Czy ograniczanie ma obecnie tak samo duże znaczenie jak w zeszłym roku?

W następstwie piątkowych, lepszych od prognoz, danych o zatrudnieniu w USA, rynek zastanawia się, czy możliwe będzie wcześniejsze rozpoczęcie ograniczania programu zakupu obligacji przez Fed - być może nawet w ramach spotkania FOMC, które odbędzie się w przyszłym tygodniu - czy też będziemy musieli jeszcze długo poczekać. Niepewność wśród inwestorów w tej kwestii jest w pełni usprawiedliwiona i powszechna. Nagłówek The New York Times głosi: “Starań rozpoczęcia ograniczania pakietu stymulacyjnego przez Fed możemy spodziewać się dopiero w przyszłym roku" (ang. Fed’s Plan to Taper Stimulus Effort Not Expected Until Next Year”), Wall Street Journal natomiast pisze, "Fed coraz bliżej decyzji w sprawie ograniczania zakupów obligacji" (ang. Fed Closes In On Winding Down Bond Purchasing). Proszę pamiętać, że artykuły te zostały napisane przez osoby, które mają dostęp do informacji od członków FOMC! Ja osobiście oczekuję, że Fed, albo rozpocznie zawężanie w przyszłym tygodniu, albo przynajmniej dostaniemy bardziej rzetelny sygnał co do daty rozpoczęcia ograniczania QE. Czy Bernanke zechce rozpocząć ograniczanie procesu, który sam rozpoczął, czy pozostawi to swojemu następcy?

Prawdziwie istotne pytanie na rynku dotyczy tego, czy ograniczanie ma obecnie tak samo duże znaczenie jak w zeszłym roku. W maju i czerwcu, cały ten pomysł był nowy i wielu inwestorów zostało z dużymi pozycjami w walutach rynków wschodzących. Od tego czasu inwestorzy mieli pół roku, aby zmniejszyć swoje pozycje. Ponadto Fed dokonał wyraźnego rozróżnienia pomiędzy ograniczaniem zakupów obligacji i podniesieniem stóp procentowych. Także, uważam, że zmiana w polityce Fed będzie miała mniejszy wpływ teraz, niż sześć miesięcy temu. Piątkowa aktywność na rynku potwierdziła ten fakt. Rentowność dziesięcioletnich obligacji USA początkowo wzrosła o 6 pb w wyniku wydania raportu o zatrudnieniu, ale do końca dnia, zamknęła sesję zniżką w wysokości 2 pb, akcje utrzymały swoje solidne zyski. Dolar stracił większość swoich zysków w stosunku do innych walut G10 (z wyjątkiem JPY, para USD/JPY zachowała swoje zyski), notowania złota zamknęły sesję zwyżką. Dolar nie zdołał zachować wiele ze swoich zysków wobec walut rynków wschodzących, co sugeruje, że podczas gdy inwestorzy ograniczyli swoje ryzyko, są nadal na nie narażeni. USD będzie prawdopodobnie osiągało lepsze wyniki wobec walut wschodzących niż walut krajów grupy G10 (z uwagi na ożywione dyskusje na temat zawężania). Inwestorzy, którzy chcą wykorzystać tą sytuację, powinni bacznie obserwować ruchy na tych walutach. Tymczasem, wśród walut G10 najlepiej unikać inwestycji w dolara, a zamiast tego skupić się na walutach, które charakteryzuje silny trend, takich jak GBP i JPY.

W centrum zainteresowania znajdą się prawdopodobnie komentarze prezesa Fed z Richmond, Lackera, szefa Fed z St. Louis, Bullarda, oraz prezydenta Fed z Dallas, Fishera, gdyż dadzą nam pewne wskazówki co do ewentualnego rozpoczęcia "zawężania". Bullard już wcześniej powiedział, że ograniczanie QE może rozpocząć się na posiedzeniu w tym miesiącu. W dniu dzisiejszym usłyszymy także wypowiedzi Merscha (EBC) i gubernatora Banku Anglii, Marka Carney'a:

Co do danych, mamy dzisiaj stosunkowo pusty kalendarz. Na początku europejskiego handlu poznamy stopę bezrobocia w Szwajcarii za listopad (prognozy zakładają brak zmian, stopa pozostanie na niezmienionym poziomie 3,2%). Wydane zostanie także saldo bilansu handlowego Niemiec, bilans obrotów bieżących i produkcja przemysłowa (wszystkie za październik). Oczekuje się, że nadwyżka handlowa kraju spadnie do 20,4 mld EUR z 18.3 mld we wrześniu i nadwyżka na rachunku obrotów bieżących spadnie do 17.1 mld EUR z 19.7 mld EUR. Oczekuje się, że produkcja przemysłowa w Niemczech, z drugiej strony, wzrośnie o 0,7% w październiku, co stanowi zwrot z -0,9% we wrześniu. W Kanadzie, liczba rozpoczętych budów wg szacunków wyniesie 195.0 tys. w listopadzie vs 198.3 tys. w październiku.

W nocy, opublikowany zostanie japoński indeks sektora usług (Tertiary Industry Index) za październik, który ma wzrosnąć o 0,1% (we wrześniu zanotowano spadek -0,2% m/m). W Chinach, oczekuje się, że produkcja przemysłowa w listopadzie wzrośnie o 10,1%, co oznacza spowolnienie w porównaniu z 10,3% w październiku i sprzedaż detaliczna w listopadzie 13,2%, co oznacza niewielkie spowolnienie w porównaniu z 13,2 w październiku. W Wielkiej Brytanii wydany zostanie wskaźnik cen RICS za listopad, a w Australii opublikowane zostaną dane dot. kredytów mieszkaniowych za październik.

Co do reszty tygodnia, we wtorek poznamy dane o produkcji przemysłowej we Francji, Szwecji, Włoszech i Wielkiej Brytanii. Opublikowane zostaną również ostateczne dane o PKB za III kw. dla Wielkiej Brytanii oraz dane handlowe za październik. W środę, Bank Rezerw Nowej Zelandii podejmie decyzję w sprawie oficjalnego kursu stopy procentowej rynku międzybankowego (cash rate). Co do wskaźników, w Japonii wydane zostaną zamówienia maszynowe i finalny odczyt CPI w Niemczech za listopad. Więcej wskaźników CPI wydanych zostanie w czwartek we Francji, w Szwecji i we Włoszech. W Australii i Szwecji opublikowane zostaną stopy bezrobocia za listopad oraz poznamy sprzedaż detaliczną w USA za ten sam miesiąc. Wreszcie w piątek, w Japonii wydane zostaną dane o produkcji przemysłowej oraz indeks cen dóbr produkcyjnych PPI w USA.

EUR/USD

• Kurs EUR/USD wzrósł, jednak zatrzymał się na górnej granicy kanału zwyżkowego, nieco poniżej poziomu w wysokości 1,3731 (R1). Wyraźne naruszenie tej przeszkody może spowodować ruch w kierunku październikowego maksimum na 1,3821 (R2). Jednak, ponieważ RSI wydaje gotowy do przecięcia poniżej poziomu 70, przed ponownym zwycięstwem byków, spodziewałbym się krótkoterminowej fali korekcyjnej. Będziemy mieć tu do czynienia z trendem wzrostowym dopóty, dopóki kurs wyznaczać będzie wyższe maksima i minima w obrębie kanału i 50-okresowa średnia ruchoma leży powyżej 200-okresowej średniej kroczącej, wskazując do góry.

• Wsparcie: 1,3675 (S1), 1,3600 (S2), 1,3525 (S3)

• Opór: 1,3731 (R1), 1,3821 (R2), 1,3935 (R3).

USD/JPY


• Kurs pary USD/JPY wzrósł w piątek i uderzył we wcześniejszą linię trendu wzrostowego, która obecnie stanowi obszar oporu. Przełamanie powyżej tej linii trendu, a następnie naruszenie poprzedniego maksimum na poziomie 103,36 (R1), wzmocni siłę krótkoterminowego trendu wzrostowego. Z drugiej strony, jeśli niedźwiedzie zdołają obniżyć kurs, spodziewam się, że ponownie dojdzie do naruszenia bariery wsparcia na 101,90 (S1). Na wykresie dziennym i tygodniowym, wciąż mamy do czynienia z następstwem ucieczki kursu z formacją trójkąta symetrycznego. W związku z tym, wszelkie ruchy w dół dla krótszych przedziałów czasowych uważam za fale korekcyjne długookresowego trendu zwyżkowego.

• Wsparcie: 101,90 (S1), 101,12 (S2), 100,27 (S3)

• Opór: 103,36 (R1), 105,24 (R2), 106,87 (R3).

EUR/GBP


• Kurs pary EUR/GBP znacznie wzrósł, łamiąc górną granicę kanału trendu spadkowego oraz poziom 0,8346. W chwili pisania tego komentarza para testuje poziom oporu na 0,8390 (R1). Jeśli posiadacze pozycji długich zdołają przełamać ten poziom, możemy spodziewać się dalszej zwyżki i ruchu w kierunku obszaru pomiędzy poziomem 0,8462 (R2) i poziomem 161,8% rozszerzenia Fibonacci poprzedniej niedźwiedziej fali. 50-okresowa średnia ruchoma pozostaje poniżej 200-okresowej średniej kroczącej, ale jest skierowana do góry, dlatego też w najbliższej przyszłości możliwe jest bycze krzyżowanie.

• Wsparcie: 0,8346 (S1), 0,8320 (S2), 0,8255 (S3)

• Opór: 0,8390 (R1), 0,8462 (R2), 0,8503 (R3).

Złoto


• Notowania złota znajdują się w fazie konsolidacji oscylując nieco poniżej 50-okresowej średniej ruchomej. Jeżeli niedźwiedzie zdołają obniżyć cenę poniżej poprzedniego minimum na 1210 (S1), oczekuję, że następną przeszkodą będzie poziom wsparcia na 1180 (S2). Nasza analiza techniczna nadal daje nam mieszane sygnały. Obserwujemy pozytywną dywergencję pomiędzy naszymi oscylatorami oraz kursem, ale kurs nadal leży poniżej średnich ruchomych.

• Wsparcie: 1210 (S1), 1180 (S2), 1156 (S3)

• Opór: 1254 (R1), 1290 (R2), 1313 (R3).

Ropa naftowa


• Notowania ropy WTI nieco wzrosły podczas piątkowej sesji. WTI obecnie handluje poniżej bariery oporu na 98.81 (R1). Przez dłuższy okres czasu RSI pozostaje w strefie wykupienia, a MACD przeciął poniżej linii sygnalnej, zwiększając możliwość wystąpienia fali korekcyjnej w ciągu najbliższych kilku dni. 50-okresowa średnia ruchoma znajduje się poniżej 200-okresowej średniej kroczącej, ale jest skierowana do góry, dlatego też bycze krzyżowanie w najbliższej przyszłości zwiększy znaczenie nowo wyznaczonego trendu zwyżkowego.

• Wsparcie: 95,36 (S1), 92,00 (S2), 90,10 (S3)

• Opór: 98,81 (R1), 101,10 (R2), 103,15 (R3).

Kursy Walutowe Benchmark - Dzienne zyski i straty


MARKETS SUMMARY


Marshall Gittler