Europa Środkowa i Turcja: przegląd informacji z ubiegłego tygodnia i zapowiedź tygodnia (popr.)

(PAP) W centrum uwagi w regionie EŚW znalazły się w ub. tygodniu dane o inflacji i komentarze bankierów centralnych z Węgier. W nadchodzących dniach, przy niewielu danych makro, zainteresowanie wzbudzi piątkowa decyzja agencji Moody's ws. ratingu Węgier.

RYNKI W UBIEGŁYM TYGODNIU

CZECHY

Ceny konsumenta w Czechach wzrosły we wrześniu o 2,7 proc. rdr (-0,1 proc. mdm) wobec 2,5 proc. w sierpniu rdr, zgodnie z oczekiwaniami rynku. To najwyższy odczyt od 5 lat.

Analitycy i ekonomiści Capital Economics i Erste uważają, że przyspieszająca inflacja w Czechach skłoni bank centralny do podwyżki stóp procentowych na posiedzeniu 2. listopada.

"Bilans ryzyka wskazuje na wyższą inflację, gdyż czeska gospodarka zaczęła się przegrzewać. Oczekujemy podwyżki stóp proc. o 25 pb. na posiedzeniu banku centralnego na początku listopada, w celu stłumienia presji inflacyjnych. W 2018 r. spodziewamy się dwóch podwyżek, przy przeciętnej inflacji ok. 2,2 proc. rocznie" - napisali w komentarzu do danych ekonomiści Erste.

"(...) Co najważniejsze, inflacja bazowa ciągle rośnie (...). Mimo, że wskaźnik za wrzesień nie został jeszcze opublikowany, bazując na danych o inflacji szacujemy, że bazowy wskaźnik wzrósł do 2,8 proc. rdr - najwyżej w 10-letniej historii tej kategorii (preferowanej przez bank centralny - PAP) i blisko górnego ograniczenia dopuszczalnego przedziału 1-3 proc. odchyleń od cleu inflacyjnego. Dane wspierają nasz pogląd, że bank centralny podwyższy stopę procentową o kolejne 25 pb. do 0,50 proc. na spotkaniu 2. listopada. Na 2018 r. przewidujemy zacieśnienia w sumie o 50 pb. (...), jednak ryzyka dla prognozy są skierowane ku większej ilości podwyżek" - uważają analitycy CapEco.

Ekonomiści Credit Agricole (PA:CAGR) również spodziewają się listopadowej podwyżki. Ich zdaniem, ze względu na szybszy niż prognozowano wzrost gospodarczy w Czechach i stabilizację kursu EUR/CZK ścieżka inflacji zostanie zrewidowana w górę.

"Uważamy, że listopadowa projekcja skłoni większość członków (CNB - PAP) do podjęcia decyzji o podwyżce stóp procentowych o 25 pb. Tym samym, zrewidowaliśmy nasz scenariusz perspektyw polityki pieniężnej w Czechach – wcześniej zakładaliśmy, że pierwsza podwyżka będzie miała miejsce w lutym 2018 r. Oczekujemy, że w 2018 r. zarząd CNB podniesie stopy procentowe o kolejne 50 pb." - dodali. Poniżej prognozy Credit Agricole dot. poziomu głównej stopy proc. w Czechach i kursu EUR/CZK.

Podniesienie stóp procentowych o 50-75 pb. będzie korzystne dla czeskiej gospodarki - uważa V. Benda, członek Narodowego Banku Czeskiego (CNB).

Produkcja przemysłowa w Czechach wzrosła w sierpniu o 14,3 proc. mdm i 5,8 proc. rdr., wobec -10 proc. w VIII. Erste spodziewa się 5-proc. wzrostu wskaźnika w 2017 r. rdr i 3-proc. w 2018 r.

Sprzedaż detaliczna w Czechach, z wykluczeniem sprzedaży aut, wzrosła w sierpniu o 4,8 proc. rdr wobec 4,6 proc. w lipcu. W ujęciu mdm sprzedaż spadła o 0,3 proc. (dane skorygowane sezonowo). Analitycy J&T Banka oczekują dynamiki sprzedaży detalicznej w 2017 r. na poziomie ok. 5 proc. (5,7 proc. w '16).

Stopa bezrobocia w Czechach spadła we wrześniu o 0,2 pkt. proc. do 3,8 proc. To najniższy poziom od 2008 r. Rok wcześniej wskaźnik wynosił 5,2 proc.

Ceny nieruchomości w Czechach (wg metodologii Eurostatu - HPI) wzrosły w II kw. o 13,3 proc. rdr - to najwyższy wynik w całej UE. Od trzech kwartałów HPI rośnie w Czechach w dwucyfrowym tempie. W ujęciu kdk ceny wzrosły o 2,4 proc. W całej UE wskaźnik HPI wzrósł w II kw. o 4,4 proc. rdr i 1,8 proc. kdk.

WĘGRY

Narodowy Bank Węgier planuje utrzymać benchmarkową stopę procentową na obecnym poziomie 0,9 proc. przynajmniej do 2020 r. - powiedział wiceprezes MNB M. Nagy. Dodał, że 3-miesięczny Bubor, stopa międzybankowa, może pozostać na poziomie 0,03 proc. aż do początku 2019 r.

Stopa inflacji na Węgrzech we wrześniu spadła do 2,5 proc. rdr z 2,6 proc. w VII, poniżej konsensusu (2,7 proc.) i prognoz banku centralnego (2,6 proc.). W ujęciu bazowym wskaźnik wzrósł do 2,9 proc. rdr z 2,8 proc. miesiąc wcześniej (najwyżej od 44 miesięcy).

"Presję w dół na inflację wywierać będą: bazowe efekty cen paliw, zanikający efekt podwyżki akcyzy na produkty tytoniowe, niższe od oczekiwań wzrosty cen żywności, brak importowanej inflacji oraz cięcie VAT (od 1. stycznia 2018 r.) (...). Wobec braku ewentualnego zewnętrznego szoku cenowego, CPI może pozostać poniżej 3-proc. celu banku centralnego w całym horyzoncie prognostycznym" - uważają analitycy OTP Bank.

"To wszystko prawdopodobnie będzie skutkować luźną polityką monetarną w najbliżej przyszłości. (...) W konsekwencji, MNB będzie mieć miejsce do działania w przypadku aprecjacji HUF" - dodali.

RUMUNIA

Stopa inflacji w Rumunii wzrosła we wrześniu do 1,8 proc. rdr wobec 1,2 proc. w sierpniu. W ujęciu bazowym (wg definicji banku centralnego) wskaźnik wzrósł do 1,8 proc. z 1,6 proc. rdr. W ujęciu mdm ceny wzrosły o 0,5 proc. wobec oczekiwań 0,3 proc. mdm.

PKB Rumunii w II kw. wzrósł o 6,1 proc. rdr i 1,7 proc. kdk - podał urząd statystyczny w końcowym wyliczeniu. Pierwotnie szacowano 5,9 proc. rdr. i 1,6 proc. kdk.

Przeciętny wzrost płac w Rumunii w sierpniu zwolnił do 13,9 proc. rdr z 15,1 proc. w lipcu. Podwyżki w sektorze publicznym wyniosły 24,2 proc. rdr (+29,8 proc. w lipcu). W sektorze prywatnym płace wzrosły o 11,3 proc., w dół o 0,2 pkt. proc. wobec lipca.

Produkcja przemysłowa w Rumunii w sierpniu wzrosła o 9,8 proc. rdr wobec 8,6 proc. w VII. W ujęciu mdm wskaźnik wzrósł o 2,0 proc.

Będąca trzonem rumuńskiej koalicji rządowej Partia Socjaldemokratyczna (PSD) poparła w czwartek zmiany personalne w rządzie premiera Mihaia Tudose. Ze stanowisk zrezygnowali: wicepremier Sevil Shhaideh, Liviu Dragnei, minister ds. funduszy europejskich Rovana Plumb i minister transportu Razvan Cuc. Shhaideh i Plumb są oskarżeni o korupcję.

Do zmian w rządzie dochodzi w trzy miesiące po zaprzysiężeniu Tudose na stanowisku premiera. Powiedział on, iż nie boi się złożenia dymisji, co jednak automatycznie oznaczałaby upadek rządu.

TURCJA

Ambasada Turcji w USA zawiesiła wydawanie wiz nieimigracyjnych we wszystkich placówkach dyplomatycznych w Stanach. To reakcja na zawieszenie przez władze USA wydawania wiz w placówkach konsularnych w Turcji. Stany Zjednoczone wyraziły sprzeciw wobec zatrzymania pracownika konsulatu generalnego USA w Stambule przez turecką policję w ubiegłym tygodniu. Aresztowania dokonano z powodu jego rzekomych powiązań z udaremnionym przez władze zamachem stanu z lipca 2016 roku.

Konfrontacja dyplomatyczna Waszyngtonu z Ankarą przypomina o podatności tureckiej gospodarki na czynniki zewnętrzne oraz o ekspozycji na jakiekolwiek pogorszenie się apetytu na ryzyko - ocenili analitycy Capital Economics.

"Pierwszym z czynników ryzyka jest deficyt na rachunku obrotów bieżących Turcji oraz zależność od zmiennych napływów portfelowych, finansujących ten deficyt (ok. 4 proc. PKB - PAP) (...). Kluczowy jest tu fakt, iż przepływy portfelowe są podatne na szybki odwrót, jeżeli pogorszy się sentyment wśród inwestorów. Bezpośrednie napływy inwestycyjne, które są raczej stabilne, a w Turcji bardzo niskie - ok. 15-20 proc. całości napływów kapitałowych" - napisano w raporcie.

"Drugim elementem jest coraz większa zależność sektora bankowego od zagranicznych rynków hurtowych (i mniejsza zależność od depozytów krajowych) dla prowadzenia akcji pożyczkowej. W rezultacie, wskaźnik pożyczek do depozytów mocno rośnie, a banki stały się bardziej podatne na sytuację płynnościową" - dodano.

DANE MAKRO W TYGODNIU 16-20.10.2017

Rafał Tuszyński (PAP Biznes)