(PAP) DI Investors, oferujący w ofercie publicznej Selvity, wycenił akcje tej spółki biotechnologicznej w przedziale 146-272 mln zł, co daje 13,9-26 zł za walor - wynika z raportu, do którego dotarła PAP. Wycena spółki metodą DCF dla segmentu usług i rNPV dla segmentu innowacji dała wycenę 208 zł.
"Wyceniamy Selvitę metodą sum-of-the-parts, nie uwzględniając emisji akcji. Wyceniamy innowacje metodą rNPV na 75 mln zł oraz metodą porównawczą na 139 mln zł. Wyceniamy usługi metodą DCF na 131 mln zł oraz metodą porównawczą na 68 mln zł. W rezultacie, otrzymujemy wycenę kapitału własnego w przedziale 146-272 mln zł" - napisano w raporcie.
"Za najbardziej adekwatne metody wyceny uważamy DCF dla usług i rNPV dla innowacji, które przekładają się na wycenę 208 mln zł" - dodano.
Daje to wycenę jednej akcji (bez akcji nowej emisji) w przedziale 13,9-26 zł. Z wyliczeń PAP wynika, że według najbardziej adekwatnych metod akcja Selvity jest wyceniana na 19,8 zł.
"Wyceniamy segment innowacje Selvity metodą rNPV (ważona ryzykiem wartość bieżąca netto). Bierzemy pod uwagę pięć projektów innowacyjnych Selvity, kierując się kryterium zaawansowania projektu lub prawdopodobieństwem podpisania umowy partneringowej: SEL24, SEL120, platforma metabolizmu nowotworów w ramach kontraktu partneringowego z Merck Serono, platforma inhibitorów kinaz w ramach kontraktu partneringowego z H3 Biomedicine i SEL141 w ramach kontraktu partneringowego z Felicitex Therapeutics" - napisano.
W wycenie nie uwzględniono pozostałych projektów Selvity, które znajdują się na wcześniejszych etapach prac.
"Zakładamy prawdopodobieństwo pozyskania partneringu dla projektów SEL24 i SEL120 w 2015 r. na poziomie 50 proc." - napisano.
Segment usług wyceniono używając 5-letniego modelu DCF.
"Prognozujemy średnioroczną stopę wzrostu przychodów (segmentu usług - PAP) w latach 2013-2018 na poziomie 20 proc. i prognozujemy analogiczną średnioroczną stopę wzrostu EBITDA na poziomie 39 proc." - napisano.
"Zakładamy CAPEX (przed dotacjami) na poziomie 3,3 mln zł w 2014 r., 1,5 mln zł w 2015 r., oraz 1,8 mln zł w 2018 r., oraz zakładamy, że 60 proc. CAPEXu w 2014 r. i 40 proc. w latach 2015-2018 jest finansowane z grantów" - dodano.
Poniżej prognozy wyników Selvity przedstawione w raporcie (w mln zł):
| 2013 r. | 2014 r. | 2015 r. | 2016 r. | 2017 r. | |
| Przychody | 21,7 | 40,7 | 62,4 | 41,5 | 41,0 |
| EBITDA | -0,1 | 7,1 | 10,7 | 11,8 | 12,5 |
| EBIT | -2,2 | 4,7 | 8,0 | 9,1 | 9,5 |
| zysk netto | -2,4 | 4,6 | 8,1 | 8,5 | 8,9 |
Selvita jest w trakcje oferty publicznej obejmującej do 2.651.891 akcji nowej emisji. Aktualnie kapitał spółki dzieli się na 10.463.566 akcji.
Cena maksymalna akcji w ofercie została ustalona na 10,30 zł. Oznacza to, że wartość oferty może wynieść do 27,3 mln zł. Spółka deklarowała w prospekcie, że ok. 80 proc. pozyskanych środków ma sfinansować projekty innowacyjne, a 20 proc. rozwój segmentu usług.
Kurs Selvity we wtorek ok. 14.00 są wynosi 10,1 zł.
Prezes spółki Paweł Przewięźlikowski (ma akcje stanowiące 52 proc. kapitału zakładowego i 62 proc. głosów na WZ) i wiceprezes Bogusław Sieczkowski (odpowiednio 9 proc. i 10 proc.) zapowiedzieli, że planują ustanowienie lock-upu na swoich akcjach, jednak dotychczas nie podano szczegółów.
Selvita jest badawczo-rozwojową spółką biotechnologiczną działającą w obszarze leków innowacyjnych. Model biznesowy spółki składa się z dwóch segmentów: innowacje - własne projekty badawcze w zakresie innowacyjnych leków, oraz usługi - działalność usługowa na rzecz klientów zewnętrznych, w szczególności z branży farmaceutycznej i biotechnologicznej.