Huntington Ingalls Industries (HII) to największa amerykańska firma stoczniowa i dostawca profesjonalnych usług dla partnerów w rządzie i przemyśle. Dwie stocznie Ingalls w Mississippi i Newport News Shipbuilding (Newport News) wybudowały najwięcej statków dla marynarki wojennej Stanów Zjednoczonych. Większość kontraktów zawierana jest z rządem Stanów Zjednoczonych, głównie z Departamentem Obrony (DoD). Jako pierwszorzędny wykonawca, główny podwykonawca, członek zespołu lub partner, HII uczestniczy w wielu priorytetowych działaniach obronnych USA. Ingalls obejmuje firmy zajmujące się projektowaniem, budową, naprawami i konserwacją statków niejądrowych. Newport News obejmują wszystkie projekty statków jądrowych, budowę, remonty, tankowanie oraz naprawy i konserwację. HII świadczy również szeroki wachlarz profesjonalnych usług, w tym rozwiązań obronnych i federalnych (DFS), usługi nuklearne i środowiskowe oraz systemy bezzałogowe za pośrednictwem segmentu rozwiązań technicznych.
Ingalls
Ingalls Shipbuilding znajduje się w Pascagoula w stanie Missouri, na 800 akrach ziemi wzdłuż rzeki Pascagoula. Zatrudniając 11 500 pracowników, Ingalls jest największym pracodawcą produkcyjnym w Mississippi i głównym czynnikiem przyczyniającym się do wzrostu gospodarczego Mississippi i Alabamy. Ingalls jest największym dostawcą jednostek bojowych Marynarki Wojennej Stanów Zjednoczonych i zbudował prawie 70 procent floty okrętów wojennych Marynarki Wojennej Stanów Zjednoczonych.
Newport News
Podstawową działalnością segmentu Newport News jest projektowanie i budowa lotniskowców o napędzie atomowym i okrętów podwodnych, a także tankowanie, remonty i dezaktywację lotniskowców o napędzie atomowym. Stocznia ma dwie mile własności nadbrzeżnej i ciężkie obiekty przemysłowe, które obejmują siedem doków grobowych, pływający suchy dok, dwa nabrzeża wyposażeniowe, pięć pirsów wyposażeniowych, urządzenia do wyposażania modułów oraz różne inne warsztaty. Newport News również suchy dok o długości 2170 stóp obsługiwany przez 1050-tonową bramę dźwig zdolny do obsługi dwóch lotniskowców jednocześnie.
Mission Technologies
Opracowuje zintegrowane rozwiązania, które umożliwiają dzisiejszą połączoną siłę we wszystkich domenach. Możliwości obejmują systemy i operacje C5ISR, zastosowanie sztucznej inteligencji i uczenia maszynowego do podejmowania decyzji na polu bitwy, defensywne i ofensywne strategie cyberprzestrzeni i EW, bezzałogowe systemy autonomiczne; rozwiązania LVC, modernizacja floty.
Teza inwestycyjna
Huntington Ingalls Industries znajduje się w moim prywatnym portfelu od kilku lat, jednak w ostatnim czasie głównie za sprawą materiału Piotra Zychowicza i Jacka Bartosika zdecydowałem się ponownie dokładniej przyjrzeć spółce. Obszar na Pacyfiku i dominacja w tym rejonie jest jednym z głównych priorytetów dla USA. Od kilku lat trwa wprowadzony jest plan modernizacji United States Navy – marynarki wojennej Stanów Zjednoczonych (USN). Docelowo, do roku 2040 USN ma posiadać flotę składającą się z 355 okrętów – aktualnie jest to 296 jednostek. Należy jednak przypomnieć, że budowa okrętu w zależności od rozmiaru i klasy potrafi trwać kilka lat. Poniżej zestawienie liczbowe posiadanych jednostek wraz z celem do 355:
Jak wspomniałem, Huntington Ingalls Industries to podstawowy partner USN. Zawiera wieloletnie kontrakty na budowę nowych jednostek, ale i modernizację i utrzymanie już istniejących okrętów.
Lotniskowce USN to prawdziwe pływające fortece a ich budowa i utrzymanie to plan na kilka dekad:
HII w prezentacji inwestorskiej za rok 2020 przedstawiło plan budowy i utrzymania dla amerykańskich lotniskowców:
HII jest również jednym z głównych wykonawców łodzi podwodnych:
Poniżej wygrane wieloletnie kontrakty:
Finanse
Najistotniejszym pod względem przychodów jest dla HII stocznia Newport News, która odpowiada za ponad 50% całościowych przychodów spółki:
Przychody spółki rosną stabilnie średniorocznie za ostatnie pięć lat nieco ponad 6,5%:
Spojrzenie na CFO, które za ostatnie pięć lat średniorocznie wskazuję na 15% spadek, może być dość mylne. Większość kontraktów rozliczana jest na koniec roku i to czwarty kwartał jest dla spółki cyklicznie najlepszym w całym roku:
Dlatego spojrzenie na przepływy operacyjne pozostawię do zamknięcia wyników rocznych.
HII jest spółką dywidendową, która dzieli się od dziewięciu lat rosnącą dywidendą. Jej średnie tempo podnoszenia za ostatnie pięć lat to bardzo przyzwoite ponad 10%:
Aktualna stopa dywidendy to skromne 2,02%, ale dywidenda jest bezpieczna spółka przeznacza na nią średnio poniżej 20% CFO.
Aktualnie spółka wyceniana jest dość drogo w ujęciu podstawowych wskaźników – P/E znormalizowanego to 19,57 dla średnie pięcioletniej 17,97:
P/EBITDA to 8,03 dla średniej pięcioletniej 7,75:
