W ramach znaczącej zmiany w polityce pieniężnej, banki centralne sygnalizują przejście w kierunku poluzowania, co powoduje znaczny spadek rentowności obligacji rządowych i korporacyjnych na całym świecie. Bank Anglii, po okresie, w którym inflacja osiągnęła docelowe poziomy i potencjalnych podwyżkach podatków przez nowy brytyjski rząd, zdecydował się na obniżkę stóp procentowych na początku tego tygodnia.
Jest to pierwsza obniżka stóp procentowych dokonana przez bank od czterech lat. W tym samym czasie Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych zasygnalizowała gotowość do obniżenia stóp procentowych w ciągu siedmiu tygodni, co oznacza potencjalną zmianę w krajobrazie finansowym.
Wydarzenia te mają miejsce, gdy inne banki centralne, w tym te w strefie euro, Szwajcarii, Szwecji i Kanadzie, rozpoczęły już proces łagodzenia polityki pieniężnej. Konsensus między tymi instytucjami finansowymi wydaje się polegać na działaniu zapobiegawczym w świetle zaostrzania realnych stóp procentowych skorygowanych o inflację, łagodzenia rynków pracy i spowolnienia wzrostu produkcji. Celem jest uniknięcie nieprzygotowania w przypadku nasilenia się spowolnienia gospodarczego.
Rynek obligacji szybko zareagował na te sygnały, a najbardziej natychmiastowy wpływ miały krótkoterminowe obligacje rządowe. Dwuletnie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły o 50 punktów bazowych w ciągu ostatniego miesiąca, osiągając najniższy poziom od lutego.
Podobnie, rentowności dwuletnich brytyjskich obligacji skarbowych odnotowały porównywalny spadek, osiągając najniższy poziom od ponad roku. Tendencja ta rozciąga się na całej krzywej rentowności, przy czym 10-letnie obligacje skarbowe spadły poniżej 4% po raz pierwszy od sześciu miesięcy, a obligacje europejskie, w tym 10-letnie rentowności francuskiego rządu, spadły poniżej 3% w wyniku niepewności politycznej.
Indeks Bloomberg Multiverse, który śledzi szeroką gamę obligacji rządowych i korporacyjnych, również wykazał gwałtowny spadek implikowanych rentowności, spadając do poziomów ostatnio obserwowanych na początku lutego.
Zmiana rentowności obligacji następuje w momencie, gdy ilość gotówki przechowywanej w amerykańskich funduszach rynku pieniężnego osiągnęła rekordowy poziom około 6,14 bln USD, zgodnie z danymi ICI. Stanowi to znaczny wzrost w porównaniu z kwotą utrzymywaną przed rozpoczęciem podnoszenia stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w marcu 2022 roku.
Inwestorzy stoją teraz przed decyzją, czy przenieść swoje aktywa z gotówki do obligacji, gdzie rentowności, choć niższe, są nadal historycznie wysokie. Rynki kontraktów terminowych już teraz wyceniają serię obniżek stóp procentowych Rezerwy Federalnej, które mogą sprowadzić stopy procentowe poniżej obecnej rentowności dwuletnich obligacji skarbowych do marca przyszłego roku.
Analitycy TS Lombard zasugerowali, że obecne dwuletnie rentowności pozostają atrakcyjne, nawet biorąc pod uwagę przewidywane 200 punktów bazowych luzowania przez Rezerwę Federalną, co znormalizowałoby krzywą dochodowości i utrzymało premię za dwuletnie rentowności w stosunku do stóp procentowych Fed.
Ponieważ polityka pieniężna wydaje się wchodzić w fazę łagodzenia, rynek obligacji jest gotowy na zmiany, a inwestorzy mogą potencjalnie przenosić środki pieniężne w celu zabezpieczenia długoterminowych stałych zwrotów, podczas gdy rentowności są nadal korzystne.
Reuters przyczynił się do powstania tego artykułu.Artykuł został przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji. Zapoznaj się z Warunkami Użytkowania, aby uzyskać więcej informacji.