Rynki akcji zanotowały imponujące odbicie od czasu wyprzedaży z 5 sierpnia. Wydaje się jednak, że fundusze hedgingowe (HF) osłabiają trwający rajd. Na to wskazują analitycy Goldman Sachs (NYSE:GS) w niedawnym raporcie.
Akcje mocno wzrosły w ciągu ostatnich dwóch tygodni. Wzrosty były napędzane przez kombinację czynników, w tym malejące obawy o wzrost, zmniejszone ryzyko recesji, gwałtowne odwrócenie zmienności oraz przesunięcie przepływów z Commodity Trading Advisors (CTA) i funduszy opartych na regułach, które z przeciwności i wyzwań przesunęły skupienie inwestycyjne na wzrost i progres.
W tym kontekście fundamentalne stopy zwrotu z inwestycji typu long/short wzrosły w sierpniu o 0,6%, odreagowując spadek aż o 3,8% na początku miesiąca, a od początku roku wzrosły o 8,8%.
Jednak pomimo ożywienia, wskaźniki dźwigni brutto i netto spadły w sierpniu, wskazując na utrzymującą się ostrożną postawę przy niewielkim ożywieniu apetytu na ryzyko po znacznym spadku w lipcu, zauważają analitycy Goldmana.
W rzeczywistości, z perspektywy przepływów, fundusze hedgingowe są na dobrej drodze do sprzedaży netto globalnych akcji w najszybszym tempie od marca '22, napędzanej krótką sprzedażą w USA i długą sprzedażą w pozostałej części świata. Pojedyncze akcje i produkty makro są sprzedawane netto od początku miesiąca (MTD).
Według Goldman Sachs fundusze hedgingowe sprzedają akcje spółek o dużej kapitalizacji, ale kupują akcje spółek o małej kapitalizacji w sierpniu.
Technologia informacyjna jest sektorem o największej sprzedaży netto od początku miesiąca, napędzanym przez krótkie pozycje w półprzewodnikach i sprzęcie półprzewodnikowym, częściowo skompensowane długimi zakupami oprogramowania.
Akcje spółek konsumenckich odnotowały znaczące spadki, z długą sprzedażą w segmencie uznaniowym i krótką sprzedażą w segmencie konsumpcyjnym. W obliczu niższych stóp procentowych zarządzający funduszami coraz bardziej faworyzują akcje o wysokich dywidendach, co prowadzi do zakupów netto w sektorach energetycznym, użyteczności publicznej i nieruchomości.
W ujęciu regionalnym Ameryka Północna była w sierpniu obszarem największej sprzedaży netto, w dużej mierze napędzanej krótką sprzedażą.
Na kolejnych miejscach znalazły się rynki rozwinięte Azji, na czele z Japonią, która odnotowała największą 10-dniową skumulowaną sprzedaż netto od ponad pięciu lat.
Rynki wschodzące również były świadkami znacznego ograniczenia ryzyka, głównie poprzez sprzedaż długich pozycji w Chinach, Korei Południowej i na Tajwanie.
W Europie akcje były w niewielkim stopniu sprzedawane netto, napędzane przez długą sprzedaż, podczas gdy krótkie przepływy pozostały stosunkowo niewielkie po znacznym pokryciu w lipcu.