Europa Środkowa i Turcja: przegląd informacji z ubiegłego tygodnia i zapowiedź tygodnia

(PAP) Miniony tydzień nie przyniósł dużych makroekonomicznych niespodzianek w krajach EŚ i Turcji. Najbardziej in plus wyróżniła się produkcja przemysłowa w Turcji. Nieoczekiwane było natomiast użycie przez bank centralny Węgier niestandardowych narzędzi luzowania polityki monetarnej.

RYNKI W UBIEGŁYM TYGODNIU

PRODUKCJA PRZEMYSŁOWA TURCJI W MAJU POWYŻEJ OCZEKIWAŃ

Produkcja przemysłowa w Turcji, skorygowana o czynniki sezonowe, w maju wzrosła rdr o 5,6 proc. wobec 3,6 proc. oczekiwań i wzroście w maju o 0,7 proc.

Zdaniem ekonomistów ING wyższa od oczekiwań wartość wskaźnika wynika z efektów bazowych.

„Odczyt wskaźnika można przypisać efektom bazowym, gdyż w ubiegłym roku strajki/protesty producentów samochodów i ich części (…) doprowadziły do znacznej obniżki produkcji” – napisano w raporcie ING z 15 lipca.

Analitycy BNP Paribas (PA:BNPP) w raporcie z 14 lipca wskazali, że jeżeli produkcja przemysłowa pozostanie bez zmian w czerwcu, to w II kw. wskaźnik ten spadnie o 0,1 proc. Ich zdaniem istnieje ryzyko większego spadku wskaźnika z uwagi na słaby odczyt PMI w czerwcu na poziomie 47,4 pkt.

INFLACJA W RUMUNII W GÓRĘ, CHOĆ WCIĄŻ NA MINUSIE

W czerwcu inflacja CPI w Rumunii wyniosła -0,7 proc. rdr., podczas gdy w maju odnotowano deflację na poziomie 3,5 proc.

Ekonomiści ING, w raporcie z 12 czerwca, zaznaczają, iż zmiana deflacji wynika z ubiegłorocznej czerwcowej obniżki VAT na żywność do 9 proc. z 24 proc.

Ich zdaniem średnioterminowe prognozy wobec inflacji w Rumunii są obciążone niepewnością w związku z czynnikami wewnętrznymi: debatą nad obniżką VAT na usługi komunalne (13 proc. wagi w koszyku dóbr) czy też nowym prawem, które wymaga wydania aktów wykonawczych, nakazujących supermarketom kupowanie większości żywności z lokalnych źródeł.

Ekonomiści Raiffeisen oczekują, że inflacja w Rumunii w 2016 r. wyniesie 0,5 proc. rdr.

„Nie możemy jednak wykluczyć ujemnego poziomu inflacji rdr” – napisali w raporcie z 12 lipca.

ING przewiduje natomiast, iż inflacja w Rumuni wyniesie 2,1 proc. w 2017 r., a bank Rumunii podniesie stopy procentowe w II kw. 2017 r.

INFLACJA W CZECHACH BEZ ZMIAN, SPADŁO BEZROBOCIE

W czerwcu inflacja mierzona rdr w Czechach wzrosła 0,1 proc., tyle samo co w maju.

W raporcie z 13 lipca ekonomiści ING napisali, iż inflacja osiągnęła w 2016 r. w Czechach swoje minimum i w kolejnych miesiącach powinna przyspieszać, a na koniec roku wyniesie 0,6-0,7 proc. (dane za poprzednie lata: 0,3 proc. w 2015 r., 0,4 proc. w 2014 r.).

W opinii ING niski wzrost cen nie wpływa negatywnie na czeską gospodarkę i nie jest konieczne luzowanie polityki monetarnej.

Stopa bezrobocia w Czechach spadła do 5,2 proc. w czerwcu z 5,4 proc. w maju. ING, w tym samym raporcie, wskazuje, iż popyt na pracę w gospodarce czeskiej wzrasta, a liczba wolnych etatów w gospodarce jest najwyższa od 2008 r.

„Rozwój sytuacji na rynku pracy jest sprzyjający, a stopa bezrobocia zbliża się do wartości naturalnej, wywierając presję na płace, co pomoże osiągnąć cel inflacyjny 2 proc. w pierwszej poł 2017 r.” – napisano.

PRODUKCJA PRZEMYSŁOWA W RUMUNII W DÓŁ

Produkcja przemysłowa w maju w Rumunii spadła o 4 proc. mdm oraz 1,5 rdr., podczas gdy w kwietniu wzrosła odpowiednio o 2,1 proc. oraz 2,5 proc. po korekcie z 3,5 proc. oraz 3,9 proc.

Spadek o 1,5 proc. rdr w maju jest drugim najgorszym odczytem od 2009 r.

„Bez względu na lepsze wskaźniki zaufania, eksport, czyli w domyśle również produkcja przemysłowa, będą zależeć od skutków Brexitu, lecz nie ma obecnie wskazówek jak mogą one wyglądać” – napisali ekonomiści ING w raporcie z 14 lipca.

NIEKONWENCJONALNE LUZOWANIE NA WĘGRZECH

Węgierski bank centralny na posiedzeniu 12 lipca zdecydował, iż od sierpnia będzie przyjmować od banków komercyjnych środki na 3-miesięczne depozyty co miesiąc, a nie co tydzień jak do tej pory.

Ponadto, od IV kwartału 2016 r. zostanie ograniczona ilość środków, które będzie można złożyć na rachunku w banku centralnym na 3 miesiące; kwota ta będzie ustalana na posiedzeniu węgierskiej Rady Polityki Pieniężnej (RPP) w miesiącu poprzedzającym dany kwartał, począwszy od września.

W komentarzu z 13 lipca analitycy Erste Group zwracają uwagę, że RPP przeprowadziła tym samym de facto operację luzowania monetarnego bez zmiany głównej 3-miesięcznej stopy procentowej, która obecnie jest na poziomie 0,9 proc.

Analitycy są jednak „sceptyczni” co do tego, czy akcja kredytowa w realnej gospodarce w widoczny sposób zwiększy się dzięki nowym środkom luzowania.

Ich zdaniem, dzięki decyzji banku centralnego oprocentowanie węgierskich bonów i obligacji skarbowych najprawdopodobniej pójdzie w dół, gdyż oczekują iż nadpłynność środków w posiadaniu banków zostanie uplasowana na krajowym rynku obligacji.

Podobnego zdania są analitycy Capital Economics.

„Podejrzewamy, iż banki zdecydują się zainwestować w dług rządowy. (…) Obligacje mają tę przewagę, że są podobne (i są podobnie oprocentowane) do 3-miesięcznych depozytów” – napisali w nocie z 12 lipca.

WĘGIERSKI DŁUG PUBLICZNY BĘDZIE SPADAĆ – MOODY’S

Dług publiczny zaciągnięty przez rząd Węgier będzie się zmniejszać, a wyzwania dla wzrostu gospodarczego kraju są tymczasowe – napisali analitycy agencji ratingowej Moody’s w komunikacie prasowym z dn. 14 lipca.

„Przewidujemy niewielką redukcję długu publicznego Węgier w najbliższych 2 latach, a prognozę opieramy na naszych przewidywaniach co do solidnego wzrostu gospodarczego i zobowiązaniu rządu do utrzymywania nadwyżki pierwotnej” – napisał Evan Wohlmann, assistant vice-president i analityk z Moody’s.

Agencja oczekuje, iż dług publiczny Węgier będzie w 2016 r. lekko poniżej 75 proc. PKB, a w 2017 r. spadnie poniżej 74 proc. Jej zdaniem wyzwania stojące przed wzrostem gospodarczym kraju są “tymczasowe i możliwe do rozwiązania”, mimo spowolnienia realnego wzrostu PKB do 0,9 proc. w I kw.

PUBLIKACJA DANYCH W TYGODNIU 18-22.07.2016