(PAP) Agencja Moody's obniżyła w piątek rating Pfleiderer Group do poziomu "B1" z "Ba3" wcześniej, z perspektywą stabilną - podał Moody's w komunikacie. Obniżka ratingu wynika z planowanych zmian w umowach kredytowych grupy, w tym powiększenia transzy kredytu terminowego o 130 mln euro.
W raporcie Moody's podano, że planowany wzrost wartości kredytu terminowego do 480 mln euro z 350 mln euro, ma być związany z przeznaczeniem przez Pfleiderer do 130 mln euro na odkup akcji spółki od akcjonariuszy.
Agencja podała, że każda dodatkowa wypłata środków dla akcjonariuszy przez Pfleiderer, stworzy presję na dalsze pogorszenie wskaźników zadłużenia spółki i tym samym spowoduje ryzyko dla ratingu spółki oraz "stabilnej" perspektywy.
Według danych pro forma obliczonych przez Moody's, na 31 marca 2018 roku dźwignia finansowa Pfleiderea wzrosła do poziomu około 4,7 długu brutto do zysku EBITDA z 3,7 wcześniej. Tymczasem maksymalny akceptowany przez agencję poziom wskaźnika dla firm z ratingiem "Ba3" wynosi 3,5.
Moody's szacuje, że wzrost zadłużenia Pfleiderera zwiększy koszty finansowe spółki o 5 mln euro rocznie, co obniży przepływy pieniężne. Agencja spodziewa się, że wolne przepływy gotówkowe spółki staną się "lekko" ujemne w perspektywie nadchodzących 12-18 miesięcy.
Autorzy raportu ocenili, że w kolejnych latach ocena kredytowa spółki może stopniowo poprawiać się, ze względu na obecne korzystne otoczenie makroekonomiczne oraz dobre nastroje konsumentów na głównych rynkach, na których Pfleiderer oferuje swoje produkty (głównie w Polsce i Niemczech). Czynniki te - w ocenie agencji - mogą sprawić, że przychody i zyski spółki będą umiarkowanie rosły w latach 2018 i 2019.
Moody's oczekuje "skromnego" wzrostu rentowności Pfleiderera, co ma wynikać m.in. ze stopniowego zwiększania sprzedaży produktów z "wartością dodaną" oraz wzrostu cen, które łącznie mają co najmniej zrównoważyć wyższe kosztów produkcji.
W scenariuszu bazowym Moody's oczekuje, że zysk EBITDA spółki przekroczy 160 mln euro w 2019 roku, przy rentowności 14,5 proc., co przełoży się na stopniowe zmniejszanie wskaźnika długu do EBITDA w okolice poziomu 4-krotności na koniec przyszłego roku.
Dodano, że "stabilna" perspektywa ratingu Pfleiderera zakłada, że spółka będzie w stanie powrócić w 2020 roku do dodatnich przepływów pieniężnych - Moody's szacuje bowiem, że przepływy spółki będą ujemne w 2018 roku i zbliżone do zera w 2019 roku. (PAP Biznes)