Tylko interwencja NBP może pomóc złotemu

Ben Bernanke znów namieszał na rynkach. Kiepskie dane o produkcji przemysłowej w Polsce. Rośnie rentowność polskich obligacji, a złoty mocno stracił do głównych walut. Zapowiada się spokojny poniedziałek na rynkach.

Najważniejszym wydarzeniem minionego tygodnia była decyzja FOMC w sprawie stóp procentowych oraz późniejsza konferencja prasowa z udziałem prezesa Fed Bena Bernanke. Program skupu aktywów o łącznej wartości 85 mld dolarów może zostać ograniczony jeszcze w tym roku, ale czas, który minie między zakończeniem skupu aktywów a podwyżką stóp będzie dość długi.

Jedno jest pewne, na koniec QE3 jest jeszcze za wcześnie. Co więcej, stopniowe jego ograniczanie nie musi oznacza końca łagodnej polityki. W tym okresie także cała gospodarka będzie miała czas na dostosowanie się do nieco bardziej restrykcyjnej polityki. Wszystkie spekulacje na temat spodziewanego ograniczenia będą wpływać na wzrost siły dolara, który w ostatnim czasie i tak znacznie się umocnił do głównych walut.

Na rodzimym rynku najważniejszym odczytem poprzedniego tygodnia były dane o produkcji przemysłowej. W maju spadła ona o 1,8% r/r, natomiast produkcja budowlano-montażowa spadła aż o 27,5% r/r. Kurs złotego nie zareagował praktycznie w ogóle na tę publikację, ale na pewno nie pozostanie to bez wpływu na sytuację wokół polskiej waluty. Inflacja w maju wyniosła 0,5% r/r i była to najniższa wartość od 2006r. Wszystkie te dane powodują, że obniżka głównej stopy procentowej na lipcowym posiedzeniu jest prawdopodobna. Niewykluczone jest cięcie nawet o 50pb i zakończenie cyklu obniżek.

Rentowność polskich obligacji 10-letnich rośnie dynamicznie, docierając aż do poziomu 4,391 proc. choć na początku tygodnia wynosiła niewiele ponad 3,70 proc. Przypomnijmy, że w pierwszych dniach maja rentowność tych papierów wynosiła zaledwie 3,004 proc., czyli najniżej w historii. Słowa Bernanke oraz odwrót od polskich aktywów mocno zaszkodziły notowaniom złotego. Złoty w minionym tygodniu stracił do euro 12 groszy, podobnie zresztą jak do franka szwajcarskiego i dolara.

Obecny tydzień powinien utrzymać piątkową mniejszą zmienność notowań ze względu na brak istotnych publikacji makroekonomicznych i innych ważnych wydarzeń, jednak echo konferencji Fedu może dalej ograniczyć apetyt na polskie obligacje i walutę. Ale nie możemy wykluczyć kolejnych interwencji na rynku walutowym ze strony NBP, bez tego będzie trudno powrócić na poziomy sprzed konferencji.

Komentarze do wykresów:
Wykres kursu średniego EUR/PLN, za okres od 08.04.2013 do 24.06.2013
Kurs EUR/PLN od zeszłego tygodnia silnie się umacnia ustanawiając maksima ostatnich miesięcy. Gdyby ruch w górę był kontynuowany oporem technicznym powinien być poziom 4.3625, czyli górne ograniczenie wyrysowanego kanału, jednakże w przypadku testowania przez kurs tak wysokich poziomów można się spodziewać ponownej interwencji NBP stabilizującej kurs waluty. W przypadku ruchu w dół najbliższym wsparciem jest poziom 4.2290, gdzie przebiega dolne ograniczenie kanału.

Wykres kursu średniego CHF/PLN, za okres od 22.05.2013 do 24.06.2013
Frank szwajcarski porusza się w szerokim kanale wzrostowym i po publikacji komunikatu FOMC dotarł w okolice górnego ograniczenia formacji. Technicznym oporem dla dalszych wzrostów jest ustanowione wczoraj maksimum na poziomie 3.5525. W przypadku korekty wsparciem będzie dolne ograniczenie kanału na poziomie 3.4500.

Wykres kursu średniego USD/PLN, za okres od 07.04.2013 do 24.06.2013

Kurs USD/PLN podobnie jak CHF/PLN wybił się w górę i ustanowił nowe maksimum na poziomie 3.3250. Poziom ten w najbliższych dniach powinien stanowić istotny opór. W przypadku korekty wsparciem będzie 61,8% zniesienie Fibonacciego w okolicach 3.2450. Trudno się jednak spodziewać by kurs dotarł aż do tego poziomu.

Wykres kursu średniego GBP/PLN, za okres od 14.04.2013 do 24.06.2013

Funt brytyjski po testowaniu dolnego ograniczenia kanału wzrostowego wybił się i dotarł w okolice górnego ograniczenia kanału ustanawiając nowe maksimum na poziomie 5.1100. Ograniczeniem dla dalszych wzrostów może być górne ograniczenie kanału na poziomie 5.1400, natomiast wsparciem technicznym dolne ograniczenie kanału na poziomie 4.9600.

Krzysztof Pawlak