Niegdyś symbol amerykańskiej potęgi przemysłowej, General Electric (NYSE:GE) jest w trakcie swojej największej przemiany. Konglomerat szybko odchudza swoje operacje, zachowuje gotówkę i próbuje podbudować swój bilans.
Prezes GE, Larry Culp, który objął stery w 2018 roku, ma za zadanie sprzedać nierentowne aktywa i skierować najlepsze aktywa firmy na ścieżkę zrównoważonego wzrostu.
W minionym kwartale GE sfinalizowało wartą 30 mld dolarów transakcję sprzedaży swojego biznesu leasingu odrzutowców konkurencyjnemu AerCap Holdings. W wyniku tej transakcji powstaje samolotowy gigant finansowy, który będzie częściowo własnością GE i usprawnia model biznesowy producenta.
Inne biznesy, które Culp sprzedał, to m.in. biznes biotechnologiczny firmy, który został zakupiony przez Danaher (NYSE:DHR) w ramach transakcji o wartości 21 miliardów dolarów, która została zamknięta w zeszłym roku. GE sprzedało również swój kultowy biznes żarówek w znacznie mniejszej transakcji w zeszłym roku, a wcześniej powiedziało, że pozbywa się swojego większościowego udziału w firmie Baker Hughes, świadczącej usługi w branży naftowej.
Z drugiej strony, globalny kryzys zdrowotny zadał GE kolejny cios, gdy jej biznes części lotniczych i leasingu popadł w głęboki kryzys, skłaniając linie lotnicze do anulowania zamówień na odrzutowce, opóźnienia dostaw i odroczenia płatności leasingowych.
Pandemia COVID-19 zmusiła GE do zredukowania kosztów o ponad 2 mld dolarów i zachowania ponad 3 mld dolarów w gotówce. Największy ciężar tych działań poniósł dział silników odrzutowych, najbardziej dochodowa jednostka firmy przed pandemią, w którym zredukowano zatrudnienie o 25%, czyli 13 000 stanowisk.
Na dobrej drodze?
Dla akcjonariuszy GE ostatnie pięć lat było kompletną katastrofą. Akcje firmy straciły ponad połowę swojej wartości, co zmusiło ją do zmniejszenia kwartalnej dywidendy do symbolicznego centa za akcję.
Pomimo nie lada wyzwań, przed jakimi stoi konglomerat z siedzibą w Bostonie, niektórzy inwestorzy dostrzegają wartość GE, które ich zdaniem jest na dobrej drodze i może stać się zyskownym zakładem umożliwiającym zwrot. Ten optymizm jest również odzwierciedlony w cenie akcji, która zyskała 22% w tym roku, przewyższając indeks Dow Jones Industrial Average, który w tym samym okresie wzrósł o około 10%.
Citi niedawno przywróciło rekomendację kupna dla GE, stwierdzając w nocie do klientów, że plan naprawczy GE jest "w dużej mierze na dobrej drodze". Firma wyznaczyła cenę docelową dla GE na poziomie 17 dolarów, co oznacza wzrost o 25% w stosunku do czwartkowej ceny akcji, która wynosiła 13 dolarów.
W ostatniej nocie Citi podał, że:
"Mając na uwadze dowody na poprawę realizacji w dużej części portfela GE oraz biorąc pod uwagę nasze oczekiwania co do stopniowej, ale prawdopodobnie przyspieszonej poprawy sytuacji w branży lotniczej GE, szczególnie w 2H21 i później, widzimy istotny wzrost wartości akcji GE, ponieważ poprawa popytu i usprawnienia operacyjne wspierają rosnące i bardziej spójne/trwałe generowanie przepływów pieniężnych w '21 i później."
Citi powiedział, że perspektywy rentowności spółki w najbliższym czasie są nadal ograniczone, ale widać oznaki poprawy, jak na przykład stosunkowo niewielkie ograniczenie marż w segmencie lotniczym GE w ostatnim kwartale, pomimo dużego spadku przychodów w ujęciu rocznym.
W nocie dodano:
"W naszej opinii GE nadal koncentruje się na uproszczeniu swojego portfolio i działalności. Planowana sprzedaż działu leasingu samolotów GE (i oczekiwane w związku z tym uproszczenie sprawozdawczości finansowej) jest, naszym zdaniem, godnym uwagi krokiem w kierunku dalszej koncentracji i eliminacji ryzyka w firmie."
Podsumowanie
Pomimo pewnego optymizmu w stosunku do akcji GE, większość analityków pozostaje ostrożna w stosunku do tej spółki i nie widzi dużego potencjału wzrostu jej wartości. Niemniej jednak, GE zmierza we właściwym kierunku, podejmując wysiłki zmierzające do odchudzenia działalności i generowania gotówki.
Jeśli branża lotnicza powróci na ścieżkę wzrostu, jak przewiduje wielu analityków, a GE będzie kontynuowało realizację planu restrukturyzacji, akcje spółki mają potencjał do wzrostu.