(PAP) Analitycy Ipopema Securities (WA:IPE), w raporcie z 3 grudnia, obniżyli rekomendację Alior Banku (WA:ALRR) do "trzymaj" z "kupuj", obniżając wartość godziwą akcji banku do 32,2 zł z 55 zł.
Analitycy podali, że ich optymizm do banku osłabł, ponieważ uważają, że nadchodzące lata będą dla niego bardzo trudne, a perspektywy dywidend nigdy nie były tak odległe.
"Gdy weźmiemy pod uwagę najpoważniejsze czynniki wpływające na polski sektor bankowy w ostatnich latach, większość z nich dotknęła Alior Bank . Na szczęście bank jest wolny od hipotek walutowych, ale MSSF 9 i zmiana przepisów dotyczących opłat za kredyty konsumpcyjne znacząco pogorszą rentowność banku i zdolność do wypłacania dywidend" - napisano w raporcie.
Ipopema Securities ocenia, że zmiana przepisów dotyczących obowiązkowego proporcjonalnego zwrotu kosztów w przypadku wcześniej spłaconych kredytów konsumenckich znacznie obniży rentowność Aliora.
"Szacujemy, że NIM banku spadnie do 4,1 proc. w 2020 r. wobec 4,58 proc. w pierwszej połowie 2019 roku, podczas gdy wynik odsetkowy spadnie o 2 proc. rdr w przyszłym roku, częściowo skompensowany wzrostem wolumenów" - napisano w raporcie.
Analitycy oceniają, że ROE banku spadnie do 5,8 proc. i pozostanie na tym poziomie przez kilka następnych lat.
"Widzimy ograniczone ryzyko emisji akcji w nadchodzących latach, ale pozycja kapitałowa banku jest nie do pozazdroszczenia. Biorąc pod uwagę nasze prognozy obniżonych zysków, odroczony wpływ wprowadzenia MSSF 9 i wzrostu aktywów ważonych ryzykiem, dochodzimy do wniosku, że Alior nie będzie w stanie wygenerować kapitału, który będzie dostępny dla akcjonariuszy w ciągu najbliższych czterech lat, co oznacza poziom współczynników kapitałowych w 2023 będzie poniżej poziomu oczekiwanego w 2019" - napisano w raporcie.
Pierwsze rozpowszechnianie raportu, którego autorem jest Łukasz Jańczak, nastąpiło 3 grudnia.
Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku zamieszczamy plik PDF z wymaganymi prawem informacjami. (PAP Biznes)