(PAP) Sprzedaż w II kwartale wśród notowanych na GPW spółek odzieżowo-obuwniczych wypadła raczej dobrze - oceniają analitycy. Ich zdaniem największą dynamikę wzrostu wyników pokaże LPP (WA:LPPP), której EBITDA mogła się nawet podwoić rdr. Języczkiem u wagi będą koszty wynagrodzeń, które mogą być też jednym z czynników ryzyka w kolejnych okresach.
"Branża radziła sobie w drugim kwartale raczej dobrze pod względem sprzedaży. Według naszych szacunków łączne przychody spółek odzieżowo-obuwniczych notowanych na GPW wzrosły w tym okresie o kilkanaście procent" - powiedział PAP Biznes Adrian Górniak, analityk DM BDM.
MOCNY DRUGI KWARTAŁ W LPP I CCC (WA:CCCP)
Jego zdaniem bardzo dobre wyniki za II kwartał powinna pokazać grupa LPP.
"Spółka może być faworytem sezonu wyników w branży. Dynamika wzrostu przychodów może nie była oszałamiająca, ale sprzedaż z metra mocno wzrosła, co sugeruje też wzrosty sprzedaży LFL. Co ważne, spółka odrobiła pierwszą marżę. Szacuję, że realna jest w II kwartale EBITDA grupy na poziomie 280-300 mln zł. To byłoby podwojenie wyniku z II kwartału 2016 roku i byłby to pierwszy kwartał od trzech lat z dodatnią dynamiką wyniku EBITDA" - powiedział Górniak.
Marek Czachor, analityk Erste Securities, również ocenia, że największą w branży dynamikę poprawy wyników w II kwartale pokaże LPP.
"Spółka poprawiła marże, w ubiegłym roku były one bardzo niskie. Dźwignia finansowa jest dość duża i LPP pokaże dobrą dynamikę wzrostu wyników. Moim zdaniem jest ona jednak już w cenach, bo kurs mocno wzrósł w drugim kwartale, gdy spółka pokazywała miesięczne dane z poprawą wyników, szczególnie pierwszej marży. W raporcie zobaczymy, jak spółka sobie radzi z presją na koszty płac" - powiedział Czachor PAP Biznes.
Analityk spodziewa się dobrych wyników także w przypadku obuwniczej grupy CCC.
"Myślę, że wyniki CCC będą dobre, szczególnie że po słabszym kwietniu bardzo dobrze wypadły maj i czerwiec. Obawiam się jednak niższych marż rdr. W drugim kwartale 2016 roku wyniki CCC były pod pozytywnym wpływem one-offów, więc w tym roku poprawa może być mniejsza niż w przypadku LPP" - powiedział Czachor.
Adrian Górniak z DM BDM zauważył, że dynamiki wzrostu sprzedaży CCC zaczęły słabnąć, w porównaniu z ubiegłym rokiem.
"Wyniki powinny być lepsze, ale nie wiem, czy w perspektywie kolejnych kwartałów CCC będzie w stanie utrzymać pierwszą marżę. W rachunku wyników nie widać rosnących kosztów pracy. Na razie spółka sobie z tym radzi, wynagrodzenie na pracownika jak dotąd specjalnie nie wzrosło, a kiedyś ta fala wzrostów wynagrodzeń może do spółki dotrzeć" - powiedział analityk.
Zdaniem analityków rosnące koszty płac to obecnie problem, z którym zmaga się cała branża i jeden z głównych czynników ryzyka na kolejne miesiące.
SŁABSZY W MNIEJSZYCH SPÓŁKACH
Czachor z Erste wskazał, że rosnące koszty wynagrodzeń mogły obciążyć wyniki spółek za II kwartał.
"Jeśli chodzi o mniejsze spółki z branży, np. Vistulę, Gino Rossi (WA:GRIP), Monnari, Wittchen, to obawiam się, że poprawy wyników może nie być, rezultaty mogą być co najwyżej płaskie rdr. Dynamika przyrostu przychodów była bowiem mniejsza, choć kwartał był dobry sprzedażowo. Problemem, z którym się zmaga cała branża mogły być jednak rosnące koszty płac" - powiedział analityk Erste Securities.
"Na pewno wsparciem dla branży było umocnienie się złotego do euro" - dodał.
Adrian Górniak z DM BDM ocenia, że poprawę wyników rdr może w II kwartale pokazać Bytom (WA:BTM).
"Bytom miał w II kwartale bardzo dobre dynamiki wzrostów sprzedaży, ale gorzej było z marżami. Erozja marż, w wyniku większych kampanii promocyjnych, wyniosła kilka punktów procentowych. Wyniki powinny być mimo to lepsze rdr" - powiedział analityk.
"Z kolei w Vistuli widać utrzymanie tendencji z poprzednich kwartałów. Spółka radzi sobie dość dobrze, utrzymuje pierwszą marżę, więc wyniki powinny być w miarę dobre, bez większych niespodzianek. Dobrze wypadł segment jubilerski, pomimo zamknięcia dwóch dużych salonów" - dodał.
Analityk zauważył, że Monnari miało dobry kwiecień i maj pod względem sprzedażowym, a czerwiec okazał się już trochę słabszy.
"Zarząd komunikował wcześniej, że tegorocznym celem jest utrzymanie marży wartościowej, a to oznacza, że procentowo marże spadną" - powiedział Górniak.
Jego zdaniem słabiej rok do roku miniony kwartał mógł wypaść w Gino Rossi, Wojasie i grupie Redan (WA:RDNP).
"Wydaje się, że Wojas (WA:WOJ) nie do końca trafił z kolekcją w sklepach stacjonarnych. Dynamika czerwcowa wyniosła ok. 18 proc., ale głównie był to efekt silnej poprawy sytuacji w hurcie. Nie zakładam więc, by marża się poprawiła w II kwartale, a tym samym wynik EBITDA może być słabszy rdr. Z kolei w Gino Rossi wynik EBITDA może być słabszy za sprawą odzieżowego segmentu, czyli marki Simple (WA:SME). Ryzykiem może być wzrost wynagrodzeń, zależnych po części od realizowanego obrotu" - powiedział Adrian Górniak.
"W Redanie i TXM sprzedaż wygląda słabo. Czerwiec nie był najgorszy na tle poprzednich miesięcy, ale sprzedaż z metra wyraźnie spadła, przy dużym wzroście powierzchni. To oznacza wzrost kosztów stałych, np. najmu" - dodał analityk.
W II PÓŁROCZU DYNAMIKA WZROSTÓW MOŻE BYĆ MNIEJSZA
Analitycy spodziewają się kontynuacji pozytywnych trendów sprzedażowych w branży odzieżowo-obuwniczej w drugim półroczu, choć - ich zdaniem - dynamika wzrostów może być mniejsza.
"W drugim półroczu ubiegłego roku dynamika konsumpcji przyspieszyła m.in. dzięki programowi 500+. Byłbym więc ostrożny, jeśli chodzi o drugą połowę tego roku, ze względu na efekt bazy. Sprzedaż LFL dalej powinna notować wzrosty, choć nie tak dynamiczne, jak w II kwartale" - powiedział Marek Czachor z Erste Securities.
Adrian Górniak z DM BDM wskazał, że główne czynniki ryzyka dla branży na przyszłość to silna konkurencja rynkowa, kwestia płac i sytuacja walutowa.
"Teraz osłabienie dolara spółkom sprzyja. Z popytem też nie powinno być problemu, konsumpcja rośnie" - powiedział.
Poniżej przedstawiamy szacunkowe wyniki sprzedaży spółek detalicznych z segmentu odzież i obuwie w czerwcu i narastająco w pierwszym półroczu 2017 roku.
| mln zł | VI '17 | % rdr | I-VI '17 | % rdr |
| Bytom | 15,4 | 35,1% | 84,6 | 22,6% |
| CCC | 376,0 | 46,4% | 1845,0 | 32,3% |
| CDRL* | 11,2 | 3,0% | 65,4 | 3,0% |
| Gino Rossi | 27,1 | 15,8% | 141,0 | 10,5% |
| Intersport | 15,5 | -8,9% | 90,6 | -15,5% |
| LPP | 627,0 | 13,0% | 3069,0 | 15,0% |
| Monnari | 22,2 | -5,1% | 113,9 | 5,6% |
| Próchnik** | 5,6 | -2,0% | 32,5 | 6,7% |
| Redan | 51,0 | -3,0% | 277,0 | -2,0% |
| Solar*** | 10,2 | -9,7% | 65,2 | -5,0% |
| TXM | 30,0 | -8,0% | 165,0 | -2,0% |
| Vistula**** | 35,1 | 6,0% | 179,0 | 14,9% |
| Wittchen | 16,0 | 20,0% | 75,6 | 21,0% |
| Wojas | 22,7 | 17,6% | 108,0 | 1,2% |
* sprzedaż detaliczna CDRL w sieci w Polsce
** sprzedaż detaliczna w sklepach stacjonarnych i internetowych grupy Próchnik; sprzedaż narastająca wg wyliczeń PAP Biznes
*** sprzedaż narastająca Solar Company (WA:SOLP) wg wyliczeń PAP Biznes
**** sprzedaż detaliczna w segmencie odzieżowym Vistula Group (WA:VSTP)
(PAP Biznes)