Biorąc pod uwagę możliwe działania drugiej kadencji prezydenta Trumpa, Deutsche Bank Research analizuje praktyczne trudności związane z realizacją polityki mającej na celu obniżenie wartości dolara amerykańskiego. Analitycy wskazują na wyzwania i ograniczenia takiej strategii i uważają, że podatki importowe i ich bezpośredni wpływ na wartość dolara amerykańskiego mają większy wpływ na wyniki rynkowe.
Praktyczne skutki polityki obniżania wartości dolara amerykańskiego
Polityka mająca na celu obniżenie wartości dolara amerykańskiego może obejmować interwencje rynkowe lub kontrole międzynarodowych transakcji finansowych. Aby to osiągnąć, potrzebne byłyby interwencje rynkowe na wyjątkowo dużą skalę, prawdopodobnie obejmujące kilka bilionów dolarów amerykańskich, lub ustanowienie kosztownych kontroli międzynarodowych transakcji finansowych. Analiza wskazuje, że do wyeliminowania deficytu handlowego konieczne byłoby znaczne obniżenie wartości dolara, prawdopodobnie nawet o 40%.
Trudności związane z jednostronnymi interwencjami walutowymi
Propozycje zmniejszenia wartości dolara obejmują utworzenie funduszu rezerw walutowych o wartości do 2 bilionów dolarów. Metoda ta wymagałaby znacznego wzrostu długu publicznego i mogłaby skutkować rocznymi kosztami fiskalnymi, potencjalnie przekraczającymi 40 miliardów dolarów w kosztach odsetkowych netto. Takie interwencje prawdopodobnie napotkałyby poważne wyzwania polityczne i praktyczne, zwłaszcza biorąc pod uwagę ogromną skalę. Niedawne wydarzenia, takie jak wydanie przez japońskie Ministerstwo Finansów 63 miliardów dolarów w ciągu dwóch dni, podkreślają skalę takiego wyzwania. Aby znacząco wpłynąć na wartość dolara amerykańskiego, potrzebny byłby co najmniej 1 bilion dolarów, co wydaje się przekraczać możliwości praktyczne.
Ograniczenia wspólnych interwencji walutowych
Wspólne interwencje walutowe są ograniczone przez zobowiązanie G7 do ustalania kursów wymiany przez rynek i niewystarczające rezerwy walutowe głównych gospodarek. Z wyjątkiem Japonii, banki centralne krajów G10 nie mają wystarczających rezerw, aby przeprowadzić skuteczną interwencję. Wcześniejsze porozumienia, takie jak Plaza Accord, miały miejsce, gdy rezerwy były większe, a rynki finansowe mniejsze niż obecnie.
Możliwość zwiększenia kapitału opuszczającego kraj
Promowanie przepływu kapitału amerykańskiego do innych krajów może być kolejną metodą obniżenia wartości dolara amerykańskiego. Wcześniejsze wysiłki, takie jak te podejmowane w Szwajcarii w latach siedemdziesiątych, wykazały ograniczoną skuteczność. Działania takie jak nałożenie podatków na zagraniczne depozyty lub ustanowienie przepisów opartych na kraju zamieszkania deponenta mogą być opcjami, ale powszechne kontrole międzynarodowych transakcji finansowych mogą być sprzeczne z deklarowaną przez Trumpa polityką zachowania roli dolara amerykańskiego jako głównej waluty światowej.
Ryzyko ograniczenia autonomii Rezerwy Federalnej
Najbardziej znaczącym sposobem na obniżenie wartości dolara amerykańskiego może być zmniejszenie niezależności Rezerwy Federalnej, choć wydaje się to mało prawdopodobne. Sytuacje z przeszłości, takie jak kryzys finansowy w Wielkiej Brytanii w 2022 r., pokazują, jak ograniczenie autonomii banku centralnego może prowadzić do wyższych oczekiwań inflacyjnych i wzrostu oprocentowania kredytów długoterminowych. Niemniej jednak, biorąc pod uwagę ograniczoną liczbę stanowisk w Rezerwie Federalnej dostępnych do mianowania i wymóg potwierdzenia przez Senat, taka możliwość wydaje się odległa.
Podczas gdy rząd pod przywództwem Trumpa mógłby werbalnie wpływać na dolara amerykańskiego, potrzebne byłyby znaczące interwencje na rynku finansowym, kontrole międzynarodowych transakcji finansowych lub ograniczenie autonomii Rezerwy Federalnej, aby wdrożyć politykę słabszego dolara amerykańskiego. Analitycy uważają, że podatki importowe i ich wpływ na silniejszego dolara amerykańskiego są bardziej prawdopodobnymi scenariuszami.
Ten artykuł został wyprodukowany i przetłumaczony przy pomocy sztucznej inteligencji i zweryfikowany przez redaktora. Dodatkowe informacje można znaleźć w naszym Regulaminie.