Analiza przygotowana przez Kathy Lien, dyrektor generalną w dziale strategii w firmie BK Asset Management
Spośród wszystkich oświadczeń politycznych banków centralnych zaplanowanych w tym tygodniu, wynik posiedzenia Rezerwy Federalnej będzie najmniej zaskakujący. Po czerwcowej podwyżce stóp procentowych wiemy, że Fed nie wprowadzi żadnych zmian w tym miesiącu. Tak więc, najważniejsze pytanie brzmi, czy dolar wykaże jakąkolwiek reakcję na FOMC - i naszym zdaniem odpowiedz brzmi tak. Przede wszystkim, inwestorzy chcą utrzymać pozycję dolara, w szczególności względem japońskiego jena po wtorkowym oświadczeniu dotyczącym polityki monetarnej Banku Japonii. Chociaż w tym miesiącu istnieje niewielkie ryzyko ze strony FOMC, to jednak nadal jest to wydarzenie największego ryzyka, a niektórzy inwestorzy chcą usłyszeć ze strony Fed ”all-clear”, zanim zdecydują się na zakup. Dodatkowo, Fed poinformuje nas, że potrzebne jest dalsze zacieśnienie, ponieważ rynek pracy jest silny, a działalność gospodarcza rośnie w solidnym tempie. Inflacja zyskuje, aktywność sektorów przemysłowego i usług przyspiesza, podczas gdy wolne moce produkcyjne spadają, tak więc nie ma powodu aby odejść od aktualnego planu banku, który przewiduje dalsze zacieśnianie.
Podwyżki stop procentowych przez Fed szacowane są obecnie w przypadku września na 80% i zgodnie z poniższą tabelą, od czerwca niewiele się zmieniło w amerykańskiej gospodarce. Warunki na rynku pracy pogorszyły się nieznacznie, ale wzrost zatrudnienia pozostaje silny, sprzedaż detaliczna wzrosła, inflacja umacnia się, podczas gdy aktywność sektora nieruchomości spada. Oba sektory - przemysłowy i usług, odnotowały silniejszy wzrost, a we wtorek dowiedzieliśmy się, że przychody i wydatki utrzymują się na wysokim poziomie, podczas gdy działalność produkcyjna w regionie Chicago znacznie przyspieszyła. Tak więc oświadczenie FOMC najprawdopodobniej podkreśli umocnienie gospodarki i wzrost inflacji.
Jastrzębie oświadczenie FOMC, które powtórzy optymizm prezesa Fed, Powella, utwierdzi rynek w przekonaniu, że w tym roku możemy spodziewać się co najmniej jednej, a może nawet dwóch kolejnych rund zacieśnienia, a rosnąca rozbieżność pomiędzy USA a Japonią powinna wystarczyć, aby wysłać parę USD/JPY powyżej poziomu 112. Raporty z których wynikało, że USA i Chiny chcą wznowić rozmowy handlowe, również pomogły parze USD/JPY. Trzeba także zwrócić uwagę, że jastrzębi ton Fed wzbudzi nadzieję, że piątkowy raport o zatrudnieniu będzie optymistyczny, z umocnieniem w zakresie wzrostu płac i spadkiem stopy bezrobocia.
Jak powinieneś handlować FOMC? Jest duża szansa, że nie będzie większych zmian w oświadczeniu FOMC, a jeśli kurs pary USD/JPY spadnie po jego wydaniu, to oznacza kupno. Po publikacji nie zaplanowano konferencji prasowej ani prognoz, zatem reakcja powinna być stosunkowo niewielka. Jeśli pojawią się jastrzębie korekty, para USD/JPY stanie się świetnym zakupem w NFP. Jeśli z kolei jednak pojawią się nowe obawy, bez względu na to, czy duże czy małe, najlepsze pary walutowe to USD/CHF w krótkim zakresie lub USD/CAD i AUD/USD w perspektywie dłuższej. W wyczekiwaniu na FOMC, reakcja dolara amerykańskiego na raporty ISM i ADP powinna być niewielka.
We wtorek kurs pary USD/JPY odnotował blisko 112, po ogłoszeniu przez Bank Japonii oświadczenia w sprawie polityki pieniężnej. Japoński jen został wyprzedany po tym, jak Bank Japonii mocno rozczarował. Bank centralny utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie i chociaż dodał, że stawki w zakresie długoterminowym będą mogły "przesuwać się w górę i w dół, w zależności od rozwoju sytuacji gospodarczej i cenowej", to jednak zamierza utrzymać stopy procentowe w pobliżu zera. Obniżone zostały też prognozy dotyczące inflacji, a bank zobowiązał się do utrzymania nadzwyczajnych środków przez "dłuższy okres czasu", powiększając jeszcze rozbieżność pomiędzy politykami Fed, Banku Anglii i EBC. Ich wtorkowe decyzje są wyraźnym sygnałem, że walka z inflacją i wzrost gospodarczy są ważniejsze niż wzrost rentowności banków komercyjnych, a także, że decyzja o podtrzymaniu aktualnej wyjątkowo akomodacyjnej polityki pieniężnej ograniczy popyt na jena.
Tymczasem wyższy niż oczekiwano wzrost kanadyjskiego PKB spowodował, że dolar kanadyjski umocnił się trzeci dzień z rzędu. Gospodarka Kanady wzrosła w maju 0,5% , w porównaniu z kwietniowym wynikiem na poziomie 0,2%. W ujęciu rocznym, oczekiwano, że PKB spowolni do 2,3% z 2,5%, ale zamiast tego, przyspieszył do 2,6%. Pomimo niepowodzenia rozmów NAFTA, w dziewiętnastu z dwudziestu badanych sektorów odnotowano silniejszy wzrost, zatem pomijając dalsze pogorszenie stosunków handlowych na linii USA-Kanada, inwestorzy mogliby zacząć pozycjonować podwyżkę stóp procentowych w czwartym kwartale. Tak więc, podczas gdy USD/CAD utrzymuje się powyżej 1,30, uważamy, że to tylko kwestia czasu, zanim ten poziom zostanie przełamany w bardziej znaczący sposób.
Dolar australijski również odnotowywał dobre wyniki, wspierany mocniejszym raportem dotyczącym zgód na budowy i doniesieniami o wznowieniu rozmów handlowych pomiędzy USA i Chinami. Jednak indeks PMI dla przemysłu ma zostać opublikowany we wtorek wieczorem, a ostatnie osłabienie kursu chińskiego juana może prowadzić do spowolnienia aktywności. Dolar nowozelandzki nie uczestniczył w wiecu dolara, w obliczu spadku zaufania biznesu, co wywołało obawy przed raportem o zatrudnieniu Q2. Istnieje ryzyko spowolnienia, ponieważ zgodnie z ankietą Manpower i nowozelandzkim raportem PMI dla przemysłu aktywność na rynku pracy spadła w okresie od kwietnia do czerwca.
Zarówno euro, jak i funt szterling oddały wcześniejsze zyski, kończąc dzień na niezmienionym poziomie w stosunku do dolara amerykańskiego. Funt szterling pozostaje w konsolidacji przed ogłoszeniem decyzji na temat polityki pienieżnej Banku Anglii i kwartalnym raportem o inflacji, a im dłużej to trwa, tym większa szansa na wielki przełom. Zarejestrowaliśmy ruch po środowych danych dotyczących wskaźnika PMI dla przemysłu. Z kolei strefa euro opublikowała we wtorek sporo danych. Z najnowszych raportów wynika, że PKB spowolniło w drugim kwartale, podczas gdy inflacja wzrosła. Warunki na rynku pracy w Niemczech nie odnotowały większych zmian, jednak sprzedaż detaliczna umocniła się. Ponieważ spodziewamy się dalszych zysków dolara amerykańskiego, zarówno EUR/USD, jak i GBP/USD mogą pozostać pod presją.