Drugi spadkowy rok z rzędu dla WIG20; w 2019 r. najmocniej w górę małe spółki (analiza)

(PAP) Miniony rok okazał się być drugim z rzędu spadkowym rokiem dla największych spółek notowanych na GPW. Wśród czterech głównych warszawskich indeksów benchmark małych spółek jako jedyny poszedł wyraźnie w górę i zyskał blisko 14 proc. Pozostałe dwa indeksy zakończyły rok w pobliżu punktu wyjścia.

WIG20 spadł w 2019 r. o 5,6 proc. i zakończył rok niemal 11 proc. poniżej lutowych maksimów, jednak 5 proc. powyżej tegorocznego minimum z pierwszej połowy grudnia. Dla indeksu największych spółek notowanych na warszawskim parkiecie był to drugi z rzędu spadkowy rok.

Notowania indeksu średnich spółek oraz WIG-u na koniec roku pozostały na zbliżonych poziomach do tych z końca 2018 r. W skrajnych przypadkach WIG tracił w 2019 r. 4,9 proc. i zyskiwał 7,3 proc., a mWIG40 szedł w górę o 9,6 proc. i w dół o 8,3 proc.

Wśród głównych indeksów na GPW wyraźnie w górę poszedł benchmark małych spółek i zyskał w 2019 r. niemal 14 proc. po spadku o 28 proc. rok wcześniej.

W 2020 r. sytuacja na GPW może wyglądać dużo lepiej, głównie za sprawą niskich wycen oraz popytu na akcje ze strony lokalnych inwestorów – ocenili uczestnicy debaty PAP Biznes „Strategie rynkowe TFI”, która odbyła się 16 grudnia.

Piotr Sałata, zarządzający portfelem Pekao (WA:PEO) TFI, ocenił wtedy, że wyceny akcji spółek notowanych na GPW są obecnie atrakcyjne ze względu na rosnące przez ostatnie dwa lata zyski przy spadających notowaniach.

Według zarządzających, największym problemem GPW pozostaje struktura indeksu WIG20.

Jak zauważył zarządzającego Pekao TFI, jest to - z jednej - strony duży udział spółek Skarbu Państwa, z drugiej strony - duża liczba spółek o niewielkiej rentowności, z ekspozycją na wzrost kosztów pracy.

Uczestnicy debaty zgodnie ocenili również, że powodem słabości warszawskiej giełdy jest niska płynność, wynikająca zarówno z podaży akcji od inwestorów lokalnych, jak i niewielkiego zainteresowania rynkiem inwestorów zagranicznych.

Zdaniem zarządzających, po słabym 2019 roku, w 2020 roku sytuacja na GPW może wyglądać dużo lepiej, głównie za sprawą odwrócenia przepływów ze strony lokalnych inwestorów.

Jak uważa Piotr Sałata, bieżąca wersja reformy OFE zawiera wysoki poziom minimalnej alokacji w akcje, co może wymusić duże zakupy ze strony funduszy emerytalnych. Dodał, że nowy gracz na rynku - Pracownicze Plany Kapitałowe - będzie wspierał popyt na akcje.

INDEKSY SEKTOROWE

Wśród indeksów sektorowych informatyka i telekomunikacja zyskały w 2019 r. po ponad 40 proc. WWW pierwszym z nich wzrostami wyróżniły się m.in. Asseco Poland (WA:ACPP) (+47 proc.), Comarch (WA:CMR) (+24 proc.), Asseco SEE (+122 proc.), LiveChat (+80 proc.) i Data Walk (+120 proc.), które mają w indeksie największy udział.

Indeks telekomunikacji, w którego skład wchodzą cztery spółki, zyskał dzięki wzrostowi kursu Playa o 79 proc., Orange (WA:OPL) o 49 proc. i Cyfrowego Polsatu (WA:CPS) o 28 proc. Sektor osiągnął minimum pod koniec 2018 r. i mocno zyskał po ogłoszeniu w pierwszej połowie 2019 r. podwyżek cen abonamentów.

O niemal 29 proc. wzrósł indeks nieruchomości, a po 19 proc zyskały indeksy mediów i budownictwa. Ostatnim indeksem, który wyszedł w mijającym roku na plus jest benchmark WIG-Leki i zyskał 1,8 proc.

Dwa najmocniej spadające sektory na GPW to paliwa i energia, które straciły po 19 proc. Wśród spółek energetycznych Enea (WA:ENAE), Energa (WA:ENGP), PGE (WA:PGE) i Tauron straciły nieco ponad około 20 proc. każda. Raporty finansowe za pierwsze kwartały tych spółek pokazały, że skala rekompensat po zamrożeniu cen energii jest większa od oczekiwanej. Wśród firm paliwowych spadkami wyróżniły się PGNiG (WA:PGN) – o 36 proc. i PKN Orlen (WA:PKN) – o 18 proc.

Obu sektorom, jak i spółkom ze Skarbem Państwa w akcjonariacie nie pomogło ogłoszenie przejęcia Enei przez PKN Orlen, ani spekulacje na temat innych możliwych połączeń po słowach wicepremiera Jacka Sasina, że tworzenie wielosektorowych, narodowych czempionów wpisuje się w politykę gospodarczą rządu.

W trakcie debaty PAP Biznes Jarosław Leśniczak z TFI PZU (WA:PZU) zauważył, że energetyka to jeden z kilku sektorów na GPW, które notują bardzo niskie wyceny. Uważa, że dzięki zmianie nastawienia rządu wobec kwestii klimatycznych, istnieje pole do poprawy wycen w polskim sektorze energetycznym.

Wśród nowych indeksów na GPW pojawiły się m.in. WIG.GAMES, w skład którego wchodzi pięciu deweloperów gier (11Bit Studios, CD Projekt (WA:CDR), CI Games, Play Way oraz Ten Square (NYSE:SQ) Games) oraz WIG-ESG, który zastąpił dotychczasowy Respect Indeks.

Indeks spółek spełniających kryteria środowiskowe, społeczne i korporacyjne obejmuje największe podmioty notowane na GPW, znajdujące się w indeksach WIG20 i mWIG40, i uwzględnia wyniki rankingu ESG przygotowanego przez Sustainalytics oraz ocenę stosowania zasad ładu korporacyjnego. Od początku notowań 18 kwietnia benchmark gamingowy wzrósł o 46,8 proc., a od 3 września WIG-ESG zyskał 2,9 proc.

LIDERZY WZROSTÓW I SPADKÓW W WIG20

Wśród spółek z WIG 20 najmocniej w 2019 r. wzrósł CD Projekt (o 92 proc.). Kurs producenta gier wideo rósł systematycznie od początku roku. W pierwszej połowie roku ruszyła przedsprzedaż najnowszej gry „Cyber Punk 2077”. Spółka pokazała również zwiastun gry i pierwsze sceny rozgrywki. W grudniu miała miejsce premiera serialu Netfliksa „Wiedźmin”, która wsparła sprzedaż flagowej gry tego studia.

Kurs Dino zanotował wzrost o 50 proc. Spółka w pierwszych trzech kwartałach roku pokazała wzrosty przychodów ze sprzedaży rzędu 20-35 proc. rdr.

Wzrosty Play (o 68 proc.), Orange (o 48,6 proc.) oraz Cyfrowego Polsatu (o 23,8 proc.) związane były ze wspomnianymi wcześniej podwyżkami cen taryf.

Najmocniej w dół poszedł kurs JSW (WA:JSW) (o 68 proc.). Na dole zestawienia znajdują się także kursy Aliora i CCC (WA:CCCP), które straciły ponad 40 proc. W 2019 r. inwestorzy obawiali się o portfel kredytów korporacyjnych Alior Banku (WA:ALRR) oraz rezerwy zawiązane w związku z kredytami konsumpcyjnymi.

PGNiG poszło w dół o 37 proc., a ponad 20 proc. straciły PGE, Orlen i Tauron. Za spadkami spółek paliwowy i energetycznych stały przede wszystkim opisane wcześniej kwestie cen energii oraz zapowiedziane plany spółek Skarbu Państwa.

W 2019 r. nowe minima wyznaczyły kursy Alior Banku, PGE oraz Tauronu (WA:TPE), zaś maksima - CD Projekt, Cyfrowy Polsat, Dino oraz Lotos (WA:LTSP).

Krzysztof Kita (PAP Biznes)