Tekst: Chaim Siegel – Elazar Advisors, LLC
Zaraz na początku miesiąca – 1 marca – amerykańska gospodarka napędziła Fed inflacyjnego stracha. To wtedy właśnie wartość ulubionego przez Fed wskaźnika inflacji – bazowego wskaźnika cen wydatków konsumpcyjnych (PCE) – wystrzeliła w górę.
Większość urzędników Fed prześcigało się w ogłaszaniu wolty, wskutek której z gołębi przeistoczyli się w jastrzębie. Ale to było wtedy.
Natomiast opublikowana wczoraj rano wartość wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) udobruchała Fed na tyle, że utrzymano w mocy pierwotne plany banku, jeszcze sprzed 1 marca. Prawdziwą sensacją wczorajszego dnia było to, że pomimo całego tego prześcigania się urzędników Fed w deklaracjach, w ostatnich kilku tygodniach, koniec końców niewiele się zmieniło, poza podwyżką stóp o jedną czwartą punktu procentowego, czego zresztą powszechnie się spodziewano.
W ten sposób złoto dostaje zielone światło dla trendu wzrostowego.
Szybki przegląd: 1 marca – panika inflacyjna
Stopy Funduszy Federalnych w ujęciu dziennym, w ciągu ostatnich 30 dni – stan na dzień 1 marca 2017 r.
Źródło: CME Group
Powyższy wykres przedstawia zmiany wartości kontraktów terminowych na Fundusze Federalne. Spadek oznacza, że kontrakty spodziewają się większych szans na podwyżkę stopy Funduszy Federalnych. W dniu 1 marca obserwowaliśmy największy spadek. Było to wtedy, gdy ogłoszono, że wartość bazowego wskaźnika cen wydatków konsumpcyjnych (PCE) wystrzeliła.
CPI:PPI, czerwiec 2016 – luty 2017
W dniu 1 marca wartość PCE na giełdzie skoczyła z poziomu 0 i 0,1 do 0,3. Niektórzy spośród urzędników Fed mogli wiedzieć o tym wcześniej. To główny powód, dla którego poczuli wtedy potrzebę, by wypowiedzieć się publicznie na temat podwyżki.
Ale to było wtedy.
A potem nadszedł 15 marca i sprawozdanie dotyczące CPE usunęło się w cień, przyćmione publikacją bieżącej wartości CPI. Odczyt CPI w lutym był niższy od poprzedniego.
To ważne, ponieważ w obu przypadkach (mających miejsce w ciągu około roku wstecz), kiedy to odczyt CPI był optymistyczny, w ślad za nim pojawiał się optymistyczny odczyt wskaźnika inflacji Fed (co widać w powyższym zestawieniu liczbowym).
Dzięki temu, że ostrzeżenie o niższym odczycie CPI pojawiło się dosłownie na kilka godzin przed wczorajszym ogłoszeniem decyzji w sprawie stóp procentowych, Fed udało się uspokoić atmosferę i gładko wprowadzić podwyżkę.
Poza podwyżką stóp nie ma żadnych zmian ze strony Fed. I to jest właśnie szokujące...
Podczas gdy większość będzie zapewne w nadmiernym stopniu analizować sposób wyrażenia myśli w oświadczeniu wydanym przez FOMC, naszym zdaniem najistotniejszą informacją w nim zawartą są prognozy. Po każdym kolejnym posiedzeniu Fed je aktualizuje.
Tym razem jednak w prognozach nie wprowadzono absolutnie żadnych zmian.
Całe to zamartwianie się możliwym wzrostem inflacji i polepszanie się nastrojów rynkowych okazały się być trwającym przez dwa tygodnie błędnym kołem, prowadzącym donikąd. Po całym tym szumie medialnym Rezerwa Federalna nie wprowadziła ostatecznie żadnych zmian.
Zobaczmy:
- Oczekiwana wysokość inflacji bazowej w roku 2017 wzrosła z 1,8% do 1,9%. To żadna zmiana.
- Prognoza Fed dotycząca PKB zanotowała zmianę z 2,1% na… 2,1%. To też żadna zmiana.
A co najważniejsze (werble!), wartość docelowa stopy Funduszy Federalnych do końca tego roku uległa zmianie z 1,4% na… 1,4%. Czyli żadnej.
Czy ktoś pamięta tę histerię Fed sprzed kilku tygodni, kiedy to wielokrotnie pojawiały się oficjalne komunikaty o mającej nadejść „niebawem” podwyżce, a największe firmy maklerskie powszechnie podnosiły wartości docelowe? My owszem.
Tak wiele hałasu… o nic. Rezerwa Federalna… nie wprowadziła żadnych zmian.
Zielone światło dla złota
Jak już wyjaśniliśmy w zeszłym tygodniu, jeśli złoto, funkcjonujące na rynku za pośrednictwem funduszu SPDR Gold Shares (NYSE:GLD), nie musi stawiać czoła wielokrotnym i niespodziewanym podwyżkom stóp procentowych, może wtedy piąć się w górę. Zauważyliśmy wtedy, że w odpowiedzi na wyższe stopy wartość złota może spadać. Skoro prognozy Fed nie uległy zmianie dzięki łagodniejszemu poziomowi CPI, złoto może utrzymać swoją wartość.
W zeszłym tygodniu stwierdziliśmy:
„W tej chwili nie jesteśmy w pełni przekonani, że na rynku złota nastąpi załamanie. Mimo że nadal podkreślamy wagę głównego katalizatora w tej kwestii, chcielibyśmy jednak przekonać się najpierw, w jaki sposób złoto zareaguje na mające się pojawić informacje. Jeśli nastąpiłoby załamanie, byłby to zły znak. Jeżeli jednak złoto wytrzymałoby napór informacji opublikowanych przez Fed, byłaby to przesłanka napawająca optymizmem”.
Oto wykres, który wtedy przedstawiliśmy:
GLD 2010–2017 na zamknięciu sesji na dzień 8 marca 2017 r.
Linia, którą narysowaliśmy, pełniła funkcję głównego poziomu zarówno wsparcia, jak i oporu dla decydujących działań. Wystarczyło pojawienie się tych napawających optymizmem wiadomości, byśmy zaobserwowali zamknięcie notowań na plusie powyżej tej linii o kluczowym znaczeniu.
Oto jak wyglądało to wczoraj na zamknięciu notowań:
Notowania GLD w ujęciu tygodniowym 2014–2017, 15 marca 2017 r.
Z punktu widzenia traderów nastawionych na bardziej długoterminowe działania jest to korzystny krok. Jak na razie, w krótszej perspektywie nie chcemy polować na złoto, ponieważ uważamy, że może nastąpić pewne wycofanie w miarę rosnących notowań na rynku akcji.
Jeszcze jeden czynnik sprzyjający zwyżce złota: brak wzrostu
Czy ktokolwiek słyszał, co przewodnicząca Fed Janet Yellen miała wczoraj do powiedzenia na temat wzrostu? Otóż ani słowa. Nic. Dopóki PCE i CPI utrzymają się w ryzach nie ma powodu, by stopy procentowe miały pójść w górę. Oznacza to dłuższy okres zwyżkowej tendencji na rynku złota.
Posłuchajcie, w jaki sposób przewodnicząca Fed Janet Yellen wypowiadała się na temat wzrostu podczas swojej wczorajszej konferencji prasowej.
„Nie widziałam żadnych twardych dowodów na to, że nastąpiły jakieś zmiany decyzji dotyczących poziomu wydatków.”
Pomimo dostrzeżenia zwiększonego poziomu zaufania i większej liczby miejsc pracy, oczom Fed umknął wzrost wydatków, który jest właśnie tym, co liczy się tu najbardziej.
Wokół cały ten zgiełk wywołany odrabiającą straty gospodarką, a Fed tego nie zauważa.
Co do polityki fiskalnej, również nie spodziewa się po niej zbyt wiele. Zapytana o to, czy urzędnicy Fed biorą pod uwagę planowane inicjatywy dotyczące wydatków fiskalnych, Yellen odpowiedziała:
„W tej sprawie nie podjęto z naszej strony żadnych działań. To spekulacje.”
Oto Fedomowa, w której planowane inicjatywy dotyczące wydatków nazywa się spekulacjami. Innymi słowy, urzędnicy Fed najwyraźniej nie dają wiary przetaczającym się przez Kongres debatom na temat wydatków fiskalnych.
Jeśli okazałoby się, że pani Yellen ma rację, złoto nie musiałoby zbytnio mocować się ze wzrostem, wydatkami fiskalnymi ani też niespodziewanymi podwyżkami stóp procentowych. Tyle tylko, że Fed tego nie dostrzega.
Wnioski
Wczorajszy istotny i konkretny brak zmian ze strony Fed pomógł w utrzymaniu trendu zwyżkowego na rynku złota. To zasadnicza zmiana, która napawa optymizmem, dając odpór wielkim obawom, jakie pojawiły się 1 marca po publikacji wysokiego odczytu PCE. Wygląda na to, że inwestujących w złoto ocalił najnowszy odczyt CPI.
Wyłączenie odpowiedzialności: Publikowane przez Elazar Advisors, LLC sprawozdania dotyczące wyników funduszy ETF powstają na bazie analiz dziennych, tygodniowych i miesięcznych. Każdego dnia dokonujemy odrębnego podsumowania, które udostępniamy użytkownikom kont premium – pojawia się w nim więcej zmian, dlatego może ono różnić się od podsumowania przedstawionego powyżej.
Fragmenty niniejszego artykułu mogły zostać udostępnione z wyprzedzeniem prenumeratorom lub klientom naszej firmy. Każda inwestycja wiąże się z ryzykiem inwestycyjnym, w tym utraty kapitału w krótszym lub dłuższym okresie. Niniejszy artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny. Czytając powyższe, rozumieją Państwo, akceptują i wyrażają zgodę na wzięcie na siebie pełnej odpowiedzialności za wszystkie podejmowane przez siebie decyzje inwestycyjne oraz zobowiązują się Państwo działać na własny rachunek, nie występując z żadnym powództwem wobec firmy Elazar Advisors, LLC ani powiązanych z nią podmiotów. W przypadku każdej strategii handlowej może dojść do utraty środków pieniężnych, a każdy inwestor powinien zdawać sobie sprawę z ryzyka wiążącego się z taką formą działalności.