Europa Środkowa i Turcja: przegląd informacji z ubiegłego tygodnia i zapowiedź tygodnia

(PAP) Bank Centralny Rumunii ponownie zawęził korytarz stóp procentowych, a jego odpowiednik z Turcji zasilił rynek dodatkową płynnością, obniżając wymogi kapitałowe dla banków komercyjnych. Fitch potwierdził rating Węgier na poziomie „BBB-”, perspektywa w górę do pozytywnej. Uwaga w regionie skupi się na wtorkowych odczytach PKB za III kw.

RYNKI W UBIEGŁYM TYGODNIU

Konsensus Bloomberga na wtorkowe dane PKB z regionu EŚW.

RUMUNIA

Bank Centralny Rumunii pozostawił bez zmian referencyjną stopę procentową na poziomie 1,75 proc. Jednocześnie bank zawęził symetryczny korytarz stóp procentowych do 1,00 proc. Bank centralny podwyższył stopę depozytową o 25 pb do 0,75 proc. i obniżył stopę lombardową o 25 pb do 2,75 proc. Na posiedzeniu w październiku bank zawęził korytarz stóp o 25 pb do 1,25 proc. Referencyjna stopa proc. w Rumunii pozostaje bez zmian od 20 posiedzeń banku centralnego.

Prezes banku centralnego Mugur Isarescu powiedział na konferencji po posiedzeniu, że jeżeli inflacja pozostanie w trendzie rosnącym, bank podejmie odpowiednia działania.

Analitycy są zgodni, że władze monetarne w Rumunii przygotowują rynek na rozpoczęcie cyklu podwyżek stóp procentowych.

Capital Economics ocenia, że otoczenie monetarne w Rumunii może ulec w 2018 r. dalszemu zacieśnieniu, m.in. w związku z oczekiwanym "gwałtownym" wzrostem inflacji. "Uważamy, że pierwsza podwyżka stopy referencyjnej nastąpi na kolejnym posiedzeniu w styczniu, a do końca 2018 r. wzrośnie do 3,5 proc. To znacznie więcej niż oczekuje rynek" - napisano w raporcie.

Analitycy Commerzbank (DE:CBKG) oceniają, że należy spodziewać się podwyżki stopy referencyjnej "na początku 2018 r., jeżeli nie wcześniej".

Ekonomiści PKO BP (WA:PKO) wskazali, że "wzrost stopy depozytowej jest w Rumunii o tyle istotny, że z uwagi na nadpłynność sektora, stopa procentowa na rynku międzybankowym znajduje się poniżej stopy referencyjnej. Rosnący deficyt na rachunku bieżącym i mocny popyt wewnętrzny będą skłaniać NBR do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej".

Wskaźnik CPI w Rumunii we wrześniu wzrósł o 1,8 proc. rdr - najmocniej od 2013 r. - i po raz pierwszy od 2014 r. znalazł się w dopuszczalnym przedziale wahań od celu banku centralnego (1,5-3,5 proc.).

Kilka dni po posiedzeniu bank przedstawił nową projekcję inflacji. Do 2,7 proc., o 0,8 pkt. proc., podwyższono prognozę dynamiki cen na koniec 2017 r. Bez zmian pozostawiono szacunki na koniec 2018 r. (3,2 proc.). Na koniec horyzontu prognozy (wrzesień 2019 r.) inflacja ma wynosić 3,1 proc.

Pozostałe dane makro:

Stopa inflacji w Rumunii w październiku wzrosła do 2,6 proc. rdr z 1,8 proc. miesiąc wcześniej. Oczekiwano 2,2 proc. W ujęciu mdm ceny wzrósł o 1,3 proc. vs 0,5 proc. we wrześniu. Cel inflacyjny to 2,5 proc. +/- 1 pkt. proc.

Sprzedaż detaliczna w Rumunii w III kw. 2017 r. wzrosła o 4,8 proc. kdk - najszybciej od ostatniego kw. 2015 r. We wrześniu wskaźnik wzrósł o 12,8 proc. rdr z 12,3 proc. w VIII. W ujęciu mdm sprzedaż wzrosła o 0,5 proc. wobec +2,1 proc. mdm w VIII.

Płace netto wzrosły w Rumunii we wrześniu o 13,5 proc. rdr wobec 13,9 proc. w sierpniu. W sektorze publicznym płace wzrosły o 21,6 proc. rdr vs. 24,2 proc. miesiąc wcześniej. W sektorze prywatnym roczna dynamika płac wyniosła we IX 11,2 proc., o 0,2 pkt. proc. mniej niż w VIII.

Deficyt handlowy Rumunii we wrześniu wyniósł 1,02 mld EUR. W tym okresie import wzrósł o 9,2 proc. rdr do 6,58 mld EUR, a eksport wzrósł o 6 proc. do 5,56 mld EUR.

CZECHY

Inflacja w Czechach w październiku wzrosła o 0,2 pkt. proc. do 2,9 proc. rdr - to najwyższy odczyt od 5 lat. Konsensus zakładał 2,7 proc. rdr W ujęciu mdm ceny wzrosły o 0,5 proc. wobec -0,1 proc. mdm we wrześniu. Za zwyżkę wskaźnika odpowiadały głównie ceny żywności.

Stopa bezrobocia w Czechach spadła w październiku o 0,2 pkt. proc. do 3,6 proc. - to najniższy odczyt w historii pomiarów. Rok wcześniej bezrobocie wynosiło 5,0 proc.

Produkcja przemysłu w Czechach we wrześniu spadła o 0,4 proc. mdm, a rdr wzrosła o 4,4 proc. Oczekiwano 3,5 proc. po wzroście w VIII o 5,8 proc. Dane skorygowane o liczbę dni roboczych pokazały +7,0 proc. rdr. YTD produkcja wzrosła o 5,0 proc. rdr.

Sprzedaż detaliczna w Czechach (z wykluczeniem sprzedaży aut) wzrosła we wrześniu o 6,2 proc. rdr (+1,9 proc. mdm i +7,4 proc. rdr z uwzględnieniem dni roboczych).

WĘGRY

Agencja Fitch potwierdziła rating Węgier na poziomie „BBB-” i podwyższyła jego perspektywę do pozytywnej ze stabilnej.

Rewizja perspektywy wynika z:

- „znacznej” poprawy salda zadłużenia zewnętrznego netto (wg wyliczeń Fitch 9 proc. PKB w 2017 r. vs 53 proc. w 2014 r.), które zdaniem agencji zmierza ku medianie państw z koszyka ratingowego „BBB”, czyli -1 proc. PKB,

- oczekiwanej kontynuacji spadkowego trendu w relacji salda rachunku obrotów bieżących do PKB (wg Fitch 1,6 proc. PKB na koniec 2019 r. wobec średniej 3,7 proc. PKB w latach 2014-16),

- oczekiwanego spadku długu publicznego do 72 proc. PKB na koniec ’17 i 69 proc. w ’19 vs 74 proc. PKB w ’16 (mediana koszyka „BBB” to 42 proc.), zmniejszenia zadłużenia u nierezydentów (38 proc. całości długu w sierpniu ’17 vs. 56 proc. w ’14).

Obniżkę perspektywy ratingu do stabilnej wywołać mogą: wzrost długu publicznego w relacji do PKB; pogorszenie się ram polityki gospodarczej państwa, potencjalnie negatywnie oddziałujące na finanse publiczne i pozycję zewnętrzną.

Fitch szacuje, że deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych Węgier wzrośnie w 2017 r. do 2,1 proc. PKB i 2,3 proc. PKB w 2018 r. z 1,9 proc. w 2016 r. z uwagi na obniżki podatków i wzrost wydatków publicznych przed wyborami parlamentarnymi, które odbędą się w kwietniu 2018 r. W 2019 r. agencja spodziewa się zacieśnienia fiskalnego, a w konsekwencji spadku deficytu gg do 1,9 proc. PKB.

Wzrost PKB Węgier, jak szacuje Fitch, wyniesie w 2017 r. 3,7 proc., a w 2018 r. 3,5 proc. wobec 2,2 proc. w 2016 r. i potencjalnego wzrostu „nieco” powyżej 2 proc.

Narodowy Bank Węgier rozważa wprowadzenie jeszcze w tym roku nowych instrumentów luzujących otoczenie monetarne, by zmniejszyć nachylenie krzywej rentowności - powiedział Gyula Pleschinger, członek banku. Dodał, że bankowi zależy na niższej dochodowości długu o dłuższym terminie wykupu.

Inflacja na Węgrzech w październiku spadła do 2,2 proc. rdr z 2,5 proc. we wrześniu. Konsensus zakładał 2,3 proc. rdr. Wskaźnik bazowy wyniósł 2,7 proc. rdr vs 2,8 proc. miesiąc wcześniej.

Sprzedaż detaliczna na Węgrzech we wrześniu wzrosła o 6 proc. rdr - najmocniej od 15 miesięcy. Oczekiwano +5 proc. wobec +4,7 proc. w VIII.

TURCJA

Bank Centralny Turcji (CTB) obniżył stopę rezerw obowiązkowych dla banków od środków w walucie obcej. Decyzja ma na celu zasilenie systemu dodatkową płynnością rzędu 1,4 mld USD, m.in. w związku z osłabieniem liry. Jednocześnie CTB czasowo (do 1 II 2018 r.) zezwolił na spłatę rat kredytów eksportowych w walucie krajowej, po sprzyjającym kursie (3,7 USD, 4,3 EUR, 4,8 GBP). Tutaj zastrzyk płynności wyniesie dodatkowe 5 mld USD.

Wśród 20 państw z grona emerging markets (EM) o największym zadłużeniu zewnętrznym, agencja S&P Global Ratings zaliczyła Turcję do grupy krajów najbardziej narażonych na zacieśnienie globalnych warunków finansowania, w związku z normalizacją polityki monetarnej przez główne banki centralne.

DANE MAKRO W TYGODNIU 13-17 XI 2017 R.

(PAP Biznes)