Dofinansowanie hiszpańskich banków poprawia nastroje

W reakcji na informacje o dokapitalizowaniu hiszpańskich banków przez weekend na eurodolarze powstała ponad 100 pipsowa luka. Od rana wspólna waluta jednak ponownie osłabia się, po godzinie 9:00 kurs EUR/USD zniżkuje do poziomu 1,26. Tym samym decyzja Eurogrupy o przyznaniu 100 mld EUR pomocy dla hiszpańskich banków wsparła nastroje na rynku walutowym jedynie chwilowo. Na rynku długu jednak od rana zawężają się spready rentowności między obligacjami peryferyjnych krajów strefy euro a niemieckimi bundami. Rentowność 10- letnich obligacji Hiszpanii znajduje się obecnie na poziomie 6,04 proc. i ma szansę po raz pierwszy od początku maja zejść poniżej poziomu 6 proc. Spadają również stawki CDS na dług państw strefy euro- zniżkuje indeks iTraxx Sovereign Western Europe. Ponadto wszystkie główne indeksy europejskich giełd notowania rozpoczęły na plusie. Najwięcej oczywiście zyskuje hiszpański IBEX 35- ponad 4 proc., a wzrostom przewodzą spółki z sektora finansowego.
Czy jednak jest szansa na trwałe wzrosty? Analiza zachowań uczestników rynku w okresie przyznawania poprzednich pakietów ratunkowych nie napawa optymizmem. Należy zauważyć bowiem, że pozytywna reakcja na rynku CDS, giełdach i rynku eurodolara była najmocniejsza w przypadku dwóch pierwszych bailoutów przyznanych Grecji i Irlandii w 2010 roku. Poprawa nastrojów w przypadku przyznawania pomocy Portugalii oraz po raz drugi Grecji była już znacznie mniej trwała: po dziesięciu sesjach od oficjalnego potwierdzenia pomocy stawki CDS były na wyższym poziomie niż w momencie przyznawania bailoutu, a także niż na poziomie zamknięcia dziesiątej sesji przed decyzją międzynarodowych władz. Odwrotnie rzecz się miała z bankowym subindeksem Stoxx 600.
Warto w kontekście pomocy dla Hiszpanii przypomnieć także przypadek Irlandii, która nie mogła dłużej finansować się na rynku długu właśnie ze względu na wsparcie udzielone sektorowi finansowemu oraz Włoch: kolejne pakiety dla innych państw zwiększają bowiem pokusę porzucenia drogi oszczędności budżetowych i trudnych reform, szczególnie w świetle słabnącego poparcia społecznego dla gabinetu Mario Montiego.
W kontekście zaplanowanego na 20 czerwca posiedzenia FOMC uwagę należy zwrócić także na serię wystąpień członków Komitetu dysponujących w obecnym roku prawem głosu. Wypowiadać się będą m.in. Tarullo, Williams i Lockhart, których poglądy są postrzegane jako stosunkowo wyważone, i których zdanie może w konsekwencji okazać się języczkiem u wagi przy decyzji o kontynuacji łagodzenia polityki pieniężnej.
Od rana polska waluta osłabia się. Kurs EUR/PLN znajduje się na poziomie 4,2750, natomiast USD/PLN 3,3860. Złoty pozostaje silnie ujemnie skorelowany z kursem EUR/USD, dlatego też na . W tym tygodniu z rodzimej gospodarki poznamy inflację CPI w maju (konsensus rynkowy zakłada zwolnienie inflacji do 3,8 proc. z 4 proc. r/r w kwietniu, nasza prognoza kształtuje się na poziomie 3,9 proc. r/r), podaż pieniądza M3 w maju oraz bilans płatniczy w kwietniu.
Sporządzili:
Bartosz Sawicki
Szymon Zajkowski
Departament Analiz
DM TMS Brokers S.A.