Tydzień pod znakiem spadków na złotym

Słaby sentyment na rynku walutowym (spadki eurodolara), gorsze od prognoz publikacje makro, a także oczekiwanie inwestorów na kolejną obniżkę stóp przez RPP w czerwcu sprawiły, że przez zdecydowaną większość tygodnia złotówka traciła na wartości. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu
W ostatnich dniach większość opublikowanych danych makro mocno rozczarowała inwestorów. Znacznie niższy od prognoz okazał się wstępny odczyt polskiego PKB w I kwartale, co koresponduje z ostatnimi obniżkami perspektyw wzrostu gospodarczego w tym roku przez Komisję Europejską. Dla rodzimej waluty bardzo istotne były dane od naszych zachodnich sąsiadów: słaby wstępny odczyt niemieckiego PKB za I kwartał i niższy od oczekiwań wzrost indeksu instytutu ZEW źle wróżą spodziewanemu ożywieniu gospodarczemu w drugiej połowie roku. Negatywnie zaskoczył także odczyt PKB ze strefy euro jako całości.

Odczyty amerykańskich indeksów sentymentu miały mieszaną wymowę: pozytywnie zaskoczyły indeks Uniwersytetu Michigan i indeks wskaźników wyprzedzających, natomiast indeks NY Empire State i FED z Filadelfii był znacznie gorszy od prognoz.

INDEKS PLN
Słaby sentyment na eurodolarze (umacnianie dolara względem euro wynika z oczekiwanego stopniowego wychodzenia z luzowania ilościowego pieniądza przez FED z drugiej połowie roku), gorsze od prognoz publikacje makro, a także oczekiwanie inwestorów na kolejną obniżkę stóp przez RPP w czerwcu sprawiły, że przez zdecydowaną większość tygodnia złotówka traciła na wartości.

W drugiej połowie tygodnia spadki na indeksie syntetycznym rodzimej waluty zatrzymały się w okolicy poziomu 61,8% zniesienia fali wzrostowej z genezą 4 kwietnia (73,6 pkt.), gdzie uaktywniła się strona popytowa. Obrona tego wsparcia pozwoliła na wzrostowe odbicie w piątek, choć póki co jego zasięg wskazuje na lokalną korektę.

Dopóki jednak strefa 73,5 – 73,6 pkt. pozostanie utrzymana (patrz wykres), nie przekreślałabym scenariusza wzrostowego, czyli kontynuacji średnioterminowego trendu w górę z genezą w czerwcu 2012. Potwierdzeniem tego byłoby dopiero pokonanie strefy oporów 74 - 74,15 pkt.(tegoroczne maksima, linia trendu poprowadzona po szczytach z ostatnich miesięcy i 50% zniesienie sekwencji spadkowej z kwietnia 2011). Otworzyłoby to indeksowi drogę przynajmniej do poziomu 74,5 pkt., a w wariancie optymistycznym nawet okolic 76 pkt. (geneza na wykresie).

EUR/PLN

Zbudowana na notowaniach EUR/PLN w ostatnich dniach fala wzrostowa jest kontynuacją sekwencji wzrostowej zapoczątkowanej w drugiej połowie kwietnia (patrz wykres). Kurs dotarł w środę do ważnej, średnioterminowej linii trendu wzrostowego, która została pokonana 8 kwietnia, ale nie zdołał powrócić powyżej tego oporu. Na rynku utworzyła się wąska konsolidacja poniżej wspomnianej linii.

Dopiero sforsowanie strefy 4,1940 – 4,2140 będzie sygnałem zmiany trendu na wzrostowy w dłuższym terminie. Obecnie nadal obowiązującym na tym rynku jest trend boczny. Z kolei zejście poniżej poziomu 4,08 pozwoliłoby na kontynuację trendu spadkowego z genezą w grudniu 2011 (patrz wykres).

USD/PLN

Kontynuacja ruchu w górę na notowaniach USD/PLN pozwoliła na pokonanie poziomu 61,8% zniesienia fali spadkowej z pierwszej połowy kwietnia, co tym samym zanegowało wariant z lokalną korektą. Wzrostowe odbicie trwające od 17 kwietnia należy obecnie traktować jako trzecią falę w sekwencji wzrostowej z genezą na początku lutego. Gdyby fale w górę miały być równej długości zasięg tego ruchu wypada aż na poziomie 3,3560 (patrz wykres). Wcześniej jednak strona popytowa musiałaby pokonać poziom tegorocznych maksimów (3,2850), co może przynieść sporo trudności. Sekwencja wzrostowa zatrzymała się na poziomie 38,2% zniesienia struktury spadkowej z drugiej połowy zeszłego roku i w tych okolicach budowała lokalną konsolidację. Kluczowy zatem będzie początek tego tygodnia i głębokość ewentualnej spadkowej korekty na tym rynku w najbliższych dniach. Nie jest wykluczone, że wspomniana czteromiesięczna sekwencja wzrostowa zakończyła się w zeszłym tygodniu.

CHF/PLN

Notowania CHF/PLN, po tym jak 1 maja pozytywnie przetestowały górne ograniczenie średnioterminowego, spadkowego kanału regresji, kontynuowały spadki w kolejnych tygodniach (zeszłotygodniowe odbicie wzrostowe wygląda jedynie na krótkoterminowy ruch korekcyjny). Zejście poniżej okolic 3,32 (minima z tego miesiąca) otworzy drogę do dalszej deprecjacji franka szwajcarskiego względem złotego do dolnej granicy wspomnianej formacji. Obecnie przebiega ona w okolicy 3,2250. Wcześniej strona podażowa może napotkać problem ze sforsowaniem poziomu tegorocznych dołków (3,2782).

GBP/PLN

pobliże górnego ograniczenia długoterminowego kanału regresji, we wnętrzu którego porusza się od maja zeszłego roku. Jeżeli obecna fala wzrostowa ma być trzecią falą w strukturze z genezą 12 marca i równość tych fal w górę ma zostać zachowana, to modelowy zasięg tego ruchu wypada na poziomie 5,02 (patrz wykres). Cały czas jednak traktowałabym tą sekwencję jako korektę struktury spadkowej z listopada ubiegłego roku, której 61,8% zniesienie znajduje się w okolicy poziomu 5,04.

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu

W nadchodzącym tygodniu warto zwrócić uwagę na czwartkowe, wstępne odczyty indeksów PMI dla przemysłu i usług w maju, a także publikację niemieckiego indeksu instytutu IFO w piątek.

Wśród danych z Polski ważna będzie produkcja przemysłowa za kwiecień, którą poznamy we wtorek, a także protokół z ostatniego posiedzenia RPP, który może powiedzieć coś więcej o dalszych obniżkach stóp w naszym kraju (w czwartek).

Karolina Bojko-Leszczyńska
EFIX Dom Maklerski S.A.