Swiss National Bank (SNB) nieoczekiwanie przestał bronić kursu franka wobec EUR na poziomie 1,2000 i uwolnił go. Ponadto, bank obniżył główną stopę procentową o 50 punktów bazowych do -0,75%, pogłębiając cięcie ogłoszone w grudniu 2014. Bank wyjaśnił, że utrzymanie minimalnego kursu było „trudne do utrzymania” i dodał, że osłabienie EUR zmniejszyło zbyt duże umocnienie CHF wobec innych walut. Co więcej, szwajcarska gospodarka zaadoptowała się do obecnych poziomów na rynku walutowym, podał bank.
Frank szwajcarski umocnił się o około 30% wobec EUR i USD – skala tego ruchu jest niespotykana na rynku walutowym. Następnie, obie pary odrobiły część strat, lecz EUR/CHF może pozostać pod presją jeszcze przez pewien czas. Wielu inwestorów używało CHF jako waluty finansowania. Obecnie, te pozycje mogą skierować się ku EUR. Co więcej, na rynku było wiele długich pozycji w EUR/CHF, co było traktowane jako dość pewna inwestycja.
Z drugiej strony, EUR może odrobić szybciej straty wobec innych walut, ponieważ gdy SNB interweniował na rynku, kupując EUR, wymieniał później część zakupionej wspólnej waluty na inne waluty, aby zdywersyfikować swoje rezerwy. Teraz, gdy nie będzie już kupować EUR/CHF, nie będzie także wymieniać EUR na inne waluty, dzięki czemu EUR może wobec nich zyskać.
Dlaczego bank właśnie teraz zmienił politykę rozpoczętą w 2011? W swoim komunikacie, SNB podał, że zagrożenie zbyt silnym umocnieniem CHF osłabło z powodu spadku kursu EUR/USD, a co za tym idzie, także kursu CHF wobec USD. Dlatego też, dalsze utrzymanie minimalnego kursu wymiany nie było uzasadnione, podał bank. Dodał on, że “znacznie zwiększają się różnice w polityce pieniężnej różnych banków centralnych a trend ten będzie się jeszcze nasilać”. To stwierdzenie zwiększa prawdopodobieństwo, że na zaplanowanym na czwartek posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego (EBC), bank może zapowiedzieć program luzowania ilościowego (QE) a jego skala może być większa od oczekiwań, co, naszym zdaniem, nasiliłoby presję na EUR. Opinia banku jest zgodna z wypowiedziami prezesa BoE Marka Carney’a, który stwierdził w środę przed parlamentarną komisją skarbu, że EBC ma „narzędzia”, aby przeprowadzić QE w celu wypełnienia swojego mandatu. Carney dodał, że spodziewa się ze strony EBC takiego kroku. Dalsze osłabienie EUR obniżyłoby także kurs EUR/CHF, co znów zwiększyłoby presję na SNB, aby zainterweniować. Jednak, SNB nie chce już dalej interweniować, lub nie jest w stanie tego kontynuować – dlatego też, postanowił przestać bronić minimalnego kursu CHF wobec EUR.
Uwolnienie kursu franka nie oznacza, że według SNB, obecna wycena CHF jest uzasadniona i że bank opuścił rynek. Bank podał, że nadal uważa, iż CHF jest zbyt mocny, nawet mimo tego, że to zbyt duże umocnienie waluty zmniejszyło się w ostatnim czasie. SNB będzie aktywny na rynku walutowym, jeśli sytuacja będzie tego wymagać. Bank mógłby zdecydować się na przykład na ustalenie minimalnego kursu wymiany wobec innej waluty (na przykład dolara) lub wobec koszyka walut zamiast euro. Dlatego też, z uwagi na fakt, że z rynku walutowego usunął się w cień wielki nabywca EUR, który potencjalnie może stać się wielkim nabywcą USD, perspektywy dla EUR/USD są spadkowe. USD/CHF może zaś rosnąć, przede wszystkim z powodu różnicy w polityce pieniężnej między Rezerwą Federalną (Fed) a SNB oraz warunków deflacyjnych w szwajcarskiej gospodarce.
Ruch SNB był wielkim zaskoczeniem dla inwestorów. Jeszcze dwa dni temu, wiceprezes SNB Jean-Pierre Danthine powiedział, że bank jest “przekonany, że utrzymanie minimalnego kursu wymiany musi pozostać kluczowe dla banku.” Na wczorajszej konferencji prasowej, przedstawiciele banku powiedzieli jednak, że ich decyzja musiała być zaskoczeniem. Tym niemniej, reakcją rynku był naprawdę duży szok, ponieważ w ostatnim czasie można było zauważyć tendencję wśród globalnych banków centralnych, aby zwiększać przejrzystość polityki pieniężnej – na przykład, EBC w tym roku zacznie publikować sprawozdania ze swoich posiedzeń. Rynek krytykował brak pełnej przejrzystości działań banków centralnych, a teraz, po decyzji SNB, ta krytyka może się jeszcze nasilić a zaufanie do banków centralnych osłabić tak szybko jak EUR/CHF wczoraj. Od teraz, inwestorzy będę podchodzili z większą ostrożnością do wszystkich walut, których kurs jest w pewnym stopniu usztywniony (przede wszystkim korona czeska wobec EUR). Nie spodziewałbym się jednak, aby na podobną decyzję do kroku SNB zdecydował się bank w Hong Kongu, który nie zmienił ustalonego kursu już w kilku trudnych momentach w przeszłości. Krok SNB i umocnienie franka jest także negatywne dla Polski, gdzie wiele osób ma zaciągnięte kredyty w CHF.
Zaplanowane na dziś publikacje danych i wydarzenia: Podczas sesji europejskiej, analitycy prognozują, że ostateczny odczyt dotyczący CPI w strefie euro w grudniu potwierdzi, że blok wpadł w deflację, po raz pierwszy od 2009.
W USA, rynek pozna dane o CPI w grudniu. Według prognoz, wzrost cen spowolnił do poziomu poniżej 1%, co byłoby negatywne dla USD, przynajmniej chwilowo. Analitycy oczekują, że produkcja przemysłowa w grudniu spadła wobec odbicia w poprzednim miesiącu. Według prognoz, wstępny odczyt indeksu University of Michigan w styczniu wskaże na lekki wzrost do najwyższego poziomu od października 2007. Rynek pozna także dane o oczekiwaniach inflacyjnych w perspektywie 1 roku a także 5 i 10 lat.
Zaplanowane na dziś wystąpienia przedstawicieli globalnych banków centralnych: członek Rady Prezesów EBC Carlos Costa, prezes oddziału Fed w Minneapolis Narayana Kocherlakota, prezes oddziału Fed w San Francisco John Williams oraz prezes oddziału Fed w St. Louis Jim Bullard.
Rynek
EUR/USD spada, ponieważ krok SNB zwiększa prawdopodobieństwo rozpoczęcia QE przez EBC
Wczoraj, kurs EUR/USD spadł, ponieważ nieoczekiwana decyzja Swiss National Bank (SNB) o uwolnieniu kursu franka zwiększyła prawdopodobieństwo, że na zaplanowanym na przyszły czwartek posiedzeniu, Europejski Bank Centralny (EBC) zapowie rozpoczęcie luzowania ilościowego (QE) na szeroką skalę. Kurs spadł poniżej poziomu wsparcia (następnie zamienionego w barierę oporu) wynoszącego 1,1730 (R1) a następnie osiągnął wsparcie na poziomie 1,1565 (S1). Perspektywy są zniżkowe – dlatego też, spodziewałbym się, że spadek poniżej 1,1565 (S1) mógłby wywołać test psychologicznego poziomu 1,1500 (S2). Nasze dzienne wskaźniki momentum sygnalizują, że perspektywy spadkowe umacniają się i możliwe są dalsze zniżki. RSI spadł i nadal znajduje się w obszarze wyprzedania a MACD znalazł się silniej na minusie. Na wykresie dziennym, perspektywy długoterminowe pozostają spadkowe – w strukturze kursu nadal można zaobserwować niższe szczyty i dołki poniżej 50- i 200-okresowej średniej kroczącej.
• Wsparcie: 1,1565 (S1), 1,1500 (S2), 1,1370 (S3).
• Opór: 1,1730 (R1), 1,1860 (R2), 1,1975 (R3).