Komentarz tygodniowy z rynku PLN

W minionym tygodniu oglądaliśmy dynamiczną przecenę złotego względem głównych walut. Istnieje duże prawdopodobieństwo, że w najbliższych dniach deprecjacja złotówki będzie kontynuowana. W poniższym artykule, poza przedstawieniem sytuacji na rynku walutowym, znajduje się podsumowanie wydarzeń makroekonomicznych z minionego tygodnia, jak również najważniejszych informacji makro, na które warto zwrócić uwagę w nadchodzącym tygodniu.


Wydarzenia makroekonomiczne dotyczące złotego w minionym tygodniu


W minionym tygodniu w centrum uwagi inwestorów pozostawały doniesienia napływające ze Stanów Zjednoczonych. Porozumienie w sprawie rozwiązania problemu klifu fiskalnego zawarte w Kongresie 1 stycznia uchroni klasę średnią przed wzrostem podatku dochodowego oraz podatku od zysków kapitałowych i dywidend (singli zarabiających poniżej 400 tys. i małżeństw poniżej 450 tys. USD). Automatyczne cięcia wydatków zostały przesunięte jedynie o dwa miesiące, do końca lutego Kongres musi także podnieść limit zadłużenia, wynoszący obecnie 16,4 bln dolarów. Tym samym batalia pomiędzy Partią Republikańską i Demokratyczną została ostatecznie zakończona w zeszłym tygodniu i oczekuje się że może potrwać jeszcze 2 miesiące.


W ostatnich dniach duży wpływ na zachowanie rynków finansowych miało także opublikowanie protokołu z posiedzenia FOMC, z którego wynika, że część członków FOMC opowiada się za zakończeniem programu QE3 z końcem tego roku. Wcześniej Rezerwa Federalna deklarowała, że program będzie utrzymany dopóki stopa bezrobocia nie spadnie poniżej 6,5%.


Bardzo pozytywnie zaskoczyły środowe dane z raportu ADP odnośnie wzrostu zatrudnienia w sektorze prywatnym. Piątkowe dane z rynku pracy w USA były praktycznie zgodne z oczekiwaniami analityków.


INDEKS PLN

Dynamiczne umacnianie rodzimej waluty zakończyło się 20 grudnia zeszłego roku. Wtedy indeks syntetyczny złotego dotarł do górnego ograniczenia kluczowej strefy oporów, na którą składają się maksima z września i października ub.r. oraz 50% zniesienie długoterminowej struktury spadkowej z 2011 roku (73,91 – 74,07). Przez kolejne dwa tygodnie notowania tego instrumentu konsolidowały się poniżej tego oporu, kilkukrotnie jeszcze go testując. Stronie popytowej nie udało się jednak wybić górą z tej konsolidacji, a w ostatnich dniach indeks cofnął się silnie w okolice grudniowych minimów.


W ujęciu średnioterminowym fala wzrostowa z drugiej połowy grudnia zatrzymała się minimalnie poniżej poziomu równości z ruchem wzrostowym z drugiej połowy listopada (patrz wykres). Deprecjacja złotego w zeszłym tygodniu, która potwierdziła obronę nakreślonej strefy oporów sprawiła, że długoterminowe sygnały wzrostowe na indeksie nie zostały póki co potwierdzone. W perspektywie najbliższych dni spadki na indeksie powinny być kontynuowane. Przemawia za tym impulsowy charakter ostatniego cofnięcia, to że indeks nie dotarł jeszcze do ważnych wsparć oraz zbliżające się cykliczne dno na tym instrumencie. Maksymalny zasięg dla ruchu w dół wyznacza strefa wsparć 73,20 – 73,30 pkt. (geneza na wykresie). Wcześniej jednak podaż napotka trudność w pokonaniu średnioterminowej linii trendu wzrostowego, która obecnie przebiega na poziomie 73,50 pkt.


EUR/PLN


Wzrosty obserwowane na notowaniach EUR/PLN były stosunkowo nieduże w porównaniu do pozostałych par ze złotówką w crossie. Wynikało to przede wszystkim z przeceny europejskiej waluty do dolara po opublikowaniu protokołu z posiedzenia FOMC.


W ostatnich tygodniach kurs EUR/PLN konsolidował się wewnątrz ważnej, średnioterminowej strefy wsparć, z której wybił się górą w miniony piątek. Tym samym notowania tej pary wróciły powyżej pokonanej w połowie grudnia linii trendu wzrostowego. Istnieje spora szansa na kontynuację wzrostowego odbicia nawet do okolic 4,20 (patrz wykres). Nie ma jednak póki co przesłanek do zmiany długoterminowych tendencji spadkowych na tej parze i wzrostowe odbicie będzie jedynie kontynuacją ruchu korekcyjnego z genezą na początku sierpnia.


USD/PLN


Dotarcie do ważnej średnioterminowej strefy wsparć oraz pozytywne dywergencje na wskaźnikach impetu na danych dziennych to główne czynniki techniczne, które przełożyły się na dynamiczne wzrosty na notowaniach USD/PLN w minionym tygodniu. W odbiciu w górę pomogło również opublikowanie protokołu z posiedzenia FOMC. Wynika z niego, że część członków FED chciałoby zakończyć program skupu obligacji już w tym roku. Przełożyło się to silną aprecjację dolara amerykańskiego względem euro, a także złotówki.


Do tej pory fala wzrostowa na USD/PLN zdołała znieść połowę sekwencji spadkowej z genezą 13 listopada, naruszając tym samym minima z tamtego miesiąca (patrz wykres). Biorąc pod uwagę sytuację na indeksie syntetycznym złotego oraz dolara istnieje spora szansa na kontynuację ruchu w górę na tej parze. Najprawdopodobniej pod koniec grudnia wypadło cykliczne dno na USD/PLN (patrz wykres). Jest to kolejny argument przemawiający za wzrostami kursu w najbliższych dniach. Ważna strefa oporu rozciąga się od 3,2046 do 3,21 (61,8% zniesienie dwumiesięcznej sekwencji spadkowej i grudniowe maksima). Jej pokonanie otworzy drogę do okolic 3,30 (geneza na wykresie).


CHF/PLN


Odbicie w górę, choć równie słabe co na EUR/PLN, widzieliśmy w ostatnich dniach na crossie franka szwajcarskiego ze złotówką. W tym przypadku notowania nie zdołały jednak nawet powrócić powyżej średnioterminowej linii trendu wzrostowego, którą sforsowały 11 grudnia ub.r. Linia ta obecnie przebiega na poziomie 50% zniesienia fali spadkowej z dwóch ostatnich miesięcy 2012 roku (3,42). Taki obrót spraw pozwoliłby na dalszą deprecjację złotego względem szwajcarskiej waluty do okolic 3,47 – 3,48 (patrz wykres).


GBP/PLN


Notowania GBP/PLN od maja ub.r. poruszają się we wnętrzu kanału regresji. Po tym jak w połowie listopada pozytywnie przetestowały górne ograniczenie tego kanału, od tamtej pory celem strony podażowej była dolna granica tej formacji.


Pod koniec grudnia spadki zatrzymały się na poziomie wewnątrz-kanałowej linii trendu i ostatni tydzień zdecydowanie należał już do strony popytowej. Impulsowa struktura ruchu oraz obraz pozostałych par złotówkowych sugeruje, że wzrost kursu tej pary będzie kontynuowany nawet do górnego ograniczenia wspomnianego kanału (aktualnie poziom 5,18). Pierwszy istotny opór strona popytowa napotka na poziomie 5,14 (patrz wykres).


Dane makroekonomiczne dotyczące złotego w nadchodzącym tygodniu


W tym tygodniu najważniejszymi wydarzeniami makro będą posiedzenia banków centralnych w strefie euro, Wielkiej Brytanii i Polsce. Oczekuje się, że zarówno ECB, jak i BoE pozostawią podstawowe parametry polityki monetarnej bez zmian, natomiast RPP obniży stopy procentowe o 25 pb.


Karolina Bojko-Leszczyńska

EFIX Dom Maklerski S.A.