Analiza przygotowana przez Kathy Lien, dyrektor generalną w dziale strategii w firmie BK Asset Management, tuż po zamknięciu amerykańskiej giełdy
Do Nowego Roku pozostało tylko kilka dni, kiedy banki centralne dały jasno do zrozumienia, że łatwy pieniądz zacznie zanikać w 2018 roku. Dolar amerykański gwałtownie spadł w tym tygodniu, w obliczu komentarzy ze strony Europejskiego Banku Centralnego, Banku Japonii i Chin. Nie wszystkie z tych wydarzeń oznaczały działania polityczne, ale wszystkie wskazują na nadchodzące zmiany. Ponieważ wiele z tych ogłoszeń zaskoczyło inwestorów z branży rynku walutowego, przełożyły się one na duże ruchy walutowe. Osłabienie dolara amerykańskiego było głównym motywem wzrostu EUR/USD do poziomu 3-letniego maksimum, pary GBP/USD do 1,5-letniego maksimum, kursu NZD/USD do pułapu 3-miesięcznego szczytu, a pary AUD/USD do najwyższej wartości od 2-miesięcy. Dolar kanadyjski był jedyną walutą, która nie skorzystała na spadku dolara amerykańskiego ze względu na obawy związane z NAFTA. Traderzy rynku walutowego powinni poważnie potraktować nowe wytyczne ze strony decydentów politycznych, ponieważ EUR/USD może powiększyć zyski, a straty USD/JPY mogą się umocnić, ponieważ następny kluczowy poziom dla obu par jest oddalony o około 150 pipsów.
Ostatnia wyprzedaż amerykańskiej waluty nie jest niczym nowym. W rzeczywistości, zamknęliśmy ten tydzień, jako czwarty z rzędu tydzień spadku indeksu dolara. Ruch ten nie miał nic wspólnego z komentarzami Fed czy danymi napływającymi z USA. Nie odnotowaliśmy żadnych wstrząsających rynkiem komentarzy ze strony amerykańskich decydentów politycznych, a piątkowe silniejsze od prognozowanych odczyty raportów o inflacji i wydatkach konsumenckich, nie wywarły trwałego wpływu na dolara. Wskaźnik cen dóbr konsumpcyjnych spowolnił do 0,1%, ale biorąc pod uwagę indeks z wyłączeniem kosztów żywności i energii - presja cenowa zwiększyła się. Sprzedaż detaliczna również obniżyła się w grudniu do 0,4% z listopadowego odczytu na 0,9%, ale dane z wyłączeniem samochodów, przewyższyły wcześniejsze prognozy, podczas gdy bazowe wydatki w listopadzie zostały skorygowane w górę. Podczas gdy kurs pary USD/JPY otrzymał wsparcie ze strony raportów, dolar powrócił do trendu spadkowego względem pozostałych głównych walut, po oddaniu początkowych zysków, ponieważ na koniec dnia, te bardziej optymistyczne sprawozdania, będą miały zerowy wpływ na decyzję Rezerwy Federalnej w tym miesiącu. Styczniowe posiedzenie Fed będzie ostatnim pod przewodnictwem Janet Yellen, zatem nie oczekujemy żadnych istotnych zmian w oświadczeniu FOMC. Zamiast tego, obawy wokół chińskiej dywersyfikacji i zawężania polityki Banku Japonii, będą kierować kursem dolara. Obligacje są wyprzedawane, wszyscy debatują na temat rynku niedźwiedzia, a chińskie groźby dotyczące redukcji lub nawet wstrzymania zakupów obligacji tylko potęgują zamieszanie. Jednak dopóki istnieje uzasadniony powód powrotu byków na rynku dolara, amerykańska waluta pozostanie pod presją. Poniedziałek jest dniem wolnym w USA, a na przyszły tydzień nie zaplanowano publikacji ważniejszych raportów ekonomicznych, poza Beżową Księgą, która najprawdopodobniej potwierdzi, że gospodarka się umacnia. Przewidujemy spadek USD/JPY poniżej 111 i w kierunku 110.
Kurs EUR/USD mógłby powiększyć zyski do 1,24, o ile nie odnotujemy ostrożnych komentarzy ze strony europejskich decydentów politycznych. Największym ryzykiem dla euro byłyby obawy ze strony Europejskiego Banku Centralnego dotyczące silnej i szybko umacniającej się waluty. Od ostatniego posiedzenia politycznego, w połowie grudnia, kurs EUR/USD wzrósł o 4 centy. Seria wzrostów z tego tygodnia była wywołana nieoczekiwanymi jastrzębimi poglądami ze strony EBC. Według protokołu z grudniowego posiedzenia wynika, że bank centralny odnotował "pewną pociechę" w dynamice płac i rozważałby stopniową zmianę wytycznych na "początku 2018 roku", jeśli reflacja będzie kontynuowana. Te krótkie komentarze spowodowały wzrost kursu EUR/USD powyżej 1,20 z przełamaniem 1,21, po publikacji raportów, z których wynikało, że Angela Merkel jest bliska utworzenia nowego rządu z socjaldemokratami. Podczas gdy trend wzrostowy euro pozostaje na razie w dużej mierze niezagrożony, najważniejszym pytaniem jest to, jak bardzo od grudnia zmieniły się poglądy EBC. Gospodarka nadal się umacnia, ale waluta jest wyższa o 4 centy, a rentowność niemieckich obligacji jest wyższa o prawie 30 pb. Chęć zmiany wytycznych ze strony Mario Draghiego, również mogła ulec zmianie, ponieważ dynamika rynku jest dziś bardzo rożna od tej 4 tygodnie temu. Mając to na uwadze, krótkoterminowa tendencja wzrostu EUR/USD jest nadal wyższa, ale inwestorzy skupią się na przyszłych wytycznych EBC, na posiedzeniu politycznym z tego miesiąca. Członkowie EBC - Weidmann i Coeure, mają zaplanowane w tym tygodniu wystąpienia. Wiemy już, że Weidmann uważa, że wyznaczenie daty zakończenia QE jest uzasadnione, więc nie będzie to miało krytycznego wpływu na politykę banku centralnego. W centrum uwagi znajdą się dane dotyczące CPI strefy euro.
Funt szterling osiągnął najwyższy poziom od czerwca, ze względu na osłabienie dolara amerykańskiego i perspektywy łagodnego Brexitu. W piątek pojawiły się doniesienia, że Hiszpanie i Holendrzy popierają łagodny Brexit, który utrzyma Wielką Brytanię ściślej związaną z resztą regionu. Powiedzieliśmy to już wcześniej - rok 2018 będzie rokiem, w którym umowa Brexitowa zostanie zakończona i faktycznie widzimy oznaki postępu. Mając to na uwadze, w przyszłym tygodniu, Parlament będzie debatował nad Brexitem 16 i 17 stycznia, zatem należy pilnie śledzić nagłówki które mogłyby poruszyć rynki. Funt szterling znajdzie się w centrum uwagi z publikacją raportu dotyczącego inflacji i sprzedaży detalicznej w Wielkiej Brytanii. Chociaż prognozujemy spadek danych w przypadku obu raportów, z technicznego punktu widzenia, nie ma większego oporu GBP/USD, dopóki 38,2% zniesienia Fibonacciego w okresie 2014-2016 nie spadnie blisko 1,3975. Tendencja jest silna i prawdopodobne są dalsze zyski kursu pary GBP/USD.
Z drugiej strony dolary australijski i nowozelandzki są podatne na korekty. Po kontynuacji wzrostów w tym tygodniu, wywołanych słabszym kursem dolara amerykańskiego i optymistycznymi danymi z Australii, obie te waluty zostały wykupione, a tempo spowalnia. Jednym z największych zagrożeń w tym roku jest łagodniejszy wzrost gospodarczy w Chinach i podczas gdy ich bilans handlowy wzrósł w grudniu, ekspansja była w całości napędzana przez słabszy import. Ekonomiści oczekiwali, że importu umocni się o 15,1% z wcześniejszego odczytu na 17,6%, ale zamiast tego wzrósł tylko o 4,5%, co było najsłabszym zyskiem odnotowanym w ciągu roku. Grudzień jest tradycyjnie łagodniejszym miesiącem, jeśli chodzi o popyt, ale raport ten podkreśla wyzwania, przed którymi Chiny staną w 2018 roku. Jeśli AUD/USD przekroczy 79 centów, może wzrosnąć nawet do 80 centów, ale jeśli nie osiągnie tego poziomu, powrót do .7775 staje się prawdopodobny. W nadchodzącym tygodniu spodziewamy się publikacji danych z australijskiego rynku pracy, gdzie w grudniu spodziewany jest słabszy wzrost, po mocnym listopadowym sprawozdaniu. Dane dotyczące chińskiego PKB (publikowane tego samego dnia) również będą miały wpływ na handel AUD i NZD. Powszechnie uważa się, że chiński wzrost gospodarczy spowolni w ostatnich 3 miesiącach roku. Traderzy NZD/USD będą obserwować aukcję produktów mlecznych i PMI dla przemysłu. Dolar nowozelandzki odnotowuje ciągły trend wzrostowy, zyskując 4 centy w ciągu ostatniego miesiąca, z bardzo niewielkim odbiciem, zatem jeśli utrzyma się tendencja spadkowa cen produktów mlecznych, może to wywołać bardziej znaczącą korektę na walucie.
Ostatni, ale z pewnością nie mniej ważny - dolar kanadyjski, który pozostanie w centrum zainteresowania ekonomistów, którzy w środę oczekują podwyżki stóp procentowych przez Bank Kanady. Inwestorzy wyceniają aktualnie szanse na zawężanie polityki banku, na 86%, co jest imponującym wzrostem z wcześniejszego poziomu 42%, notowanego na początku roku. Rosnące ceny ropy naftowej, silne umocnienie sprzedaży detalicznej, stały wzrost na rynku pracy i rosnąca presja cenowa, są to powody, dla których rynek oczekuje, że Bank Kanady podnieść stopy procentowe o 25 pb. W ich zimowym badaniu koniunktury, Bank Kanady odnotował również silną perspektywę sprzedaży, większą presję na rynku pracy, szeroko zakrojone plany firm na zwiększenie inwestycji i zatrudniania. zarejestrowali również, że zdolności produkcyjne są najwyższe od czasu recesji. Jednak nie każda gałąź gospodarki kanadyjskiej odnotowała wzrosty w ostatnim miesiącu. Dane dotyczące budownictwa mieszkaniowego były słabsze, gdzie pozwolenia na budowę obniżyły się, PKB spowolniło w październiku, wskaźnik produkcji IVEY PMI spadł, deficyt handlowy znacznie się powiększył, a produkcja spadła. Pomimo, że ceny ropy naftowej wzrosły, to cena Western Canada Select, największego komercyjnego źródła ropy w Kanadzie, obniżyła się, tak więc Kanada nie czerpie tak wielkich korzyści ze wzrostu cen ropy, jak wielu by się spodziewało. Ostatni raz, kiedy zarejestrowaliśmy komentarz ze strony gubernatora Poloza, był w połowie grudnia, kiedy to podkreślił, że bank musi ostrożnie podchodzić do podwyżki stóp procentowych. Tak więc, mocno wierzymy, że Bank Kanady będzie "jastrzębi" i zbliża się do zacieśnienia polityki, jednak podwyżka stóp w tym tygodniu nie jest przesądzona. W tym tygodniu „loonie” wstrząsnęły doniesienia, że dwaj kanadyjscy urzędnicy rządowi przewidują, że w najbliższej przyszłości Trump, wycofa się z NAFTA. Te komentarze zostały jednak zdementowane przez Biały Dom i po stwierdzeniu, że "rozumiem, że wiele rzeczy trudno negocjować przed wyborami", obecnie powszechnie uważa się, że Trump nie podejmie decyzji o odejściu z NAFTA, przynajmniej do czasu letnich wyborów w Meksyku. Dlatego uważamy, że USD/CAD może obniżyć się do 1,24, przed decyzją Banku Kanady o stopach procentowych.