Rynek PLN a informacje makro

Indeks syntetyczny przedstawiający siłę złotego względem głównych walut od połowy stycznia porusza się w konsolidacji poniżej linii zeszłorocznych szczytów. W dalszym ciągu niepotwierdzony jest zatem sygnał kontynuacji aprecjacji złotego w średnim terminie. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.

Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu

Uwagę inwestorów w zeszłym tygodniu przykuwało kilka ważnych wydarzeń makro. Na początku tygodnia było to spotkanie ministrów finansów strefy euro oraz UE, a także szczyt G7. W piątek i sobotę w Moskwie odbywał się natomiast szczyt G20. To na co inwestorzy czekali najbardziej, to wspólne deklaracje państw odnośnie osłabiania swoich walut oraz krytyka postępowania Japonii. Opublikowane oświadczenia były jednak bardzo ogólnikowe i nie wywarły większego wpływu na zachowanie rynków finansowych.

Dla inwestorów obserwujących złotego najważniejszym odczytem była publikacja styczniowego poziomu inflacji CPI, która spadła do 1,7% z 2,4% miesiąc wcześniej. Jest to najniższy poziom od 6 lat. Biorąc po uwagę ostatnie odczyty makro z rodzimej gospodarki oraz tak niską dynamikę wzrostu cen istnieje spora szansa na kolejną obniżkę stóp procentowych przez RPP na marcowym posiedzeniu. Oczekiwania inwestorów co do dalszego luzowania polityki monetarnej w Polsce może przełożyć się też na osłabianie złotego pomimo poprawy nastrojów na rynkach finansowych.

Największym rozczarowaniem minionego tygodnia były odczyty PKB krajów europejskich za IV kwartał, szczególnie z Niemiec.

W zeszłym tygodniu pozytywnie zaskoczyły natomiast odczyty indeksów NY Empire State (najwyżej od maja 2013) oraz indeksu Uniwersytetu Michigan.

INDEKS PLN

Indeks syntetyczny przedstawiający siłę złotego względem głównych walut od połowy stycznia porusza się w konsolidacji poniżej linii zeszłorocznych szczytów (74 pkt.). Na początku lutego strona popytowa podjęła próbę pokonania tego oporu, ale zakończyła się ona niepowodzeniem. W dalszym ciągu niepotwierdzony jest zatem sygnał kontynuacji średnioterminowego trendu wzrostowego na tym instrumencie.

Aktualnie na indeksie obserwujemy trend boczny, a notowania znajdują się blisko dolnego ograniczenia średnioterminowego kanału regresji. Wsparcie to zostało pozytywnie przetestowane w miniony piątek (73,75 pkt.). Uaktywnienie strony popytowej i wzrostowe odbicie na początku tygodnia otworzyłoby indeksowi złotego drogę do testowania tegorocznych i zeszłorocznych maksimów 74 – 74,1 pkt. (patrz wykres).

EUR/PLN

Notowania EUR/PLN od kilku tygodni znajdują się wewnątrz ważnej strefy oporów kształtowanej przez linię trendu spadkowego poprowadzoną po szczytach z drugiej połowy 2012 r. oraz maksima z września ubiegłego roku (4,16 – 4,2150). W miniony poniedziałek kurs ponownie pozytywnie przetestował dolne ograniczenie tej strefy (patrz wykres).

Tym samym notowania EUR/PLN pozostają wewnątrz średnioterminowej konsolidacji, którą tworzą zeszłoroczne minima zanotowane w sierpniu oraz wspomniane maksima z września (patrz wykres). Obecnie ograniczenia tej konsolidacji przebiegają na poziomach 4,03 i 4,2150. Dopóki kurs nie pokona któregoś z nich sytuacja na tej parze pozostanie dwuznaczna. Wybicie dołem oznaczałoby kontynuację trendu spadkowego w średnim terminie.

USD/PLN

Po tym jak na początku lutego notowania USD/PLN naruszyły poziom zeszło- i tegorocznych minimów i na rynku uaktywniła się strona popytowa, obserwowaliśmy wzrostowe odbicie. Odbicie to nie posiada jednak struktury impulsowej, co sugeruje że jest jedynie krótkoterminowym ruchem korekcyjnym. W najgorszym wypadku może ono być kontynuacją budowania średnioterminowej konsolidacji na tej parze. Górne ograniczenie tej konsolidacji przebiega aktualnie na poziomie 3,1570 (patrz wykres). Poziom ten wraz z tegorocznymi maksymami stanowi kluczową strefę oporów (3,1735).

Moim zdaniem strefa ta nie powinna zostać sforsowana na tej parze. Jej obrona i utrzymanie przewagi przez podaż pozwoliłyby na kolejny test wspomnianych minimów. Ich pokonanie będzie potwierdzeniem obowiązującego na tej parze trendu spadkowego w długim terminie i otworzy drogę nawet do okolic 2,80 (równość fali w dół z falą czerwiec – wrzesień 2012).

CHF/PLN

Notowania CHF/PLN obroniły na początku lutego poziom styczniowych maksimów i 61,8% zniesienie sekwencji spadkowej z genezą 13 listopada (3,4023 - 3,4165). Od tamtej pory obserwujemy budowanie lokalnej konsolidacji poniżej tych poziomów. Z punktu widzenia technicznego nie zostały naruszone żadne istotne wsparcia.

Notowania tej pary 18 stycznia obroniły dolne ograniczenie długoterminowego kanału spadkowego (3,2775). Jeżeli ruch spadkowy będzie kontynuowany to wkrótce będziemy obserwować kolejną próbę wybicia dołem z formacji kanału i tym razem próba ta powinna zakończyć się powodzeniem. Obecnie przebiega ono na poziomie 3,27. Kolejnym celem dla tej pary będzie w takiej sytuacji 61,8% zniesienie struktury wzrostowej z 2010 i 2011 roku (3,18).

GBP/PLN

Notowania GBP/PLN od maja ub.r. poruszają się we wnętrzu kanału regresji. Po tym jak 13 listopada obronione zostało górne ograniczenie tej formacji na GBP/PLN dominował trend spadkowy. Silna przecena funta szterlinga ze stycznia sprowadziła kurs do dolnego ograniczenia kanału i na tym wsparciu zakończyliśmy handel 1 lutego (4,79). Jednocześnie pokonane zostały zeszłoroczne minima na tej parze i 61,8% zniesienie sekwencji wzrostowej z drugiej połowy 2011 roku (patrz wykres). Dolne ograniczenie kanału zostało obronione i od dwóch tygodni na tej parze dominuje strona popytowa. Moim zdaniem jest to jedynie ruch korekcyjny, którego mogliśmy się spodziewać ze względu na silne wyprzedanie na tym rynku oraz obronę kluczowych wsparć. Jego modelowy zasięg wypada na poziomie 4,97 (patrz wykres).

Wybicie dołem z tej średnioterminowej formacji otworzy tej parze drogę do znacznie niższych poziomów cenowych wyznaczanych przez odłożenie w dół szerokości kanału i minima z 2011 roku (4,35 – 4,45).

Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu

W tym tygodniu w centrum uwagi inwestorów będą wstępne odczyty indeksów PMI dla przemysłu i usług z najważniejszych światowych gospodarek, a także niemiecki indeks instytutu ZEW oraz amerykańskie wskaźniki sentymentu: indeks FED z Filadelfii i indeks wskaźników wyprzedzających Conference Board. Warto pamiętać także o odbywających się w niedzielę przyspieszonych wyborach parlamentarnych we Włoszech.

Karolina Bojko-Leszczyńska
EFIX Dom Maklerski S.A.