Wszystko wskazuje na to, że czeka nas ostatnia podwyżka stóp procentowych w USA w tym cyklu
Odwrócenie krzywej rentowności w dalszym ciągu wskazuje na wysokie ryzyko recesji
NASDAQ100 coraz bliżej historycznych maksimów
W przyszłym tygodniu odbędzie się kolejne posiedzenie Rezerwy Federalnej, które z dużą dozą prawdopodobieństwa przyniesie kolejną podwyżkę stóp procentowych o 25 pb. Biorąc pod uwagę bardzo korzystne dane dotyczące dynamiki cen w Stanach Zjednoczonych wskazujące na spadki szybsze od oczekiwań, FED może tym samym zakończyć cykl zacieśniania polityki monetarnej przynajmniej w tym zakresie. Rynek już teraz dyskontuje ten scenariusz, co widać przede wszystkim po spadku wyceny dolara amerykańskiego i wzrostu apetytu na ryzyko na indeksach giełdowych. W tej beczce miodu jest jednak spora łyżka dziegciu, którą jest odwrócona krzywa rentowności wskazująca na możliwość wystąpienia recesji w USA. Na przestrzeni ostatnich 40 lat pojawienie się tego zjawiska zawsze poprzedzało problemy gospodarcze, czy historia i tym razem się powtórzy?
Podwyżka w przyszłym tygodniu niemal pewna
Każde inne rozwiązanie niż podwyżka stóp o 25 pb. W przyszłym tygodniu będzie nie lada niespodzianką, na co wskazuje prawdopodobieństwo rynkowe. Tym samym będzie to oznaczać przebicie szczytów z 2006 roku i najwyższe poziomy od 2001 roku.
Rysunek 1. Prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych na najbliższym posiedzeniu FED, źródło: www.cmegroup.com
Na podstawie tych samym prognoz do końca roku nie powinniśmy być już świadkami żadnych ruchów, co oznacza co najmniej 5-miesięczny płaskowyż. Jedynym czynnikiem, który mógłby zmienić optykę włodarzy Rezerwy Federalnej to ewentualny wzrost dynamiki inflacji, o możliwości którego można przeczytać w ramach wczorajszej analizy. Posiedzenie FED odbędzie się 26 lipca, więc do tego czasu rynek może nieco wyhamować pod względem zmienności w oczekiwaniu na to, jakie będzie oświadczenie członków FOMC
Inwersja krzywej rentowności pozostaje na wysokim poziomie
Krzywa rentowności obligacji skarbowych USA to temat, który przewija się w analizach oraz komentarzach regularnie w ostatnich kilkunastu miesiącach. Nie jest to niespodzianka, gdyż na przestrzeni ostatnich 40 lat wskaźnik ten z dużą dokładnością poprzedzał okres recesji w amerykańskiej gospodarce, więc kiedy ten sygnał pojawił się ponownie, prawdopodobieństwo problemów gospodarczych USA zdecydowanie wzrosło. Dla przypomnienia inwersja krzywej rentowności w tym przypadku na linii 2 oraz 10-letnich obligacji skarbowych oznacza, że rentowność dla papierów o niższym okresie zapadalności jest wyższa niż tych długoterminowych, co wskazuje na problemy z pozyskiwaniem kapitału w krótkim okresie, a to przekłada się na spodziewane spowolnienie gospodarcze.
Rysunek 2. Wskaźnik inwersji krzywej rentowności pomiędzy amerykańskimi obligacjami o zapadalności 2 oraz 10 lat, źródło: nytimes.com
Tym bardziej interesujące jest stwierdzenie Janet Yellen, która w ramach udzielonego ostatnio dla Bloomberga wywiadu stwierdziła, że nie spodziewa się recesji. Najbliższe kilka, kilkanaście miesięcy pokażą zatem kto nie ma racji: rynek czy była Prezes FED.
NASDAQ100 rośnie w obliczu zapowiedzianego rebalancingu
W wyniku nadmiernej koncentracji kapitału 24 lipca ma mieć miejsce specjalny rebalancing indeksu NASDAQ100, w ramach którego waga 7 największych spółek zostanie zredukowana z 56% do 44%. Pomimo tego większość analityków nie spodziewa się gwałtownych zmian, jeżeli chodzi o notowania głównego indeksu technologicznego.
Aktualnie notowania NASDAQ100 kontynuują trend wzrostowy i nie widać na ten moment czynników, które mogłyby zmienić ten obraz sytuacji.
Rysunek 3. Analiza techniczna NASDAQ100
Jeżeli wyhamowanie cyklu podwyżek stóp procentowych w USA zostanie potwierdzone na zbliżającym się posiedzeniu FED, wówczas podstawowym scenariuszem pozostanie kontynuacja ruchu w kierunku północnym, z kolejnymi celami już w rejonie historycznych maksimów.
Jeśli uważasz, że moje analizy są przydatne i chcesz otrzymywać powiadomienie, gdy tylko zostaną opublikowane, kliknij przycisk OBSERWUJ na moim profilu!