Fed powiedział rynkom to, czego nie chciały usłyszeć. Stopy będą musiały wzrosnąć mocniej, niż dotychczas się wydawało, a zatem stopy na całej krzywej i dolar przesuwają się w górę. Zanim wszystko zostanie powiedziane i zrobione zarówno stopy, jak i dolar mogą jeszcze wzrosnąć.
Może tak się dziać zwłaszcza wtedy, gdy stopy overnight zmierzają, powyżej 5%, co obecnie sugerują kontrakty terminowe na fundusze Fed, a to oznacza, że stopa 2-latek prawdopodobnie zbliży się do 5%, zaś cała krzywa pójdzie w górę wraz z nią.
Stopy będą rosły
Jeśli inwersja papierów skarbowych nie ulegnie zwiększeniu, wydaje się prawdopodobne, że wraz ze wzrostem 2-latek do poziomu 5%, stopy 10-latek powinny rosnąć wraz z nimi. Biorąc pod uwagę, że obecny spread między stopami 2-latek i 10-latek wynosi około 55 punktów bazowych, można by pomyśleć, że amerykańskie 10-latki mogą w przyszłości wzrosnąć do około 4,5%.
Spread między tymi dwoma rentownościami osiągnął niemal najniższy punkt od 40 lat. Był niższy tylko pod koniec lat siedemdziesiątych i na początku osiemdziesiątych. Kiedy dochodziło do inwersji spreadu, przynajmniej w ostatnich czasach, ten przez jakiś czas miał tendencję do spłaszczania się zanim ostatecznie wzrósł. Zatem, 2-latki zmierzające do 5% i 10-latki rosnące do 4,5% to całkiem realny scenariusz, biorąc pod uwagę aktualną pozycję rynków.
Siła dolara
Dodatkowo, im mocniej rosną stopy w USA, a spready z innymi krajami ulegają rozszerzeniu, tym mocniejszy powinien być dolar. Spread między stopami amerykańskimi i niemieckimi wydaje się rosnąć i zbliża się do nowego maksimum. Również dystans między stopami amerykańskimi i japońskimi jest już bardzo duży. Im większe spready, tym silniejszy powinien stać się dolar.
Poza tym, słaba gospodarka w Chinach powinna pozwolić na dalsze umacnianie się dolara w stosunku do chińskiego juana. W ostatnich tygodniach juan znacznie się osłabił w stosunku do dolara.
Silniejszy dolar i wyższe stopy procentowe powinny nadal ciążyć na cenach surowców tak, jak do tej pory. Jednakże, z uwagi na to, że obie te siły prą jeszcze wyżej, spowoduje to spadek wartości surowców takich, jak złoto, miedź a nawet ropa. Ceny ropy znacznie spadły w ostatnim czasie i nie sposób nie pomyśleć o ile droższy byłby ten surowiec, gdyby nie silny dolar. Taki scenariusz byłby również negatywny dla cen akcji; silny dolar tnie prognozy zysków i sprzedaży, zaś wyższe stopy obniżają wyceny. Nowy szczyt stóp i dolara może doprowadzić akcje do nowych minimów.
Ponieważ Fed jest znacznie bardziej jastrzębi, niż oczekiwał rynek i sygnalizuje, że stopy muszą jeszcze znacznie wzrosnąć, skutek może być tylko jeden, tj. wzrost dolara i rentowności w porównaniu z obecnymi poziomami.
Zastrzeżenie: Niniejszy raport zawiera niezależny komentarz do wykorzystania wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych. Michael Kramer jest członkiem i przedstawicielem doradcy inwestycyjnego w Mott Capital Management. Pan Kramer nie jest powiązany z tą firmą i nie zasiada w zarządzie żadnej powiązanej firmy, która wyemitowała te akcje. Wszystkie opinie i analizy przedstawione przez Michaela Kramera w niniejszej analizie lub raporcie rynkowym są wyłącznie poglądami Michaela Kramera. Czytelnicy nie powinni traktować żadnej opinii, punktu widzenia, ani prognozy wyrażonej przez Michaela Kramera, jako szczególne nakłanianie lub rekomendacja kupna lub sprzedaży określonego papieru wartościowego lub stosowania określonej strategii. Analizy Michaela Kramera opierają się na informacjach i niezależnych badaniach, które uważa za wiarygodne, ale ani Michael Kramer ani Mott Capital Management nie gwarantują ich kompletności ani dokładności i nie należy na nich polegać. Michael Kramer nie jest zobowiązany do aktualizowania, ani poprawiania jakichkolwiek informacji przedstawionych w jego analizach.