wykorzystywanymi w handlu intraday, wynosi ponad 1 bilion USD.
Chociaż instrumenty pochodne z dniem zerowym pozwalają na lepsze zabezpieczenie w codziennym handlu, to wzrost wolumenów tych spekulacyjnych instrumentów może prowadzić do gwałtownych skoków w górę lub w dół na rynku akcji, generując tym samym bardzo dużą zmienność.
Jak na razie indeks VIX nie odnotował większego wpływu wzrostu opcji, jednak dla Marko Kolanovica, analityka JP Morgan, opcje 0DTE są jedną z przyczyn zwiększonej zmienności aktywów bazowych.
Ciekawe są również dane SpotGamma na podstawie danych Cboe cytowanych przez Reutersa: w przypadku opcji na S&P 500, 0DTE stanowiły około 44% średniego dziennego 10-dniowego wolumenu opcji, w porównaniu do około 19% rok temu.
Kryzys zmienności
W nocie do klientów JPM Export ostrzegł, że "popularność krótkoterminowych opcji stanowi zagrożenie dla rynku akcji i może wzmocnić zmienność w sposób, który może wywołać Vol-Mageddon". (Volatility + Armagedon).
Słowo to łączy zmienność z armagedonem i zostało ukute w lutym 2018 r., gdy nadzwyczajna aktywność handlowa w VIX i jego odwrotnym ETN VelocityShares VIX Short-Term (OTC:VIIXF) spowodowała flash crash na szerszych rynkach, przy czym Dow Jones Industrial Average stracił około 1800 punktów w ciągu zaledwie dwóch sesji.
"Jeśli nastąpi duży ruch, gdy te opcje są w pieniądzu, a sprzedający nie mogą utrzymać tych pozycji, wymuszony hedging spowodowałby bardzo duże przepływy kierunkowe ze znaczącym wpływem na rynki, biorąc pod uwagę obecne środowisko niskiej płynności" - napisał Kolanovic.
Jak w 2018 roku?
Obawy podziela również Simon White, strateg z Bloomberg Markets Live. "Jest powód do niepokoju" - pisze w biuletynie agencji, zauważając, że "zwiększona aktywność handlowa w zakresie opcji oznacza, że ryzyko nocne jest powiększone".
Być może nie dojdzie do powtórki krachu z 2018 r., ale jak zauważył Kolanovic z JPM, "podczas gdy historia się nie powtarza, często się rymuje, a obecne 0DTE, dzienne i tygodniowe pisanie opcji ma podobny wpływ na rynki."
AA