W trakcie trwających debat na temat celów stóp procentowych Rezerwy Federalnej, rynki uważnie śledzą wskazówki dotyczące polityki banku centralnego. Koncepcja "R-star" - teoretycznej stopy procentowej, która ani nie przyspiesza, ani nie hamuje wzrostu gospodarczego - pozostaje głównym tematem dyskusji wśród urzędników Fed i inwestorów.
Rezerwa Federalna niedawno rozpoczęła cykl obniżek stóp procentowych, wywołując dyskusje na temat przyszłej trajektorii stóp procentowych i reakcji gospodarki. Rzeczywista pozycja R-star jest trudna do określenia w czasie rzeczywistym, ale reakcja rynku często zależy bardziej od sygnałów Fed dotyczących zbliżania się do tej nieuchwytnej stopy niż od samej stopy.
Przed obniżką stóp procentowych o pół punktu procentowego przez Rezerwę Federalną w zeszłym tygodniu, stopa funduszy federalnych była ustalona w przedziale od 5,25% do 5,50%, co stanowiło najwyższy poziom od 17 lat po uwzględnieniu rocznej inflacji konsumenckiej. Analitycy z JP Morgan zwrócili uwagę, że w stosunku do szacunków R-star, realne stopy procentowe były najwyższe od 30 lat.
W poniedziałek prezes Fed w Chicago, Austan Goolsbee, skomentował znaczne zaostrzenie polityki w ujęciu realnym w ciągu ostatniego roku ze względu na spadającą inflację, sugerując, że Fed ma dużo przestrzeni do dalszych obniżek stóp. "Nie ma wątpliwości - jesteśmy setki punktów bazowych powyżej neutralnej stopy. Jeśli warunki będą się utrzymywać, w ciągu najbliższych 12 miesięcy czeka nas wiele obniżek," stwierdził Goolsbee.
To stanowisko polityczne wydaje się mieć stymulujący wpływ na rynki, o czym świadczą znaczne wzrosty trzech głównych amerykańskich indeksów giełdowych, które w ciągu ostatniego roku wzrosły o 20% do 30%. Dodatkowo, spready obligacji wysokodochodowych się zawęziły, a firmy w dużej mierze z powodzeniem refinansowały swoje zadłużenie.
Mimo że stopa polityki Fed jest podwyższona, sentyment rynkowy mógł odegrać rolę w złagodzeniu jej zamierzonego wpływu. Rynki szybko się dostosowały, wyceniając przewidywane obniżki stóp, co z kolei doprowadziło do luźniejszych warunków finansowych niż sugerowałaby teoria banku centralnego.
Prognozy Fed i wycena rynkowa wskazują, że stopa funduszy federalnych może zostać obniżona łącznie o około 200 punktów bazowych do 2026 roku. Historycznie takie obniżki stóp często poprzedzają lub zbiegają się z recesjami, ale zwykle również przechodzą w fazę polityki stymulacyjnej. Po początkowej obniżce stóp przez Fed, amerykańskie akcje średnio rosły o 5% w ciągu następnego roku, z potencjalnymi zyskami sięgającymi 18%, jeśli recesja nie nastąpi.
Amerykański bank centralny i rynki finansowe obecnie nie przewidują recesji jako scenariusza bazowego. Warto zauważyć, że indeks S&P 500 doświadczył znacznego wzrostu w latach 80., po bezprecedensowych podwyżkach stóp mających na celu zwalczenie inflacji, które doprowadziły do głębokich recesji na początku dekady.
Inwestorzy mogą nie musieć skupiać się na dokładnej wartości R-star, ale zrozumienie perspektywy urzędników Fed na temat tej stopy i tego, jak kształtuje ona ich decyzje polityczne, jest kluczowe, zwłaszcza gdy rynkowe indeksy warunków finansowych mogą oferować odmienne spostrzeżenia.
Reuters przyczynił się do powstania tego artykułu.
Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.