Europa Środkowa i Turcja: przegląd informacji z ubiegłego tygodnia i zapowiedź tygodnia

(PAP) Bank centralny Węgier nie zmienił ani poziomu stóp proc., ani gołębiej retoryki. Rating Rumunii u S&P i Moody’s bez zmian. W nadchodzących dniach z regionu napłyną dane o inflacji, a w środę bank centralny Turcji podejmie decyzje ws. parametrów polityki monetarnej.

RYNKI W UBIEGŁYM TYGODNIU

WĘGRY

Narodowy Bank Węgier (MNB) pozostawił we wtorek bez zmian główną stopę procentową - poinformował bank po zakończeniu posiedzenia. Referencyjna, 3-miesięczna stopa depozytowa wynosi 0,90 proc. i pozostaje na tym poziomie od maja 2016 r. Bez zmian, na poziomie -0,15 proc., pozostawiono także jednodniową stopę depozytową. MNB obniżył tę stopę o 10 pb. we wrześniu. Rynek spodziewał się właśnie takich decyzji banku.

MNB nie zmienił również parametrów niekonwencjonalnych narzędzi monetarnych. MNB wprowadził od stycznia bezwarunkowe linie swapowe dla papierów o zapadalności 5 i 10 lat z limitem 300 mld HUF w I kw. 2018 r. Linie będą obowiązywały przez rok, z możliwością wydłużenia, a ich limit będzie ustalany co kwartał. Bank centralny uruchomił również trwający co najmniej rok skup hipotecznych listów zastawnych o terminie wykupu minimum trzech lat. Docelowo MNB zamierza skupić z rynku do 50 proc. tych papierów, wydając na program do 500 mld HUF. Skup będzie prowadzony na rynku pierwotnym i wtórnym.

Obecnie głównym, niekonwencjonalnym instrumentem polityki MNB, wykorzystywanym do luzowania otoczenia monetarnego, pozostaje sterowanie limitem 3-miesięcznych depozytów, jakie instytucje finansowe mogą ulokować w banku centralnym. W I kw. 2018 r. limit wynosi 75 mld HUF, tyle samo co w IV kw. 2017 r.

Komentarze analityków:

MNB "ponownie podtrzymał mocne zobowiązanie do utrzymania luźnego kursu monetarnego na dłużej. Odnośnie inflacji, komunikat utrzymany został w gołębim tonie - powtórzono, że 3-proc. cel inflacyjny zostanie osiągnięty w 2019 r." - ocenili analitycy Erste.

"W naszej ocenie obecna polityka MNB sprowadzająca się do utrzymywania zbyt niskich stóp procentowych w sytuacji narastających napięć na rynku pracy pociąga za sobą duże ryzyko pogłębiających się nierównowag" - uważają ekonomiści PKO BP (WA:PKO).

Pozostałe dane:

Stopa bezrobocia na Węgrzech w kwartale zakończonym w styczniu utrzymała się trzeci z rzędu miesiąc na poziomie 3,8 proc. Oczekiwano 3,9 proc.

RUMUNIA

Agencja S&P potwierdziła w piątek długoterminowy rating Rumunii w walucie obcej na poziomie „BBB-”. Perspektywa oceny kredytowej jest stabilna.

Stabilna perspektywa odzwierciedla w ocenie S&P oczekiwania, iż przy podwyższonym poziomie deficytu budżetowego i na rachunku obrotów bieżących, na skutek procyklicznej polityki fiskalnej rządu, dług publiczny i zadłużenie zewnętrzne będą rosnąć jedynie stopniowo w kolejnych 2 latach, o ile gospodarka mocno nie spowolni.

Agencja mogłaby podwyższyć rating, jeżeli rumuński rząd podjąłby działania w kierunku trwałej konsolidacji fiskalnej, sprowadził dług gg netto na trwałą ścieżkę spadkową i wzmocnił ramy „governance”, co mogłoby się przełożyć na bardziej przewidywalny i stabilny wzrost makroekonomiczny oraz finanse publiczne.

Rewizja ratingu w dół mogłaby nastąpić, jeżeli decyzje rządu Rumunii przełożyłyby się na wzrost deficytów oraz zwiększenie kosztów obsługi długu. Ponadto, S&P jest gotowa podjąć „negatywne działania” względem ratingu, jeżeli w gospodarce Rumunii zwiększą się nierównowagi zewnętrzne. W szczególności wskazano na ewentualny wpływ niepewności politycznej na bezpośrednie inwestycje zagraniczne, co implikowałoby finansowanie rosnącego deficytu salda C/A w coraz większym stopniu długiem.

Agencja Moody’s nie dokonała z kolei aktualizacji ratingu Rumuni. Tym samym, rating Rumunii w tej agencji to nadal „Baa3” z perspektywą stabilną.

CZECHY

PKB Czech wzrósł w IV kw. 2017 r. o 5,2 proc. rdr i 0,5 proc. kdk - podano w końcowym wyliczeniu. Wstępnie szacowano 5,1 proc. rdr. W całym 2017 r. wzrost gospodarczy wyniósł 4,5 proc. Analitycy Erste spodziewają się, że wzrost PKB Czech w 2018-19 r. spowolni do 3,4 proc. i 2,9 proc., wraz ze wzrostem stóp procentowych i umocnieniem korony. "Nie uważamy przy tym, by spodziewane spowolnienie PKB było negatywne - należy odczytywać je w kontekście powrotu do poziomu potencjalnego wzrostu, z obecnie przegrzanej gospodarki" - ocenili w komentarzu do danych.

Projekcje Banku Centralnego Czech (CNB) zakładają kolejną podwyżkę stóp procentowych na koniec 2018 r. lub na początku 2019 r. - ocenił Vojtech Benda, członek CNB.

Udział nierezydentów w strukturze posiadaczy czeskiego długu spadł w styczniu do 37,8 proc. z 41,6 proc. w grudniu.

TURCJA

Deficyt handlowy Turcji w styczniu wzrósł do 9,07 mld USD, czyli 109 proc. rdr. 12-miesięczny kroczący deficyt handlowy Turcji wzrósł w do 81,5 mld USD (10 proc. PKB, najwyżej od marca 2015 r.) Eksport w styczniu wzrósł o 10,7 proc. rdr do 12,5 mld USD, a import o 38 proc. do 21,5 mld USD.

Analitycy ING widzą trzy utrzymujące się przesłanki za pogorszeniem się salda handlowego Turcji.

"Po pierwsze, opłaty za energię, które rosną od końca 2016 r. wraz z cenami ropy naftowej, w pierwszym miesiący 2018 r. ponownie zwyżkowały, choć import energii wytracił nieco tempa względem poprzendiego miesiąca. Po drugie, znów pogorszył się bilans handlu netto złotem - import kruszcu wzrósł na historycznie wysokie poziomy w 2017 r. i ustanowił kolejny sczyt w styczniu. Wreszcie, bazowy import, bez złota i energii, wzrósł dwukrotnie w styczniu w ujęciu rdr, wskazując na ciągle mocny popyt wewnętrzny" - napisano w komentarzu do danych.

DANE MAKRO W TYGODNIU 5-9 III 2018 R.

Rafał Tuszyński (PAP Biznes)