Niedawne badanie przeprowadzone przez Hudson Bay Capital Management, które zwróciło uwagę na decyzję Departamentu Skarbu USA o zmniejszeniu wzrostu wielkości aukcji długoterminowych papierów dłużnych w ubiegłym roku, doprowadziło do dyskusji na rynku obligacji. Badanie, którego autorami są Nouriel Roubini, starszy doradca ekonomiczny znany z przewidywania globalnego kryzysu kredytowego, oraz Stephen Miran, były doradca ds. polityki gospodarczej w Departamencie Skarbu USA, sugeruje, że to posunięcie Departamentu Skarbu miało efekt podobny do bodźca gospodarczego.
Działanie Departamentu Skarbu w listopadzie spowodowało spadek rentowności 10-letnich obligacji skarbowych, co w badaniu zrównano z wpływem obniżenia stopy procentowej Rezerwy Federalnej o jeden punkt procentowy. Roubini w wywiadzie stwierdził, że podczas gdy Rezerwa Federalna podnosiła stopę funduszy Fed do 5,5%, polityka Skarbu Państwa jednocześnie obniżała rentowności obligacji długoterminowych, potencjalnie prowadząc do scenariusza, w którym wzrost pozostaje powyżej potencjału bez zamierzonego spowolnienia gospodarczego.
Twierdzenie to jest zgodne z twierdzeniami republikańskich senatorów z zeszłego miesiąca, którzy sugerowali, że Departament Skarbu celowo zwiększył emisję krótkoterminowych bonów, aby pobudzić gospodarkę przed wyborami. Departament Skarbu USA zaprzeczył jednak, jakoby zamierzał wykorzystać swoją strategię emisji długu do złagodzenia warunków finansowych.
Sekretarz Skarbu Janet Yellen, mianowana przez prezydenta Joe Bidena, stanowczo odrzuciła w piątek koncepcję takiej strategii, podkreślając, że Departament Skarbu nie rozważał działań mających wpłynąć w ten sposób na warunki finansowe. Asystent sekretarza ds. rynków finansowych Joshua Frost na początku tego miesiąca również odniósł się do błędnych przekonań na temat emisji obligacji skarbowych, opisując redukcję wzrostu zadłużenia długoterminowego jako skromną.
Zawarte w badaniu porównanie zmian emisji obligacji skarbowych do luzowania ilościowego, metody stosowanej przez Rezerwę Federalną w celu stymulowania gospodarki, spotkało się ze sceptycyzmem ze strony kilku analityków rynku obligacji. Gennadiy Goldberg z TD Securities USA zauważył, że ruch Skarbu Państwa prawdopodobnie utrzymał stopy procentowe na nieco niższym poziomie niż byłyby w przeciwnym razie, odzwierciedlając cel Skarbu Państwa, jakim jest zapewnienie najlepszego finansowania dla podatników, a nie próba "złagodzenia" polityki pieniężnej.
Jonathan Cohn z Nomura Securities International zauważył, że decyzja Skarbu Państwa pokazała świadomość wrażliwości rynku w niestabilnym okresie, co sugeruje, że chociaż Skarb Państwa nie kieruje się czasem, jest świadomy dynamiki i funkcji rynku. Debata trwa nadal, ponieważ uczestnicy rynku analizują implikacje strategii emisji długu Skarbu Państwa.
Reuters przyczynił się do powstania tego artykułu.Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.